热轧卷板5月行情回顾及6月展望：热卷：主动调节产量 供需弱平衡

热轧卷板月报HotrolledcoilsMonthlyReport 热卷：主动调节产量供需弱平衡 ——热轧卷板5月行情回顾及6月展望 作者：黑色金属与建材研究中心田欣沅卜咪咪 执业编号：F03096960(从业)Z0017505(投资咨询) 联系方式：010-68518650/tianxinyuan1@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2023年6月4日星期日 摘要： 2023年5月份热卷期货整体震荡下行。上旬唐山平控文件引发限产预期，市场大幅反弹，未见后续价格回落，中旬发改委综合施策释放消费潜力，期货再度反弹，限于美国债务上限、美联储加息等外部因素，叠加国内宏观数据不佳，下旬价格创年内新低。 展望6月，从供给端来看，3月高频表观消费较好，库存偏低是因出口超预期，内需实际不及预期。4月中开始，库存反季节性增加，5月热卷产量下降，再度进入去库。库存端矛盾主要在社会库存，如果产量维持4月、5月水平，则需要需求至少同比增长3%以上，且出口环比降幅不能超过50%，10月底之前库存才有望与去年持平；如果产量与去年同期相当，则需要需求环比增长3%以上，且下半年出口同比降幅不能超过15%，则10月底之前库存有望与去年持平。 总体而言，调节幅度在历史波动范围内，并不存在大的矛盾。技术上看，热卷目前仍处下行通道中，结构上处于5浪中后段。6月价格主要运行区间预计在3600-4000。套利方面，卷螺差因重新去库，热卷需求强于螺纹，卷螺差再度走扩。在需求政策效果存在不确定的情况下，目前价差处于年内偏高位置，螺纹利润弱于热卷，复产预计弱于热卷，后期可关注做空卷螺差机会。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 目录 一、行情回顾3 二、宏观经济政策情况4 三、供给端6 四、需求端8 （一）汽车行业8 （二）家电行业9 （三）机械设备行业11 （四）船舶行业12 （五）钢材进出口12 五、套利机会分析13 六、供需平衡表预测与分析14 七、价格季节性分析14 八、期货技术分析15 九、结论16 一、行情回顾 2023年5月份热卷期货整体震荡下行。上旬唐山平控文件引发限产预期，市场大幅反弹，未见后续价格回落，中旬发改委综合施策释放消费潜力，期货再度反弹，限于美国债务上限、美联储加息等外部因素，叠加国内宏观数据不佳，下旬价格创年内新低。主力10合约全月下跌3.76%。 5月在期货大幅反弹阶段，现货抄底情绪有所释放，其他时间整体较为平淡。上海地区热 卷现货价格由3890元/吨，至月末跌至3740元/吨。上海地区热卷基差震荡收窄，临近月末有加速趋势。 图1-1：热轧卷板主力连续合约走势 数据来源：文华财经、方正中期期货研究院 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 热卷基差 热轧:4.75热轧板卷:上海 期货收盘价(活跃):热轧卷板 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 2021-01-04 2021-03-04 2021-05-04 2021-07-04 2021-09-04 2021-11-04 2022-01-04 2022-03-04 2022-05-04 2022-07-04 2022-09-04 2022-11-04 2023-01-04 2023-03-04 2023-05-04 图1-2热轧卷板基差走势 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 二、宏观经济政策情况 1.截止到2023-06-02，1天、7天、14天、21天期银行间市场质押式回购加权利率分别为1.4216%、1.9319%、2.0665%与2.0808%，环比上周分别变化-11.10、-21.87、-9.38、 -32.97个BP。隔夜、1周、2周、一个月、三个月、六个月、九个月SHIBOR分别为1.3070%、1.8140%、1.8700%、2.0680%、2.3070%、2.3790%、2.4350%、，环比上周分别变化-13.10、 -17.80、-22.60、-4.00、-5.10、-5.50、-4.30个BP。 2.2023年4月狭义货币M1同比5.30%，较上月变化0.20%，广义货币M2同比12.40%，较上月变化-0.30%。 3.2023年5月，制造业PMI指数为48.80，环比变化-0.40，其中生产指数为49.60，环比变动-0.60，新订单指数为48.30，环比变动-0.50，产成品库存指数为48.90，环比变动-0.50； 4．1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20328.8亿元，同比下降20.6%。在 41个工业大类行业中，13个行业利润总额同比增长，1个行业持平，27个行业下降。主要行业利润情况如下：电力、热力生产和供应业利润总额同比增长47.2%，电气机械和器材制造业增长30.1%，通用设备制造业增长20.7%，汽车制造业增长2.5%，石油和天然气开采业下降6.0%，专用设备制造业下降7.4%，煤炭开采和洗选业下降14.6%，非金属矿物制品业下降27.4%，纺织业下降30.2%，农副食品加工业下降36.3%，计算机、通信和其他电子设备制造业下降53.2%，有色金属冶炼和压延加工业下降55.1%，化学原料和化学制品制造业下降57.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降87.9%，黑色金属冶炼和压延加工业下降99.4%。 5.2022年1-4月份，全国固定资产投资（不含农户）147482亿元，同比增长4.7%。其中，民间固定资产投资79570亿元，同比增长0.4%。从环比看，4月份固定资产投资（不含农户）下降0.64%。 6．2022年1—4月份，房地产开发企业房屋施工面积771271万平方米，同比下降 5.6%。其中，住宅施工面积542968万平方米，下降5.9%。房屋新开工面积31220万平方 米，下降21.2%。其中，住宅新开工面积22900万平方米，下降20.6%。房屋竣工面积23678 万平方米，增长18.8%。其中，住宅竣工面积17396万平方米，增长19.2%。 2012-06 2013-03 2013-12 2014-09 2015-06 2016-03 2016-12 2017-09 2018-06 2019-03 2019-12 2020-09 2021-06 2022-03 2022-12 2016-03 2016-06 2016-09 2016-12 2017-03 2017-06 2017-09 2017-12 2018-03 2018-06 2018-09 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 2023-03 2018-11 2019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-05 2016-01 2016-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2016-05 2016-08 2016-11 2017-02 2017-05 2017-08 2017-11 2018-02 2018-05 2018-08 2018-11 2019-02 2019-05 2019-08 2019-11 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2017-03 2017-07 2017-11 2018-03 2018-07 2018-11 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 2023-03 M1(货币):期末值 M1(货币):当月同比 M2(货币和准货币):期末值M2(货币和准货币):当月同比 30.00 GDP:当季同比 GDP:第一产业:当季同比 3000000 GDP:第二产业:当季同比 GDP:第三产业:当季同比 30.00 25.00 2500000 20.00 20.00 2000000 15.00 10.00 1500000 10.00 0.00 1000000 5.00 -10.00 500000 0.00 -20.00 0 -5.00 制造业PMI 制造业PMI:新订单 制造业PMI:产成品库存 制造业PMI:生产 制造业PMI:新出口订单 PPI:当月同比 PPI:黑色金属冶炼和压延加工业:当月同比 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 60 55 50 45 40 35 30 25 摩根大通:全球制造业PMI日本:制造业PMI 德国:制造业PMI 美国:Markit:制造业PMI 欧元区:制造业PMI中国制造业PMI 固定资产投资(不含农户)完成额:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:制造业:累计同比月 房地产开发投资:累计同比月 固定资产投资(不含农户)完成额:第三产业:基础设施建设投资:累计同比月 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 数据来源：同花顺iFinD、Mysteel、方正中期期货研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 三、供给端 2023年5月份钢厂开工率先抑后扬，产能利用率略有回升。截止2023-06-02，全国高炉 开工率为82.36%，月环比变化0.67%，全国高炉产能利用率为89.66%，月环比变化0.17%； 唐山地区高炉开工率为57.14%，月环比变化-2.38%，唐山高炉产能利用率为77.45%，月环比变化-1.37%。 从国家统计局公布的产量数据来看，截止2023-04月，全国生铁产量7,784.00万吨，同 比变化1.00%，1-4月生铁累计产量29,762.90万吨，同比变化5.80%；全国粗钢4月产量 9,263.50万吨，同比变化-1.50%，1-4月粗钢累计产量35438.60万吨，同比变化4.10%；全 国钢材4月产量11,995.20万吨，同比变化5.00%，1-4月钢材累计产量44636.20万吨，同 比变化5.20%。 具体到热卷来看，钢联数据显示，5月检修增加，热卷产量预计有所下滑，6月检修量环比有所减少，供给预计有所反弹。 唐山高炉开工率 唐山产能利用率 全国高炉开工率 全国产能利用率 2023-06-02 57.14 77.45 8