聚烯烃月报：宏观面仍有向下驱动

宏观面仍有向下驱动 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号能化研究员：宋鹏期货从业资格证号：F0295717投资咨询资格证号：Z0011567电话：15693075965邮箱：2463494881@qq.com报告日期：2023年5月8日星期一 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 摘要： 【行情复盘】 4月OPEC+意外减产提振原油大幅反弹，欧美通胀压力相应上升，加息压力上升，高利率导致美国银行业风险再度上升，宏观面风险 显现，原油重新回落。聚烯烃自身基本面没有 明显变化，供需对价格没有明显指引，原油回落，拖累聚烯烃下跌. 【宏观面及基本面】 目前美国银行业风险仍是宏观面首要关注，但是在通胀的压力下，美联储货币政策仍难以转向，宏观面风险继续作为目前的主导风险。 从基本面看，聚丙烯5月供给将有明显回升，供给压力再次显现，而需求端大概率保持平稳。供需整体有所弱化。聚乙烯方面，产量同样有所上升，而需求因为农膜即将进入需求淡季而出现下滑，供需同样可能弱化。因此，聚烯烃基本面未来可能也呈现压力。 【行情展望】 5月宏观面及基本面可能均难以呈现利好，聚烯烃价格延续弱势将是大概率事件。 一、宏观面1、中国 3月末，广义货币(M2)余额281.46万亿元，同比增长12.7%，增 速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高3个百分点。3月份人民币 贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。从货币供应和信贷需求来看，国内经济具备增长动能。 4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造业景气水平回落。新订单指数为48.8%，比上月下降4.8个百分点，表明制造业市场需求回落。2023年3月份，全国居民消费价格同比上涨0.7%。表明通胀仍在低位，未来货币政策仍将继续保持偏宽松的态势，有利于国内经济继续恢复。 2023年1—3月份，全国房地产开发投资25974亿元，同比下降 5.8%，较1—2月基本保持平稳；1—3月份，商品房销售面积29946 万平方米，同比下降1.8%。商品房销售额30545亿元，增长4.1%。表明商品房销售已经明显回暖。1—3月份，房地产开发企业到位资金34708亿元，同比下降9.0%，降幅进一步收窄，表明房企到位资金继续好转。3月份，房地产开发景气指数为94.71，较1—2月小幅回升。以上数据均表明房地产在今年已经有较为明显的回暖，房地产对需求整体拉动在持续增强。 中国宏观面大概率继续复苏态势，目前国内通胀处于低位，给偏宽松的货币环境创造了有利的基础，货币宽松有利于房地产继续复苏，进而有利于需求整体复苏。4月制造业PMI回落至50以下或仍为短期现象，应不会改变中国经济继续向好的大势。中国物流信息中心专家文韬分析，一是1至3月份市场需求连续较快回升，透支了部分市场需求，也推高了基数。二是出口有所趋紧。国际上长期高通胀、 利率上升，制造业出口趋紧运行。4月份，新出口订单指数为47.6%，较上月下降2.8个百分点，连续2个月环比明显下降。因此，未来中国经济大概率延续复苏，但是可能会受到欧美陷入衰退的扰动。 2、国际 国际方面，美国3月CPI已降至5%。欧元区3月CPI降至6.9%，欧美加息对抗通胀已取得较为明显的成效，但是，通胀仍在高位。 3月美联储仍加息25个基点，联邦基金目标利率上限已升至5%。 欧元区3月仍加息50个基点。其基准利率升至3.5%。受欧美银行业风险事件影响，欧美央行进一步大幅加息空间受限。 3月美国ISM制造业PMI大幅下降1.4%，降至46.3%。欧元区 4月制造业PMI较上月大幅下降1.8%，降至45.5%。在欧美央行持续加息的背景下，欧美制造业PMI已持续明显下降，加息对经济的抑制已明显显现。 目前中国经济在货币偏宽松以及支持房地产的政策下呈现持续复苏的局面，而欧美经济体仍处于抗通胀的进程之中，加息对经济的抑制作用已经显现，并且对我国经济也产生了一定的负面影响。因此，目前宏观面继续呈现分化，宏观面对商品整体的指引弱化。 二、基本面1、聚丙烯 （1）4月供给下降 据隆众资讯，2023年4月我国聚丙烯总产量在248.66万吨，较 3月减少22.21万吨，环比-8.20%，同比+6.41%。聚丙烯产能利用率为75.52%，环比-4.14%，同比-2.08%。油制PP装置产能利用率环比下降4.54%至73.60%，同比-0.09%。煤制PP装置产能利用率环比下降5.91%至88.92%，同比-10.74%。PDH制PP装置产能利用率环比下降2.11%至70.09%，同比-4.30%。 （2）4月聚丙烯消费不强 据隆众资讯，截至2023年4月，塑编市场整体处于弱势整理的局面。月初市场需求平淡，中旬开始，随着天气回暖，各种农业用编织袋开始增长，市场需求略有好转，但市场成交仍不及往年同期。下旬，塑编企业开工负荷普遍不高，中大型工厂开工在6成左右，小型 工厂开工在3成左右，多数企业新增订单不足，多反馈订单量比往年同期低22%左右。4月份中国BOPP市场处于稳中整理的状态，BOPP下游终端维持低负荷开工，刚需量维持，采购积极性提升有限。2023年3月我国塑料制品产量732.9万吨，同比下降2.1%，1-3月我国塑料制品产量共计1838.6万吨，累计下降2.6%。 （3）3月聚丙烯进口下降，出口大幅上升 2023年3月份我国聚丙烯进口量在34.22万吨，环比-12.82%，3 月份我国聚丙烯出口量在16.79万吨，环比+65.91%。进口下降的主要原因是：国内新装置陆续放量，供应压力增加明显，而需求端表现不强，现货价格承压向下，月内进口下降，出口方面前期北美装置受天气影响关停或降负，加之中东一季度集中检修，海外资源供应紧张，价格上涨，出口套利窗口开启，出口数量明显增加。 2、聚乙烯 （1）4月供给小幅缩减 据隆众资讯，4月份国内聚乙烯产量233.80万吨，环比3月降低1.27%。产能利用率85.02%，环比增加0.11个百分点。本月检修损失量环比上月降低，产能利用率小幅提升0.11个百分点。产能利用率提升但是产量降低，主要由于部分生产企业调整产品结构导致。 （2）4月聚乙烯消费平稳 据隆众统计，4月份，国内聚乙烯下游地膜旺季需求结束，各品种产能利用率涨跌不一。聚乙烯下游平均产能利用率较上个月持平，其中农膜整体产能利用率较上月下跌了13个百分点，管材产能利用 率较上个月上涨了6个百分点，包装膜产能利用率较上个月维持，中 空产能利用率较上个月上涨了4个百分点，注塑产能利用率较上个月 上涨了6个百分点，拉丝产能利用率较上个月上涨了1百分点。 （3）3月份进口量小幅下跌、出口量大幅上涨 据海关数据统计：2023年3月份我国聚乙烯进口量在110.72万吨，环比-1.09%，3月份出口量在10.91万吨，环比+39.96%。各品种进口方面，其中低压及线型环比下跌，而高压进口增幅明显，主要原因是前期美国及沙特地区高压报盘价格较低，尚存进口利润，加上市场对国内3月份需求看好，商家接盘意愿度较高，到港量增加。出口方面增幅明显，主要由于出口目的地东南亚地区，对需求预期向好，因此国内出口增幅较大，其中线型和低压出口增量为明显。 三．行情展望 据隆众资讯，5月聚丙烯产量大概率上升，之前4月份检修装置多数在5月份重启，预计5月检修损失量下降，产能利用率随之上涨。 预计5月份国内聚丙烯产量环比上涨7.51%至269万吨，产能利用率环比上涨5.68%至81.20%。5月聚丙烯需求有小幅增加预期，5月假期出行增加，带动部分快消品消费及包装类需求。其次，新能源汽车降价促销政策带动部分原料消耗，抗冲共聚需求依旧是未来拉动聚丙烯需求的主要产品。 聚乙烯方面，2023年5月国内聚乙烯产量预计达到238.81万吨，较4月份环比增加2.14%。5月份，虽然国内部分企业进入检修阶段，检修装置较多，但是前期投产的装置稳定生产，叠加自然日增加1天，产量环比小幅提升。5月份，国内聚乙烯下游需求难言好转。农膜行业进入淡季，管材因市政施工增加，需求预计略有好转，其余包装膜、管材、注塑、中空需求仍将维持，对原料聚乙烯支撑有限。 因此，从基本面看，聚烯烃没有明显变化。基本面对价格驱动不强。但是，欧美持续加息使得原油大幅下跌，导致化工品整体弱势，聚烯烃也面临下跌压力。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 机构名称 地址 联系电话 邮编 兰州总部 甘肃省兰州市城关区静宁路308号4楼 4000-345-200 730000 深圳分公司 深圳市南山区粤海街道大冲社区大冲商务中心（三期）4栋17B、17C1702 0755-8860869 6 518000 宁夏分公司 银川市金凤区正源北街馨和苑10号商业楼18号营业房 0951-4011389 750004 上海营业部 中国（上海）自由贸易试验区桃林路18号A楼1309、1310室 021-50890133 200122 酒泉营业部 甘肃省酒泉市肃州区西文化街6号3号楼2-2室 0937-6972699 735211