玻璃库存短暂回升，不改板块业绩回暖趋势

投资要点 要闻点评：卓创资讯数据显示，截至2023年5月5日，浮法玻璃行业库存4204万重箱，单周上升3.0%，这是自3月初库存连续下降8周（降幅42.6%）后首次回涨。结合下游地产需求及行业发货情况，我们判断主要是劳动节假期和部分区域雨水天气影响，不改变玻璃降库升价趋势。值得注意的是，5月5日，全国浮法玻璃均价108.2元，单周继续上涨3.6%,近两月底部回升34.2%。价格的持续回升也佐证了浮法玻璃复苏逻辑，我们建议积极布局参与玻璃板块投资机会。 核心观点：新材料板块：推荐1）关注OCA光学胶百亿赛道国产替代，及锂电池绝缘材料放量龙头斯迪克。2）下游需求持续景气的光伏/电动车软磁材料龙头铂科新材；建材板块：浮法玻璃行业库存近两月下降近40.0%，价格回升34.2%，在竣工预期好转，纯碱成本 H2 有望大幅下行背景下，我们建议重点关注玻璃龙头企业的投资机会，相关标的：旗滨集团。 装修建材：近期二手房市场率先回暖，建材C端销售复苏较快，有助于推动拿地与开工端指标边际改善。持续看好竣工端建材市场基本面和估值的双修复。 相关标的：坚朗五金、蒙娜丽莎、兔宝宝、北新建材、东方雨虹、科顺股份、北新建材、伟星新材、中国联塑。 水泥：近期全国水泥价格转为下行，需求偏弱。从供给看，北方省份大部分停窑，南方省份部分停窑，但熟料库存整体处于高位；截止到5月5日，最新全国水泥价格达到每吨373.8元（YoY-19.4%），较上周上涨0.7%，最新全国水泥开工率为55.0%（YoY-1.1pp），较上周上涨1.0pp。库容方面：最新水泥库容比为69.0%（YoY+11.0pp），较上周上涨2.9pp，熟料库容比为65.6%（YoY+2.7pp），较上周上涨0.7pp。成本方面：主要燃料价格继续下降，但对水泥价格没有向下影响，主要原因是部分水泥企业已经停窑。相关标的：华新水泥、上峰水泥。 玻璃：近期浮法玻璃市场价格出现部分松动，区域出货存在差异，销区市场成交较好。截止到5月5日，全国浮法玻璃价格为108.2元/重量箱（YoY+12.8%），较上周上涨3.6%。库存方面：最新浮法玻璃库存较上周增加124万重量箱，达到4204万重量箱（YoY-33.0%），较上周下降6.3%。近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，场内观望情绪较浓。截止到5月5日，光伏玻璃最新价格为26.0元，较上周略有上涨。成本支撑下，加之库存压力不大，仍有个别厂家持观望心态。相关标的：旗滨集团、信义玻璃、南玻A、信义光能。 玻纤：本周无碱池窑粗纱市场价格略微上扬。截止到5月5日，全国无碱玻纤纱均价为每吨4812.2元（YoY-31.1%），较上周略有上涨。电子纱市场整体供需表现相对平稳，多数池窑厂仍自用织布为主，少量货源外售，整体各厂库存增速较慢。当前中下游老客户提货为主，多数池窑厂短期或维持偏稳运行。相关标的：中材科技、中国巨石。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p1 风险提示：地产销售恢复不及预期；基建投资不及预期；消费电子复苏不及预期；新能源基建不及预期。 1建材板块行情回顾 板块走势：本周建筑材料行业指数（申万一级）下降0.08%；建筑材料板块在涨跌幅排名第9位。分子块看，水泥制造上涨1.09%，耐火材料上涨0.96%，管材上涨0.15%，其他建材下跌0.61%，水泥制品下跌3.74%，玻璃制造下跌5.50%，涂料维持不变。个股方面，周涨幅居前的是中铁装配（+18.17%）、青松建化（+12.84%）、祁连山（+7.28%）；周跌幅居前的是旗滨集团（-9.83%）、凯盛新能（-9.59%）、西部建设（-9.18%）。 图1：申万一级行业5日涨幅情况 图2：申万建材子行业指数涨幅情况 沪（ 深）股通持股变化 ：本周沪深股通增持前三的是西部建设(+0.25%),公元股份(+0.24%),金圆股份(+0.21%);减持前三的是旗滨集团(-0.31% ),万里石(-0.24%),海螺水泥(-0.13% )。截至本周最后交易日，沪深股通净持股比例前三的是三棵树(11.86%)，中国巨石(11.70%),北新建材（11.63%）。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p5 图3：沪深股通净持股比例排行 图4：沪（深）股通持股比例周度变动排行 2主要建筑材料市场表现 2.1水泥 行业回顾：本周全国水泥价格继维持下跌趋势，南方地区价格下跌较多，河北局部有推涨。一、供给方面：部分省份处于错峰生产期间，但总体看库存仍然上升，处于供大于求状态。二、需求方面：北方需求有一定上升，主要在东北和西北局部，南方因为天气总体需求转弱。三、成本方面：能源成本有一定增长，但在实际层面，水泥企业生产成本变动不大，价格上没有体现。水泥需求将进入有升转降的阶段，尤其是南方地区价格回落刚刚展开，五一前后仍将处于降价趋势。 全国水泥价格维持了连续下降的态势。截止到5月5日，全国水泥价格达到每吨373.8元，较上周上涨0.7%；库容方面：最新水泥库容比为69.0%；熟料库容比为65.6%；供给方面，全国水泥开工率为55.0%，较上周下降1.0pp。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p6 图5：全国水泥（周度）平均价（元/吨） 图6：全国水泥（月度）产量（吨） 图7：全国水泥库容比 图8：全国熟料库容比 图9：全国平均粉磨开工率 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p7 华东区域 本周华东区域水泥价格较上周上涨，截止到5月5日，华东区域水泥均价为每吨379.5元；库存方面，华东区域最新的水泥库容比为71.1%，熟料库容比67.9%；供给方面，截至本周末，华东平均粉磨开工率较上周持平，为66.0%。 图10：华东水泥（周度）平均价（元/吨） 图11：华东平均粉磨开工率 图12：华东水泥库容比 图13：华东熟料库容比 华南区域 本周华南区域水泥价格较上周小幅下降，截止到5月5日，华南区域水泥均价为每吨446.1元；供给方面，华南平均粉磨开工率有复苏趋势，本周为60.0%。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p8 图14：华南水泥（周度）平均价（元/吨） 图15：华南平均粉磨开工率 华中区域 本周华中区域水泥价格较上周下降，但目前总体呈现波动态势，截止到5月5日，华中区域水泥均价为每吨366.7元；供给方面，截至本周，华中平均粉磨开工率较上周下降，为37.8%。 图16：华中水泥（周度）平均价（元/吨） 图17：华中平均粉磨开工率 西南区域 本周西南区域水泥价格走势略比上周小幅下降，截止到5月5日，西南区域水泥均价为368.0元；库存方面，西南区域最新水泥库容比为63.8%，熟料库存比下降，最新熟料库存比为66.0%；供给方面，本周西南平均粉磨开工率为56.3%，与上周持平。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p9 图18：西南水泥（周度）平均价（元/吨） 图19：西南平均粉磨开工率 图20：西南水泥库容比 图21：西南熟料库容比 西北区域 本周西北区域水泥价格较上周上涨，截止到5月5日，西北区域水泥价格为385.0元。 库存方面，西北区域最新水泥库容比为66.0%，最新熟料库存比66.0%；供给方面，截至本周，西北平均粉磨开工率较上周下降，西北区域最新的粉磨开工率为53.3%。 图22：西北水泥（周度）平均价（元/吨） 图23：西北平均粉磨开工率 图24：西北水泥库容比 图25：西北熟料库容比 东北区域 截止到5月5日，东北区域水泥价格达到331.7元/吨，较上周持平。库存方面，东北区域水泥最新库容比较上周上涨，为73.3%，熟料库容比较上周上升，为75.0%；供给方面，本周东北平均粉磨开工率下降，为44.2%。 图26：东北水泥（周度）平均价（元/吨） 图27：东北平均粉磨开工率 图28：东北水泥库容比 图29：东北熟料库容比 2.2浮法玻璃 行业回顾：本周浮法玻璃市场成交维持较好，价格延续涨势，行业盈利进一步增加。周内刚需提货支撑玻璃市场成交，价格进一步上涨。前期价格持续提涨下，下游加工厂存一定存货，叠加月底、五一假期临近因素，临近月底部分区域厂家出货略缓，预计5月上旬整体成交存放缓预期。但浮法厂库存低位，价格难以回落，五一节后价格或仍有进一步小涨。 浮法玻璃价格 本周浮法玻璃价格较上周上涨，截止到5月5日，最新价格为108.2元/重量箱。 图30：浮法玻璃全国均价走势（元/重量箱） 库存 浮法玻璃全国库存本周较上周增加124万重量箱，为4204.0万重量箱。 图31：浮法玻璃全国库存走势（万重量箱） 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p12 产能产量 从浮法玻璃月度产能数据来看，2023年3月较2023年2月略有上升；从浮法玻璃月度产量、产能数据来看，2023年3月较2023年2月呈现上升趋势。但两者总体呈现波动趋势，且Q1变动趋势近三年几乎一致。23年3月产能探底，达到近三年最低值，产量回到2021年同期水平。 图32：中国浮法玻璃月度行业产能（万重量箱） 图33:中国浮法玻璃月度行业产量（万重量箱） 成本情况 全国30城工业天然气价格2022年以来总体呈现上升趋势，2023年以来保持上扬态势，2月较上个月略有上升，2月最新价格为每立方米3.53元。3#石油焦均价本周较上周下降，最新数据为每吨2716.4元。纯碱期货价格本周总体呈现上升趋势，最新纯碱期货价格为每吨2035.0元。 图34：工业天然气价格走势图（元/立方米） 图35：3#石油焦均价走势（元/吨） 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p13 图36：纯碱期货价格走势（元/吨） 2.3光伏玻璃 行业回顾：近期国内光伏玻璃市场整体交投平稳，库存波动不大。目前玻璃厂家订单跟进情况一般，场内观望情绪较浓。随着部分新产能陆续达产，供应量持续增加。需求端来看，组件厂家开工情况较上月变动不大，但部分消化前期存货，采购心态较为平稳，短期市场暂稳运行 价格 3.2mm光伏玻璃出厂均价本周价格较上周持平。同时，近期以来该价格波动幅度较小，2022年以来还未出现大幅度变化。截止到5月5日，最新价格为26.0元。 图37：3.2mm光伏玻璃出厂均价（元/吨） 产能 光伏玻璃产能日熔量较上周继续小幅下降。截止到4月30日，光伏玻璃产能日容量为243.0万吨。 西南证券版权所有发送给通联数据股份公司.萝卜投资:svc-researchrpt@datayes.com p14 图38：光伏玻璃产能日熔量（万吨/月） 库存 就光伏玻璃库存数据来看，3月较2月有所下降，降幅达到16.8%。截止到4月30日，光伏玻璃库存为91.46万吨。 图39：光伏玻璃库存数量变动（万吨/月） 2.4玻璃纤维 行业回顾：本周国内池窑电子纱市场多数池窑厂出货仍延续一般趋势，电子纱当前成本存支撑，但下游电子布价格部分厂实际成交相对灵活，电子纱价格周内小幅松动。需求端来看，现阶段下游PCB市场整体开工率相对偏低，短期中下游备货意向偏淡。后期各厂价格受成本端支撑，大概率趋稳运行。本周电子纱主流报价7400-8000元/吨不等，环比下跌4.35%； 电子布当前主流报价下调至3.4-3.5元/米不等，成交按量可谈。本周国内无碱粗纱市场表现平稳，多数池窑厂稳