焦煤焦炭产业周报：支撑在哪里？

南华期货焦煤焦炭产业周报 支撑在哪里？--2023年5月7日 南华研究院：袁铭资格证号：Z0012648 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：煤矿依然有让利空间 03焦炭：跟随焦煤走势 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 反弹做空 观望 观望 焦炭 反弹做空 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤-铁矿 观望 焦煤数据总览 54 64. -113 -49 澳煤进口利润 0 100 100 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 5 190 195 双焦汽运价格：孝义→日照港 5 165 170 双焦汽运价格：介休→丰南区 1 -4 2072 2031 1/3焦煤 2 -9 2102 2010 肥煤 5 -14 1928 1783 瘦煤 8 -10 1646 1538 气煤 5 -5 2099 2044 主焦煤：低硫 0 -9 1820 1730 沙河驿蒙5 0 -8 1700 1620 山西吕梁中硫 4 -14 29 -115 焦煤05-09 72 79. 141 221 焦煤基差 2 -12 1474 1352 焦煤2309 6 -26 1503 1237 焦煤2305 周涨跌 上周同期 5月5日 估值 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 66.27 67.09 -1.21% 8.76% 周 洗煤厂开工率 79.33 80.04 -0.89% 8.57% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 1049.73 224.11 - 368.40% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 964.70 691.37 39.53% 156.42% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 17533.00 16786.50 4.45% 3.46% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 191.87 190.49 0.72% 10.27% 周 独立焦化企业库存 816.68 821.35 -0.57% -33.27% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 788.35 796.70 -1.05% -9.78% 周 矿山企业库存 322.36 308.35 4.54% 18.20% 周 洗煤厂精煤库存 177.96 161.96 9.88% 44.64% 周 总库存 2199.38 2192.75 0.30% -15.41% 周 监管区库存 170.24 171.90 -0.97% - 周 总库存/铁水产量 13.75 13.54 1.58% -16.22% 周 焦炭数据总览 估值 5月5日 上周同期 周涨跌 数据频率 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 焦炭2305 2150 2257 -107 日 独立焦化企业日均产量（万吨） 69.03 69.97 -1.34% -1.15% 周 焦炭2309 2141 2208 -68 日 独立焦化企业产能利用率（%） 75.20 76.23 -1.35% -8.33% 周 焦炭基差 131 214 -83 日 焦炭05-09 10 49 -40 日 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨） 47.27 47.40 -0.27% 0.13% 周 日照港准一 2080 2220 -140 日 钢厂样本焦化厂产能利用率（%） 87.15 87.39 -0.27% -1.44% 周 冶金焦：一级 2295 2430 -135 日 理论焦炭周产量（万吨） 814.10 821.59 -0.91% 1.41% 周 冶金焦：二级 2193 2293 -100 日 需求 本期 上期 环比 同比 数据频率 冶金焦：准一级（湿熄） 2165 2359 -194 日 冶金焦：准一级（干熄） 2428 2608 -180 日 日均铁水产量（万吨） 240.48 243.54 -1.26% 1.58% 周 现货理论焦化利润（顶装焦） 376 301 76 日 高炉开工率（%） 81.69 82.56 -1.05% -0.27% 周 现货理论焦化利润（捣固焦） 210 174 37 日 高炉产能利用率（%） 89.49 90.63 -1.26% 1.98% 周 盘面09焦化利润（按1.3：1） -57 -151 94 日 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5） 841.68 852.39 -1.26% 1.58% 周 独立焦化企业吨焦平均利润 35 63 -28 周 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 独立焦化企业库存(万吨） 139.59 115.88 20.46% 51.55% 周 钢厂盈利率（%） 22 55 -32 周 247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 624.11 615.85 1.34% -7.77% 周 螺纹钢电炉利润 -179 -178 -1 日 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数 11.85 11.54 2.69% -0.50% 周 螺纹钢高炉利润 -63 -144 81 日 港口库存（万吨） 171.90 184.10 -6.63% -6.63% 周 热轧卷板毛利 -30 -63 33 日 全样本库存（万吨） 935.60 915.83 2.16% -1.81% 周 冷轧卷板毛利 219 111 108 日 唐山钢坯利润 162 135 27 日 全样本库存/日均铁水产量 7.78 7.52 3.46% -2.53% 周 05 焦煤周度综述 现货观察 现货 蒙煤与吕梁煤依然走弱，现货流拍率仍高，焦炭提降压制预期压制下，现货情绪仍偏空，但是需要关注到海外 偏空 本周总结 供应需求库存利润基差 全国样本煤矿开工率未见明显下滑，由于库存和销售压力，河北地区产量有所下滑，洗煤厂日均产量环比下降但是同比仍然在高位，蒙煤通关车辆回落至700-800车附近，下跌趋势下，蒙煤采购放缓。焦炭第六轮提降落地，下游焦化厂与钢厂焦化依然在主动去库存阶段，在焦煤出现明确见底信号前，下游补库偏谨慎。铁水产量降至240.48万吨附近，根据现有检修减产扩大化的趋势，5月传统淡季，铁水仍有一定下降空间。上游煤矿与洗煤厂累库压力较大，对煤矿进一步生产形成压力，港口累库反映进口压力，钢厂焦化与独立焦化厂继续去库，铁水减产预期下，焦煤库存消费比有望继续走高澳煤进口利润转好，进口增量预期较强，煤矿端利润压缩明显，从1100高位降至600附近，预计在400左右会出现利润层面的估值支撑05与09价格倒挂，05低价仓单压制09盘面估值 中性中性偏空偏空偏空 观点 估值层面，澳煤进口利润转好，进口增量预期较强，煤矿端利润压缩明显，从1100高位降至600附近，预计在400左右会出现利润层面的估值支撑，05与09价格倒挂，05低价仓单压制09盘面估值。供应层面，全国样本煤矿开工率未见明显下滑，由于库存和销售压力，河北地区产量有所下滑，洗煤厂日均产量环比下降但是同比仍然在高位，蒙煤通关车辆回落至700-800车附近，下跌趋势下，蒙煤采购放缓。需求层面，焦炭第六轮提降落地，下游焦化厂与钢厂焦化依然在主动去库存阶段，在焦煤出现明确见底信号前，下游补库偏谨慎。铁水产量降至240.48万吨附近，根据现有检修减产扩大化的趋势，5月传统淡季，铁水仍有一定下降空间。库存层面，上游煤矿与洗煤厂累库压力较大，对煤矿进一步生产形成压力，港口累库反映进口压力，钢厂焦化与独立焦化厂继续去库，铁水减产预期下，焦煤库存消费比有望继续走高。 策略 空头趋势未走完，反弹可进行空头套保 重要声 风险 明煤:本矿报安告全内检容查及，观蒙点煤仅通供关参情考况,，不钢构厂成铁任水何产投量资，建焦议化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭提降博弈，下游补库不及预期，终端工地需求 焦炭周度综述 现货观察 现货 第六轮提降落地，如果钢厂终端需求在淡季依然低于预期，那么在焦化利润走阔的预期下，仍有提降空间 偏空 本周总结 供应需求库存利润基差 终端需求低于预期，提降速度加快，独立焦化厂与钢厂焦化均出现一定减产铁水产量降至240.48万吨附近，根据现有检修减产扩大化的趋势，5月传统淡季，铁水仍有一定下降空间。除了港口去库，其余环节均累库，且总库存与库存/铁水环比增幅较快焦化利润截至5.6，捣固焦山西利润171，陕西101，河北89，山东175，江苏210.2，内蒙古-125.3，唐山钢坯平均利润28左右，在淡季弱现实下，利润估值总体偏高。2309基差77，随着盘面反弹基差收窄，基差重回中性偏高水平，可以考虑进行套保 中性偏空偏空偏空中性 观点 估值层面，焦化利润截至5.6，捣固焦山西利润171，陕西101，河北89，山东175，江苏210.2，内蒙古-125.3，唐山钢坯平均利润28左右，在淡季弱现实下，利润估值总体偏高。2309基差77，随着盘面反弹基差收窄，基差重回中性偏高水平，可以考虑进行套保。供应层面，终端需求低于预期，提降速度加快，独立焦化厂与钢厂焦化均出现一定减产。需求层面，铁水产量降至240.48万吨附近，根据现有检修减产扩大化的趋势，5月传统淡季，铁水仍有一定下降空间。库存层面，除了港口去库，其余环节均累库，且总库存与库存/铁水环比增幅较快。 策略 反弹做空 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 06 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01周度策略 02焦煤：煤矿依然有让利空间 03焦炭：跟随焦煤走势 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 焦煤估值-价差 2309基差（元/吨） 2500 2300 2100 1900 1700 1500 2023-02-10 2023-02-17 2023-02-24 2023-03-03 1300 500.00 450.00 400.00 350.00 300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 50.00 2023-04-21 2023-04-28 2023-05-05 0.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 2023-03-10 2023-03-17 2023-03-24 2023-03-31 2023-04-07 2023-04-14 基差（右轴）山西吕梁中硫仓单蒙5仓单焦煤2309 焦煤期限结构 2009210922092309 焦煤05-09季节性 3700 期限结构 400 焦煤05-09 3200 300 2700 2200 1700 200 100 0 -100 1200 050607080910111201020304 2023-05-052022-05-06 -200 08 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 210 200 190 180 170 160 150 140 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 400 350 100 50 2023-03-22 2023-03-23 2023-03-24 2023-03-25 2023-03-26 2023-03-27 2023-03-28 2023-03-29 2023-03-30 2023-03-31 2023-04-01 2023-04-02 2023-04-03 2023-04-04 2023-04-05 2023-04-06 2023-04-07 2023-04-08 2023-04-09 2023-0