焦煤焦炭产业周报：补库需求支撑，短期反弹

南华期货焦煤焦炭产业周报 补库需求支撑，短期反弹--2023/2/5 南华研究院：盛明星资格证号：Z0017035 刘斯亮资格证号：F03099747 目录 Contents 01本周总结与下周关注 02焦煤：补库需求支撑，短期反弹 03焦炭：补库需求支撑，短期反弹 01 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周总结与下周关注 本周总结：黑色乐观预期回调，钢焦博弈激烈，终端需求暂未启动，钢厂有现实刚需补库需求，补库需求支撑煤焦价格 下周关注：焦煤矿复产情况，终端工地复工补库情况，唐山天气污染限产情况，焦炭提降博弈，澳煤进口利润，钢厂与焦化厂补库情况，成材现货能否转为下跌。 策略跟踪：1月30日开盘价2925做空焦炭2305，建议2月6日开盘价止盈。 02 周度策略 单边 基差 月间价差 焦煤 观望 观望 观望 焦炭 止盈 观望 观望 焦炭-焦煤 观望 焦煤数据总览 2 -11 -421 -532 澳煤进口利润 30 220 250 运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸 3 -2 225 202 双焦汽运价格：孝义→日照港 0 -2 215 195 双焦汽运价格：介休→丰南区 2 -2 2234 2212 1/3焦煤 3 -2 2408 2385 肥煤 5 -3 2238 2203 瘦煤 -12 1975 1963 气煤 1 -3 2438 2407 主焦煤：低硫 5 -1 2135 2120 沙河驿蒙5 0 -7 1840 1770 蒙3精煤 -4 90 86 焦煤05-09 67 58. 81 140 焦煤基差 0 -7 1796 1726 焦煤2309 4 -7 1886 1812 焦煤2305 周涨跌 上周同期 2月3日 估值 供应 本期 上期 环比 同比 数据频率 精煤：日均产量（万吨） 58.58 50.13 16.86% 10.10% 周 洗煤厂开工率 70.41 59.81 17.72% 8.29% 周 甘其毛都口岸2023进口量（万吨） 238.00 35.90 - 663.00% 累计值 焦煤总进口量（万吨） 646.49 573.22 12.78% -13.66% 月 国有重点煤矿产量（万吨） 16309.10 16740.30 -2.58% -5.02% 月 库存 本期 上期 环比 同比 数据频率 港口库存 125.45 100.84 24.40% -67.92% 周 独立焦化企业库存 1006.01 1069.74 -5.96% -32.01% 周 247家钢厂样本焦化厂库存 843.42 889.07 -5.13% -22.02% 周 矿山企业库存 244.84 242.10 1.13% -0.71% 周 洗煤厂精煤库存 149.99 153.18 -2.08% 44.64% 周 总库存 2299.37 2391.60 -3.86% -24.17% 周 监管区库存 226.00 228.81 -1.23% - 周 总库存/铁水产量 15.23 15.87 -4.06% -31.19% 周 04 焦炭数据总览 估值焦炭2305焦炭2309焦炭基差焦炭05-09 日照港准一冶金焦：一级冶金焦：二级 冶金焦：准一级（湿熄）冶金焦：准一级（干熄） 现货理论焦化利润（顶装焦）现货理论焦化利润（捣固焦） 盘面05焦化利润（按1.3：1）独立焦化企业吨焦平均利润钢厂盈利率（%） 螺纹钢电炉利润 螺纹钢高炉利润热轧卷板毛利冷轧卷板毛利唐山钢坯利润 2月3日 2757 2641 124 117 2700 2720 2575 2592 2935 -299 -237 -105 -89 34 -233 -39 -177 -118 45 上周同期2889 2765 -3 124 2670 2740 2584 2625 2946 -364 -302 -72 43 20 -158 -100 -135 -175 95 周涨跌 -132 -125 127 -8 30 -20 -9 -33 -11 65 65 -34 -132 14 -75 61 -41 57 -50 数据频率日 日日日日日日日日日 日日周 周 日 日日日日 供应 独立焦化企业日均产量（万吨）独立焦化企业产能利用率（%） 钢厂样本焦化厂日均产量（万吨）钢厂样本焦化厂产能利用率（%）理论焦炭周产量（万吨） 需求 日均铁水产量（万吨）高炉开工率（%） 高炉产能利用率（%） 铁水焦炭理论消耗量（1：0.5）库存 独立焦化企业库存(万吨）247家钢厂样本焦化厂库存（万吨） 247家钢厂样本焦化厂库存可用天数港口库存（万吨） 全样本库存（万吨）全样本库存/日均铁水产量 本期66.42 72.37 47.01 86.40 794.01 本期227.04 77.41 84.32 794.64 本期127.39 641.21 12.81 145.10 913.70 8.05 上期66.00 71.94 46.81 86.03 789.67 上期226.57 76.69 84.15 793.00 上期139.90 639.76 12.92 129.30 908.96 8.02 环比 0.64% 0.60% 0.43% 0.43% 0.55% 环比 0.21% 0.94% 0.20% 0.21% 环比 -8.94% 0.23% -0.85% 12.22% 0.52% 0.31% 同比 13.73% 5.56% 4.49% 2.47% 9.71% 同比 3.51% 3.41% 3.45% 3.51% 同比 -12.81% -14.34% -21.65% 0.90% -12.02% -20.01% 数据频率周 周周周周 数据频率周 周周周 数据频率周 05 周周周周周 06 焦煤周度综述 现货观察 现货 蒙3精煤价格下跌70，沙河驿蒙5微跌，山西主焦跌50左右，下游需求暂未启动，现货情绪受到期货带动偏弱，澳煤CFR价格涨至362美元/吨 中性 本周总结 供应 煤矿与洗煤厂开始复产，蒙煤进口通关量1月31日突破1000车，据CCTD澳煤今年1月至2月，共有5艘澳大利亚煤船运往或计划运往中国。其中7.22万吨炼焦煤将于2月10日抵达中国湛江港，由宝钢股份购买。另外两批澳大利亚炼焦煤也将于2月中下旬抵达中国。 偏空 需求 焦炭节后出现新一轮提降博弈，暂未全面落地，但是焦煤端降价带动焦化厂利润好转，独立焦化厂春节后目前维持正常复产。 偏多 库存 总库存下降，港口与矿山库存微增，钢厂与焦化厂库存下降，库存/日均铁水量下降 偏多 利润 独立焦化利润偏低，澳洲峰景硬焦煤提涨，进口利润下降到-532 偏多 基差 目前2305基差140，基差拉大，需要关注蒙煤现货价对基差的带动 中性 观点 估值上看，基差基本修复到位，乐观情绪转弱是主要矛盾点。供应来看，煤矿与洗煤厂进入节后复产，洗煤厂开工率提升较快，精煤产出同比增加。上周蒙煤通关车辆突破1000车，但是部分车辆是由于隔夜滞留导致，短期通关量在800-1000车波动，等待蒙煤销售定价政策落地。澳煤方面由于中国加入采购竞争，且澳洲短期大雨影响运输，澳煤价格上涨，进口利润较差，短期进口量不会增长太多。需求来看，独立焦化厂与钢厂焦化均在提产，且季节性来看，提产更积极，钢厂与焦化厂库存绝对位置均偏低，有一定补库需求。综上，虽然乐观情绪有所转弱，但是由于下游存在补库需求支撑，价格下跌空间不大，震荡反弹为主。 策略 观望 风险 煤矿放假情况，蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，下游补库不及预期 焦炭周度综述 现货观察 现货 港口准一级焦略微下跌，第三轮提降依然在博弈 中性 本周总结 供应 焦炭节后出现新一轮提降博弈，暂未全面落地，但是焦煤端降价带动焦化厂利润好转，独立焦化厂春节后目前维持正常复产。 中性 需求 本周铁水回升，但是需要关注唐山天气污染预警带来的高炉停产，目前传出停产高炉一座 偏多 库存 全样本库存微增，钢厂焦化库存增加，但是可用天数降低，独立焦化厂库存下降，港口库存增加，贸易商有一定集港投机行为。钢厂有补库需求。 偏多 利润 第三轮提降还在博弈，目前独立焦化利润-89左右，山西化产利润400左右，焦煤下跌幅度高于焦炭，焦化利润有所好转。钢厂盈利率有所提高。 中性 基差 2305基差124，反映了一轮提降的预期，估值中性 中性 观点 估值来看，基差与利润估值中性。供应来看，第三轮提降还在博弈，焦煤端降价带动焦化厂利润好转，独立焦化厂春节后目前维持正常复产，钢厂焦化产能维持。需求来看，钢厂铁水产量有所增加，4日唐山传出污染导致的行政限产，对短期铁水量有扰动。钢厂焦化可用天数下降，有一定补库需求。库存来看，贸易商存在投机心理，集港现象出现，总库存/铁水略微上升，短期支撑主要在于钢厂的补库行为，而中期的利空主要在于成材终端需求可能被证伪，短期震荡反弹为主。 策略 观望 风险 蒙煤通关情况，钢厂铁水产量，焦化厂复产情况，澳煤进口利润，焦炭第三轮提降，成材需求预期证伪 07 目录 Contents 01周末要闻与下周关注 02焦煤：补库需求支撑，短期反弹 03焦炭：补库需求支撑，短期反弹 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 2309基差（元/吨） 2305基差（元/吨） 2500 800 2300.00 700.00 24002300 700 2200.00 600.00 焦煤估值-价差 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 1500 2022/11/42023/1/4 基差（右轴）蒙5精煤仓单成本焦煤2309 焦煤期限结构 600 500 400 300 200 100 0 2100.00 2000.00 1900.00 1800.00 1700.00 1600.00 1500.00 2022/10/312022/12/31 基差（右轴）蒙5精煤仓单成本焦煤2305 焦煤05-09季节性 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 2900 400 2700300 2500 2300 2100 1900 200 100 0 1700 1500 020304050607080910111201 2023-02-032022-01-27 -100 09 -200 9/1710/1711/1712/171/172/173/174/17 20182019202020212022 焦煤估值-价格与利润 焦煤运费（元/吨）澳煤进口利润（元/吨） 270 250 230 210 190 170 双焦：汽车运输：价格：介休→丰南区（日）双焦：汽车运输：价格：介休→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→日照港（日）双焦：汽车运输：价格：孝义→古冶区（日） 炼焦煤：蒙古产：运费价格：查干哈达堆场→甘其毛都口岸（日） 400 350 300 250 200 150 100 50 2022-12-20 2022-12-21 2022-12-22 2022-12-23 2022-12-24 2022-12-25 2022-12-26 2022-12-27 2022-12-28 2022-12-29 2022-12-30 2022-12-31 2023-01-01 2023-01-02 2023-01-03 2023-01-04 2023-01-05 2023-01-06 2023-01-07 2023-01-08 2023-01-09 2023-01-10 2023-01-11 2023-01-12 2023-01-13 2023-01-14 2023-01-15 2023-01-16 2023-01-17 2023-01-18 2023-01-19 2023-01-20 2023-01-21 2023-01-22