锡月报：需求低迷，锡价震荡偏弱

需求低迷，锡价震荡偏弱 锡月报2023/05/07 有色金属组王震宇 wangzy@wkqh.cn0755-23375132 从业资格号：F3082524交易咨询号：Z0018567 月度要点小结 供给端：据Mysteel调研国内20家锡冶炼厂（涉及精锡产能31万吨，总产能覆盖率97%）结果显示，2023年3月精锡产量为14551吨，环比增加6.55%，同比增加5.35%。 进出口：锡精矿进口方面，根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2023年3月我国锡精矿进口实物量21927吨，折金属量5879.5吨，环比上涨29.9%，但因缅甸今年抛储结束，对进口量影响整体影响较大，同比下滑达到33.5%。受价格回暖利好，3月非洲锡矿进口增长显著，环比增幅达到78.6%；缅甸进口含锡量也超过2500吨，环比上涨21.7%；澳洲亦有小幅增量。当月南美国家进口量相比非洲和东南亚有所减少，环比降幅34.1%。截至2023年第一季度，我国累计进口锡精矿实物量5.55万吨，同比下滑37.5%；折金属量1.59万吨，同比下滑27.3%。精锡方面，2023年3月进出口量仍保持双向增长。3月内外盘均价价差较2月有所收窄，印尼出口许可证的进度也导致其一季度总出口量不足万吨，同比下滑35.2%。具体数据统计，2023年3月我国进口精锡为1884吨，同比增长20.8%，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量仍超过80%；3月出口精锡为1094吨，同比小增0.6%。截至2023年第一季度，我国共进口精锡4465吨，同比增长64.2%，出口3275吨，同比下滑10.6%，净进口量为1190吨。 需求端：工信部数据显示，一季度，规模以上电子信息制造业增加值同比下降1.1%，降幅较1-2月份收窄1.5个百分点，增速分别比同期工业、高技术制造业低4.1个和2个百分点。3月份，规模以上电子信息制造业增加值同比增长1.2%。一季度，主要产品中，手机产量3.31亿台，同比下降7%，其中智能手机产量2.39亿台，同比下降13.8%；微型计算机设备产量0.79亿台，同比下降22.5%；集成电路产量722.0亿块，同比下降14.8%。 小结：半导体消费持续下滑，海外消费市场低迷。国内房地产以及光伏需求旺盛支撑国内下游需求，短期内预计锡价整体呈现震荡偏弱走势，主力参考运行区间：190000-230000。海外参考运行区间：22000美元-27000美元。 交易策略建议 交易策略建议 策略类型 操作建议 盈亏比 推荐周期 核心驱动逻辑 推荐等级 首次提出时间 单边 无 无 无 无 无 无 套利 无 无 无 无 无 无 供需平衡表 产业链图示 63% 锡焊料 终端消费 7% 马口铁 15% 锡化工 终端消费 PVC热稳定 剂 7% 铅酸蓄 电池 催化剂 3% 铜合金 终端消费 轴承合金 5% 其他 电镀铜 3C消费 汽车电子 白色家电 光伏 70% 新基建 杀虫剂 耐磨合金 国内下游 国内产量：8-9万吨海外产量：26-30万吨 锡精矿 精炼锡 浮法玻璃 国内产量：15-19万吨海外产量：17-20万吨 耐腐蚀合金 2 期现市场 图1：沪锡主连基差（元） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 图2：LME锡升贴水（0-3）（美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 3 利润和库存 图5：锡出口利润（美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图6：锡进口利润（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 国内进口窗口持续打开，海外锡锭对国内市场持续造成冲击。 图7：上期所库存（吨） 资料来源：上期所、五矿期货研究中心 图8：LME库存（吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 4 成本端 图9：锡精矿价格（元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图10：锡精矿加工费（元） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 5 供给端 图11：精炼锡产量（万吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 图12：精炼锡进出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图13：中国锡矿进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图14：印尼精炼锡出口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 图15：精炼锡历年产量（万吨） 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 图16：锡矿历年进口（吨） 资料来源：海关、五矿期货研究中心 6 需求端 11%1% 14% 49% 2% 17% 6% 3%5% 7% 7% 15% 63% 图17：2020全球锡消费占比（%）图18：2020年中国锡消费结构（%） 中国日本亚洲其他地区中美洲及南美洲欧洲北美非洲及澳大利亚 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 锡焊料锡化工马口铁铅酸蓄电池铜合金其他 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 18 图19：PVC供应（万吨） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图20：集成电路产量（万块） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 19 图21：全球半导体销售额（十亿美元） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图22：制造业PMI 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 全球半导体消费市场同比增速持续走弱。 20 图23：发电新增装机容量：太阳能（万千瓦） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图24：产量：智能手机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 新增光伏装机增量较大，对下游消费形成支撑。 21 图25：产量：家用洗衣机（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 图26：产量：空调（万台） 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 22 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 务 专 家 ， 财 富 管 产融服理平台 网址：www.wkqh.cn 全国统一客服热线：400-888-5398 总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 五矿期货微服务：wkqhwfw 官方微博