中小盘2023年中期投资策略：GPT大模型驱动智能汽车加速发展

证券研究报告 GPT大模型驱动智能汽车加速发展 中小盘2023年中期投资策略 姓名任浪（分析师） 证书编号：S0790519100001 邮箱：renlang@kysec.cn 2023年5月8日 投资逻辑 1.特斯拉引领汽车智能化，变革道路并非坦途 特斯拉推动以电子电气架构集中化为代表的一系列智能化变革。汽车从一次性的消费品变成可持续迭代的流量入口，迎来盈利模式的全面革新。一段时期内，智能化硬件上车成为风潮，新势力、传统车企迅速推出高级电动智能化车型，行业空前繁荣，硬件预埋、软件迭代成为共识。然而硬件快速渗透的同时，实际上能够搭载的功能主要为L2以下或高速NOA为主，消费者难以为长期无法兑现的硬件买单。同时特斯拉、燃油车降价去库存，车企成本压力空前，高成本自动驾驶硬件渗透阻力重重。 2.大模型横空出世，人工智能迎来“iPhone时刻” 2022年11月，ChatGPT横空出世，其理解人类意图的能力、回答的准确性、生成结果的流畅性远超人类预期，ChatGPT产品推出仅2个月后用户数量即过亿。2023年3月OpenAI发布GPT-4，性能全面提升并具备多模态性能。GPT的能力来源于预训练+指令微调+基于人类反馈的强化学习，基于标准化的范式，行业诸多玩家开始构建自有大模型。同时下游应用也繁荣发展，随着后期多模态大模型变得更准确、更可靠、更安全，基础大模型+特定行业应用的业务形式会逐步铺开，人工智能赋能千行百业，有望再次引领新的“iPhone”时刻。 3.大模型赋能，自动驾驶渐行渐近，产业链玩家全面受益 特斯拉全栈自研的自动驾驶闭环体系构成行业的“IOS”，海量的车队数据形成数据壁垒，其他玩家难以复制。大模型时代，第三方科技巨头有望通过提供完善的工具链帮助整车厂构建自己的自动驾驶算法和数据闭环系统，同时依靠大模型的数据生成能力缩小在数据领域的差距，自动驾驶的安卓时代有望来临。目前，大模型已经被用于赋能数据闭环、仿真、感知算法、规控算法等领域。而巨头如微软、英伟达在大模型和自动驾驶争相布局，或将擦出新的火花。此外大模型的出现也促进行业分工，避免“重复造轮子”，同时加速传感器和芯片迭代，系统成本有望大幅下降。大模型开发者和自动驾驶产业链玩家有望全面受益。 4.投资建议：智能化加速，全产业链受益。重点关注德赛西威、经纬恒润、华阳集团、北京君正、晶晨股份、美格智能、均胜电子、华测导航、瀚川智能、炬光科技、源杰科技、长光华芯。 5.风险提示：技术发展进度不及预期、市场需求不及预期等。 目录 CONTENTS 1 特斯拉引领汽车智能化，变革道路并非坦途 2 大模型横空出世，人工智能迎来“iPhone时刻” 3 大模型赋能，自动驾驶渐行渐近，产业链玩家全面受益 4 投资建议 5 风险提示 特斯拉引领汽车行业实现颠覆性变革 特斯拉引领汽车智能化变革。特斯拉推动电子电气架构集中化，整车软硬件分离得以实现，通过大算力芯片以及百万车队影 子模式收集数据实现自动驾驶算法的持续迭代。 汽车从一次性的消费品变成可持续迭代的流量入口，硬件预埋、软件持续迭代升级成为可能，汽车迎来盈利模式的全面革新。 图1：ChatGPT引领人工智能新范式 电子电气架构集中化，软硬件分离 高算力芯片上车 百万车队+影子模式持续迭代软件 资料来源：Wind、搜狐网、九章智驾、特斯拉官网、电动星球公众号、开源证券研究所 我们的车辆预计能够通过自动驾驶产生可观利润，当前所做为未来打下基础的，因此要以较低的利润交付大量的汽车 200000 150000 100000 50000 0 ——马斯克 2018/1/1 2018/6/1 2018/11/1 2019/4/1 2019/9/1 2020/2/1 2020/7/1 2020/12/1 2021/5/1 2021/10/1 2022/3/1 2022/8/1 2023/1/1 特斯拉销量（辆）yoy 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 硬件预埋、软件持续迭代，智能化硬件先声夺人迎高速发展 软件预埋，硬件持续迭代，先进智能化硬件迎上车高潮。一段时期内，智能化硬件上车成为风潮，算力军备竞赛盛行。新势 力、传统车企迅速推出高级电动智能化车型，行业空前繁荣。 表1：2022年成为高端智能电动车型量产高峰 品牌 车型 量产时间 智驾芯片 激光雷达供应商 座舱芯片 特斯拉 ModelS/X/3 2019 TeslaFSD 无 AMDRyzen+Navi23GPU 蔚来 ET7 2022 英伟达OrinX 图达通 高通8155 蔚来 ET5 2022 英伟达OrinX 图达通 高通8155 蔚来 ES8 2022 英伟达OrinX 图达通 高通8155 蔚来 EC7 2022 英伟达OrinX 图达通 高通8155 理想 L9 2022 英伟达OrinX 禾赛科技 高通8155 理想 L8 2022 英伟达OrinX/地平线J5 禾赛科技 高通8155 理想 L7 2022 英伟达OrinX/地平线J5 禾赛科技 高通8155 小鹏 P7 2020 英伟达Xavier 无 高通820A 小鹏 P5 2021 英伟达Xavier 大疆Livox 高通8155 小鹏 G9 2022 英伟达OrinX 速腾聚创 高通8155 小鹏 P7i 2023 英伟达OrinX 速腾聚创 高通8155 威马 M7 2022 英伟达OrinX 速腾聚创 高通8155 高合汽车 HiPhiZ 2022 英伟达OrinX 禾赛科技 高通8155 哪吒 哪吒S 2022 英伟达OrinX 华为 高通8155 咖啡 咖啡摩卡 2022 高通骁龙Ride 速腾聚创 高通8155 阿维塔 E11 2022 华为昇腾 华为 华为麒麟 AITO M5自驾版 2023 华为昇腾 速腾聚创 华为麒麟 智己 L7 2022 英伟达OrinX 速腾聚创 高通8155 智己 LS7 2022 英伟达OrinX 速腾聚创 高通8155 飞凡 R7 2022 英伟达OrinX Luminar 高通8155 极狐 阿尔法SHI版 2021 华为昇腾 华为 华为麒麟 路特斯 Eletre 2022 英伟达OrinX 禾赛科技 高通8155 资料来源：各公司官网、开源证券研究所 图2：理想L9搭载完善智能化配置成为2022年当之无愧爆款车型 资料来源：理想汽车官网 硬件预埋、软件持续迭代，智能化硬件先声夺人迎高速发展 智能化软硬件厂商通力合作，产业链迎来繁荣发展。以“蔚小理”为首的新势力，长城、长安、吉利、上汽、广汽、东风、比亚迪等整车厂商纷纷发力，与芯片厂商、Tier1供应商、软件供应商通力合作，构建新的供应链体系，形成新的产品和新的供应链格局。 市场对智能化发展曾高度乐观。硬件预埋、软件迭代的逻辑下，智能化硬件会快速实现对大多车型的覆盖，带来产业链公司业绩的快速提升和产业链格局的根本性变革。 图3：产业链玩家广泛合作，推动车型产品量产上车图4：智能化公司股价区间涨幅表现强势 600% 500% 股价区间涨幅 400% 300% 200% 100% 0% 股价涨幅 2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03 -100% 德赛西威华阳集团经纬恒润长光华芯 资料来源：各公司官网、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 软件发展滞后于硬件，行业竞争加剧降本压力 软件发展滞后于硬件，自动驾驶落地难度超预期。2022年高等级自动驾驶硬件快速渗透到诸多整车品牌的旗舰车型中，几乎 成为标配，但实际上能够搭载的功能主要为L2以下或高速导航辅助驾驶为主。消费者和车企难以为长期无法兑现的硬件买单。 特斯拉大幅降价，燃油车去库存，行业竞争激烈，车企成本压力大。特斯拉在进入2023年后开启了大幅降价以提振销量，同时部分燃油车在国六B排放标准即将落地之时开启降价去库存，行业面临的成本压力大。车企“脱虚向实”意愿强烈，也对高成本的自动驾驶硬件渗透形成阻力。 图5：车载软件算法的迭代速率远低于算力 图6：特斯拉多个车型售价大幅下降 特斯拉国内2023年1月6日售价 图7：新势力销量增长趋缓（小鹏、蔚来、理想、哪吒、零跑、极氪合计为代表） 算力 2000TOPS 200-1000TOPS 算法 30TOP 8000012 7000010 600008 500006 40000 300004 200002 100000 2019/1/1 2019/5/1 2019/9/1 2020/1/1 2020/5/1 2020/9/1 2021/1/1 2021/5/1 2021/9/1 2022/1/1 2022/5/1 2022/9/1 2023/1/1 0-2 S L1L2 L2+ 201920202021202220232025 资料来源：开源证券研究所 资料来源：车东西公众号 新势力销量（辆）yoy 数据来源：Wind、开源证券研究所 长尾事件成为自动驾驶无法落地的症结，算法模型升级、数据闭环构建均有难点 当前自动驾驶瓶颈：长尾场景不常见但无法忽视，成为制约自动驾驶成熟的主要瓶颈。行业通常采用大量的数据去训练自动驾驶算法，以求让自动驾驶模型成为见多识广的“老司机”。 长尾问题如何解决：（1）模型端：感知、预测、决策、规划算法升级。（2）数据端：可以通过实车采集或仿真获取。难点在于：实车采集——数据挖掘难度大、数据标注成本高；仿真——构建逼真的仿真场景难度大，无法遍历长尾问题。 现实采集 数据闭环 自动驾 驶算法 海量数 据 虚拟生成 仿真工具 图8：长尾场景稀缺性强 资料来源：51CTO官网 图9：自动驾驶长尾问题出现概率较低 资料来源：纽劢科技公众号 图10：数据驱动成为长尾问题有效解决方案 资料来源：开源证券研究所 目录 CONTENTS 1 特斯拉引领汽车智能化，变革道路并非坦途 2 大模型横空出世，人工智能迎来“iPhone时刻” 3 大模型赋能，自动驾驶渐行渐近，产业链玩家全面受益 4 投资建议 5 风险提示 ChatGPT横空出世，GPT-4紧随其后，人工智能迎来热潮 人工智能历经多年发展，在诸多领域超越人类。1997年，IBM深蓝计算机打败国际象棋世界冠军；2016年，AlphaGo大比分战胜当时围棋世界冠军李世石，掀起人工智能新一轮热潮。像计算器超越人类的计算能力一样，人工智能在图像识别等更多领域超越人类，并为人类赋能。 ChatGPT横空出世，再次引发人工智能热潮。2022年11月，ChatGPT横空出世，其理解人类意图的能力、回答的准确性、生成结果的流畅性远超人类预期，引发网络热潮。据瑞银数据，ChatGPT产品推出仅2个月后用户数量即过亿，微软将ChatGPT整合到其搜索引擎Bing中后，在1个多月的时间内让Bing日活跃用户数过亿。 图11：ChatGPT引领人工智能新范式图12：ChatGPT可完美实现用户的需求甚至可输出代码图13：ChatGPT用户数2个月过亿超越TikTok 资料来源：沙利文研究 资料来源：OpenAI官网、开源证券研究所 数据来源：UBS、开源证券研究所 ChatGPT横空出世，GPT-4紧随其后，人工智能迎来热潮 2023年3月14日，OpenAI发布GPT-4，能力进一步提升： GPT-4具备多模态能力，可以同时支持文本和图像输入，支持的文本输入数量提升至2.5万字，性能全面超越ChatGPT。 GPT-4理解/推理/多语言能力增强，在专业和学术考试中表现突出，可以实现“看图说话”，甚至能够理解一些幽默图片笑话。 GPT-4可靠性与安全性显著提升：可靠性方面，GPT-4相比GPT-3.5大幅提升19%；安全性方面，GPT-4对不被允许和敏感内容的错误反应显著下降。 图14：GPT-4的性能显著强于上个版本图15：GP