建材行业策略周报：需求短期受限，关注竣工链持续回暖

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建材行业策略周报 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近12月市场表现 分析师 毕春晖 SAC证书编号：S0160522070001 相关报告

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需求短期受限，关注竣工链持续回暖 需求端：假期短期影响需求，关注竣工持续回暖支撑玻璃价格上涨，水泥看房建需求传导。玻璃方面，受五一假期影响，需求短暂下滑，行业库存略有抬头，从节前的4080万重量箱提升至4204万重量箱，但价格继续上行，从节前的2179.94元/吨，提升至2251.44元/吨。未来看，需求端疫后地产商交付将保持正常化，加之今年以来地产销售持续回暖，房企现金流转好，竣工得到实际性的支撑，竣工由逐步从保交楼转为新房支撑。而供给端，经过上一轮的产线冷修，目前行业供给已到合理的水平，在产产线数量为240条，较去年产能高峰已下降20条以上。成本端，今年能源类煤、天然气等在地缘政治环节和全球经济承压下，价格有望高位回落；而纯碱下半年在国内阿拉善地区产能投放下也有望迎来新的价格拐点，进一步释放利润。建议关注成本优势突出的旗滨集团。

玻璃价格变化带来的利润弹性测算：以旗滨集团作为假设对象，假设公司销量为11500万重量箱，若公司浮法单价弹性分别为95/ 100/105元/重量箱，测算可得相应归母净利分别为21/29/36亿元，即浮法玻璃产品单价每增加5元/重量箱，公司利润可增加7.7亿元，而从旗滨集团年度产品售价来看，单位玻璃售价年度之间差最高为20.58元/重量箱，价格带来利润的弹性空间大。

玻璃成本变化带来的利润弹性测算：以每重箱平板玻璃消耗0.01吨纯碱，以及0.0083吨重油/10.85