建材行业策略周报：地产融资持续回暖，看好竣工端博弈修复行情

消费建材：融资端政策持续发力，房企融资改善下，竣工端有望率先迎修复。本周证监会表示，大力支持房地产市场平稳发展。全面落实改善优质房企资产负债表计划，继续实施民企债券融资专项支持计划和支持工具，更好推进央地合作增信共同支持民营房企发债。并要落实好已出台的房企股权融资政策，允许符合条件的房企“借壳”已上市房企，允许房地产和建筑等密切相关行业上市公司实施涉房重组。企业融资端政策的持续出台，有利于优质房企解决自身现金流问题，从而支撑地产数据回暖。 而从企业融资情况看，已有福星股份、大名城、万科A、招商蛇口、嘉凯城、华发股份、绿地控股、格力地产等23家A股上市房企筹划再融资。地产企业融资端的实质性变化，有利于房企在解决自己现金流问题的同时加速对于保交楼等政策的落地，未来竣工端有望率先迎来回暖。 建议关注积极布局非房业务的防水龙头东方雨虹、科顺股份、五金龙头坚朗五金以及C端崛起的PPR零售龙头伟星新材、国产涂料龙头三棵树、板材龙头兔宝宝。 周期：玻璃冷修与博弈持续进行；水泥多重因素叠加，价格继续下跌。 在行业经历连续几周的冷修后，本周无企业进行冷修，目前行业层面亏损已持续5个月，企业间相关博弈氛围加重，希冀同行加速关停产线从而使价格转好，博弈中冷修依旧稳步进行。现阶段，行业在产产线241条，较今年高位下降22条，预计春节后或将迎来大规模冷修，供给收缩叠加下游需求复苏价格有望迎来修复。建议关注成本优势突出的旗滨集团。 水泥方面，12月中下旬，疫情防控优化，各地病例有所增加，车辆运输以及下游施工人员均有减少，水泥需求量继续下滑，加之部分企业急于春节前清库，致使水泥价格继续走低。建议关注具有区位优势的龙头海螺水泥及上峰水泥。 新材料：碳纤维产能扩张，国产化率提升，竞争力进一步加强；玻纤国内平稳，出口下滑；铝箔短期看国内供给，长期看全球布局。碳纤维领域，在政策与资金扶持下，我国碳纤维行业高速发展，未来全球碳纤维行业的产能增量也将主要由我国厂商贡献。根据碳纤维相关网站数据，预计2025年我国碳纤维产量有望实现8.3万吨，届时国产化率将进一步提升至55%，竞争力进一步加强，而今年我国产能口径已成为世界第一，预计到年末产能达11万吨。建议关注碳纤维领域的吉林化纤、吉林碳谷和中复神鹰。 玻纤方面，2022年11月我国出口玻纤及其制品12.59万吨，同比下降22.66%，金额为2.35亿美元，同比下降23.39%，出口量与价都出现承压主要系地缘政治下，欧洲能源成本高起，本土企业经营和日常生产活动受限需求下滑，另一方面目前已到欧洲假期为季节性淡季。从国内需求看，临近年末下游需求一般，粗纱价格环比均价下跌0.18%，细纱价格保持不变。未来看，需求是核心，随着政策优化后经济的逐步恢复，玻纤需求有望回暖，带动价格提升，建议关注成本优势显著的中国巨石。 电池铝箔领域，短期来看，不断扩大产能规模夯实成本优势，同时积极研发新产品的企业，有望强者更强；中长期看，海外市场布局或是未来利润的贡献来源，一方面欧美国家加速新能源产业链建设，需求有望逐步释放，另一方面欧美对于供应链审核较为严格，现有国外企业高成本下的高加工费或将延续。建议关注龙头地位稳固，产能全球布局且处于扩张周期的鼎胜新材。 风险提示：地产超预期下滑风险；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。 图1.全国水泥价格（元/吨） 图2.全国水泥库容比 图3.玻璃价格（元/重箱） 图4.玻璃库存（万重箱） 图5.无碱玻纤价格（元/吨） 图6.中碱玻纤价格（元/吨） 图7.电子纱价格（元/吨） 图8.玻纤库存（万吨） 图9.沥青市场主流价（元/吨） 图10.MDI（元/吨） 图11.PVC原材料（元/吨） 图12.PPR原材料（元/吨） 图13.国废（元/吨） 图14.钛白粉(金红石型)（元/吨） 图15.聚羧酸减水剂（元/吨） 图16.环氧乙烷（元/吨） 图17.MMA甲基丙烯酸甲酯（元/吨） 图18.丙烯酸丁酯（元/吨）