油脂周报：短期反弹不改油脂弱势，仍需等待报告指引

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 油脂观点 ■ 市场分析 本周三大油脂期货盘面触底反弹，棕榈油反弹幅度较大，主要因假期导致工人短缺，棕榈油产量减少，市场预计下周的MPOB报告马来西亚4月棕榈油库存将降至11个月以来最低水平；而豆油则因为近期大豆到港恢复，预计后期供应逐渐增加涨幅较小。 后期看，豆油方面，美豆出口销售受高价抑制持续放缓，截至4月27日当周，22/23年度美豆累计销售5070万吨，销售进度尚可；美国农业部周一盘后发布的全国作物进展周报显示，今年美国大豆播种进度高于往年平均进度，截至2023年4月30日，美国大豆种植率为19%，五年同期均值为11%，美豆种植顺利。南美端，巴西大豆收获几乎结束，Datagro称，截至4月28日，巴西大豆收获进度为95.5%，预计巴西大豆产量达到创纪录的1.5560亿吨，高于早先预测的1.537亿吨。由于巴西作物丰收，导致库存出现创纪录的短缺，令巴西大豆基差承压下行，但近期有触底反弹趋势。节后国内旅游业火爆，一定程度带动了油脂的消费，豆油现货成交好转；随着油厂开机抬升，进口大豆通关速度加快，港口大豆库存预计继续攀升，后期仍将保持累库态势，豆油反弹高度预计有限，后期在宏观利空和供需偏弱双重利空下震荡偏弱运行。5月12日晚美国农业部将公布5月USDA报告，预计阿根廷大豆产量将再次被下调，届时关注报告对行情的指引。 棕榈油方面，4月27日，印尼贸易部表示，5月起将把对棕榈油生产商的强制国内市场销售数量从目前的45万吨降至30万吨，意味着允许出口更多棕榈油。南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-30日马来西亚棕榈油产量减少8.9%，船运公司出口数据显示马来4月出口量较上月同期减少幅度较大，斋月结束后需求减弱。5月10日，MPOB将公布马来4月供需报告，届时关注产量、库存和出口的变动。国内方面，国内提货好转，去库进程加快，假期出游拉动下，终端消费有所改善。整体看，目前供给端相对稳定，产地逐渐进入增产季，出口的疲软使外商开始销售近月货权，但利润依旧较差。目前宏观环境利空油脂价格，近日美国第一共和银行被监管机构接管，并被摩根大通收购，加上美国债务上限问题，美国经济衰退压力增大；周内棕榈油虽然反弹幅度较大，但预计棕榈油在短期利多提振后重新回归自身基本面，震荡偏弱运行。 菜籽油方面，外媒5月4日消息：法国分析机构战略谷物公司（Strategie Grains）发布的5月份供需报告显示，2023年欧盟27国道油菜籽产量将达到2000万吨，高于一个期货研究报告|油脂周报2023-05-07 短期反弹不改油脂弱势，仍需等待报告指引 研究院 农产品组 研究员 邓绍瑞  010-64405663 dengshaorui@htfc.com 从业资格号：F3047125 投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂周报丨2023/05/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 月前预估的1950万吨，因为大部分地区的作物状况良好。分析师们平均预计加拿大油菜籽播种面积为2200万英亩，略高于去年的2140万英亩。由于印度、澳大利亚等主产国均丰产，预计全球菜籽产量由上年的7402万吨增加至今年的8630万吨，全球菜籽供应转宽松。国内上周港口工厂及大贸易商菜油库存基本不变，目前菜油性价比好于豆油，局部地区已近替代了豆油，对行情有支撑；黑海谷物协议面临不确定性，也给了菜油一定支撑。后期看，短期利多提振了菜油价格后，菜籽油将回归供应充裕，需求不振的现实，继续偏弱运行。 ■ 策略 单边中性 ■ 风险 无 油脂周报丨2023/05/07 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 12 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 油脂市场分析 .................................................................................................................................................................................... 4 图表 图 1: 全球大豆库销比丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 2: 全球菜籽库销比丨单位：% ................................................................................................................................................... 6 图 3: 马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨 ............................................................................................................................... 6 图 4: 马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 ................................................................................................................................. 6 图 5: 马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 6: 马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 6 图 7: 印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨 ............................................................................................................................... 7 图 8: 印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 ...................................................................................................................................... 7 图 9: 中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨 .................................................................................................................................. 7 图 10: 中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨................................................................................................................................. 7 图 11: 华东菜油库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................. 7 图 12: 中国棕榈油库存丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 7 图 13: 三大油脂库存丨单位：万吨 ................................................................................................................................................ 8 图 14: 菜油进口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................................... 8 图 15: 中国豆油进口量丨单位：万吨 ............................................................................................................................................ 8 图 16: 中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 .................................................................................................................................... 8 图 17: 天津一级豆油基差丨单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 8 图 18: 广东棕榈油基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................... 8 图 19: 江苏四级菜油基差丨单位：元/吨 ............................................................................................................................