油脂周报：短期或维持震荡，趋势做空仍需等待

油脂周报 短期或维持震荡，趋势做空仍需等待 2023-1-30 王平从业资格编号：F0211772投资咨询编号：Z000040 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03常规数据 01 周度观点 1周度观点 上周行情简析：春节长假期间外盘油脂市场涨跌不一，其中CBOT豆油累计下跌下跌3.8%，马棕累计小幅上涨0.4%，与油脂密切相关的原油累计下跌2%，CBOT大豆价格几乎与节前持平。总体来看，假期外盘油脂走势偏弱，主要受原油下跌以及阿根廷主产区迎来降雨有助于大豆作物生长的利空影响。 本周主要观点：虽然春节长假期间外盘油脂走势偏弱，或令节后国内油脂承压，但南美大豆产量仍有变数、马棕仍处于季节性减产周期、美豆出口需求较为旺盛以及疫情平息国内需求复苏均对油脂有支撑，因此节后短期油脂价格预计将震荡偏强。不过3月份开始随着南美大豆产量已成定局、马棕开始进入季节性增产周期，预计届时油脂有望进入大的下跌周期。 •1.美豆出口旺盛； •2.阿根廷大豆生长情况有所好转； •3.马棕1月产量下降； 风险提示：库存偏高 02 周度重点 2.1美豆出口旺盛 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 美豆周度�口检验量 美豆周度�口检验量（中国） 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 0.00 春节期间，美国农业部公布了两期美豆周度出口检验量，分别达到219万吨和 180万吨，远高于之前两周的147万吨和145万吨，也高于去年同期的172万吨和 135万吨。 2.2阿根廷大豆生长情况有所好转 阿根廷大豆播种进度 阿根廷大豆种植面积单位：万公顷 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至1月26日，阿根廷大豆作物状况评级较差为54%(上周为60%，去年22%)；一般为39%(上周37%，去年42%)；优良为7%(上周3%，去年36%)。交易所表示，截至1月26日为止大豆的播种完成98.8%。交易所预计今年的播种面积为1620万公顷，目前已播种1600.9万公顷。 2.3马棕1月产量下降 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少24%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 数据来源：SPPOMA 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 2022.12.10 2022.12.25 2023.1.5 2023.1.15 2023.1.25 03 常规数据 3.1 马棕不定期产量及出口量统计 马棕产量环比变化 350.00% 300.00% 250.00% 200.00% 150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% 数据来源：SPPOMA 南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)最新发布的数据显示，2023年1月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少24%。 2022.1.5 2022.1.15 2022.1.31 2022.2.10 2022.2.20 2022.2.28 2022.3.10 2022.3.20 2022.3.31 2022.4.15 2022.4.25 2022.5.10 2022.5.20 2022.5.31 2022.6.10 2022.6.20 2022.6.30 2022.7.10 2022.7.20 2022.8.5 2022.8.20 2022.9.10 2022.9.25 2022.10.10 2022.10.25 2022.11.20 2022.11.30 2022.12.10 2022.12.25 2023.1.5 2023.1.15 2023.1.25 马棕出口量环比变化 100.00% 80.00% 60.00% 40.00% 20.00% 0.00% -20.00% -40.00% -60.00% -80.00% 数据来源：ITS 船运调查机构IntertekTestingServices(简称ITS)最新发布的数据显示，马来西亚2023年1月1-25日棕榈油产品�口量减少35%。 2021.1.10 2021.1.31 2021.2.28 2021.3.31 2021.5.10 2021.5.31 2021.6.25 2021.7.20 2021.8.10 2021.8.31 2021.9.20 2021.10.15 2021.11.5 2021.11.25 2021.12.15 2022.1.10 2022.1.31 2022.2.25 2022.3.20 2022.4.10 2022.4.30 2022.5.20 2022.6.15 2022.7.10 2022.7.31 2022.8.25 2022.9.25 2022.10.31 2022.11.30 2022.12.25 2023.1.15 3.2美国大豆出口数据 美国大豆出口检验量单位：吨 3,500,000.00 3,000,000.00 2,500,000.00 2,000,000.00 1,500,000.00 1,000,000.00 500,000.00 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 0.00 美豆周度�口检验量 美豆周度�口检验量（中国） 数据来源：USDA 1月19日当周，美国大豆出口检验量为180万吨，前一周为219万吨，去年同期为 134万吨；其中出口至中国为120万吨，前一周128万吨，去年同期为64万吨。 3.3我国大豆和棕榈油进口量 我国大豆月度进口量单位：万吨我国棕榈油月度进口量单位：万吨我国菜籽油月度进口量单位：万吨 1,200.00 1,000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 123456789101112 2018 2019 2020 2021 2022 400,000.00 350,000.00 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 0.00 123456789101112 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 12月我国大豆进口量为1055万吨，环比增加73.5%，同比增加19%，全年累计进口量为9110万吨， 同比减少5.5%； 12月我国棕榈油进口量为43万吨，环比减少38.5%，同比减少2.2%，全年累计进口量为330万吨， 同比减少29%； 12月我国菜籽油进口量为12万吨，环比减少14.2%，同比增加50%，全年累计进口量为106万吨， 同比减少51%。 数据来源：海关 3.4大豆和油脂港口库存 进口大豆港口库存单位：万吨豆油和棕榈油港口库存单位：万吨 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 豆油棕榈油 0.00 2021-01-052022-01-052023-01-05 数据来源：同花顺 截止1月29日当周，我国进口大豆港口库存为650万吨，前一周为645万吨，去年同期为 740万吨； 截止1月24日当周，我国豆油库存为56万吨，前一周为56万吨，去年同期为68万吨；我国棕榈油港口库存为96.2万吨，前一周为96.2万吨，去年同期为46.2万吨。 3.6大豆压榨利润 进口大豆压榨利润单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 -1000 美西美湾巴西阿根廷 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止1月29日，美西大豆压榨利润为-89元/吨，较前一周减少15元/吨；美湾大豆压榨利润为-44元/吨，较前一周减少15元/吨；巴西大豆压榨利润为55元/吨，较前一周增加15元/吨；阿根廷大豆压榨利润为268元/吨，较前一周增加23元/吨。 3.7棕榈油进口利润 棕榈油进口利润单位：元/吨 18000 16000 14000 12000 10000 8000 4,000.00 3,000.00 2,000.00 1,000.00 进口利润 6000 0.00 进口成本 4000 2000 0 -1,000.00 -2,000.00 现货价 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 根据测算，截止1月27日，棕榈油现货价为7630元/吨，进口成本为7938元/吨，进口利润为-308元/吨，较前一周减少8元/吨。 3.8CBOT豆类基金净持仓 CBOT豆类基金净持仓单位：手 300,000.00 250,000.00 200,000.00 150,000.00 大豆 100,000.00 豆粕 50,000.00豆油 0.00 2021-01-05 2021-02-05 2021-03-05 2021-04-05 2021-05-05 2021-06-05 2021-07-05 2021-08-05 2021-09-05 2021-10-05 2021-11-05 2021-12-05 2022-01-05 2022-02-05 2022-03-05 2022-04-05 2022-05-05 2022-06-05 2022-07-05 2022-08-05 2022-09-05 2022-10-05 2022-11-05 2022-12-05 2023-01-05 -50,000.00 数据来源：同花顺，东吴期货研究所整理 截止1月24日当周，CBOT大豆基金净持仓为155222手，较前一周减少13843手；CBOT豆粕基金净持仓为149785手，较前一周减少16565手；CBOT豆油基金净持仓为39250手，较前一周减少20245手。 免责声明 谢谢 请联系东吴期货研究所，期待为您服务 400-680-3993 http://yjs.dwfutures