2022年年报&2023年一季报点评，产品结构优化，吨毛利回升

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公司业绩概览

2022年度：

• 营收：740亿元，同比增长16.6%。
• 归母净利润：12.08亿元，同比增长9.1%。
• Q4表现：实现营收165.51亿元，同比增长19.1%，归母净利润2.75亿元，同比增长48.9%。

2023年一季度：

• 营收：194.73亿元，同比增长4.8%。
• 归母净利润：3.33亿元，同比增长6.8%。
• 业绩超预期：主要得益于产品结构调整及单吨毛利的提升。

主要业务亮点：

铜加工产品：

• 产量：86.49万吨，同比下降7.13%。
• 销量：86.45万吨，同比下降5.38%。
• 库存：5.23万吨，同比增长0.74%。
• 单吨售价：5.66万元/吨，同比增长8.9%。
• 单吨成本：5.34万元/吨，同比增长8.3%。
• 单吨毛利：0.32万元/吨，同比增长544元/吨。

铜箔项目：

• 已具备4.5-9μm铜箔的规模量产能力，攻克3.5μm铜箔生产技术。
• 与蜂巢能源、多氟多、兰钧、鹏辉、安驰等客户实现批量供货。
• 目前合计年产能2.5万吨，计划年内全部投产。
• 正在印尼投资建设10万吨锂电铜箔产能，一期5万吨预计于2023-2025年建成，二期预计于2025-2027年建成。

预期与投资建议：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为16.36亿、22.68亿、30.64亿元。
• 股价PE：对应5月5日收盘价，PE分别为15x、11x、8x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示：

• 项目进展风险：公司有多个在建项目，进展不及预期可能影响利润释放。
• 汇率波动风险：海外销售和生产活动受汇率影响，汇率大幅波动可能影响盈利能力。
• 下游需求风险：下游客户需求减弱可能导致产品采购减少或降低加工费，影响公司盈利能力。