股指期货周报：宏观压力减弱，股指有望反弹

期货研究报告|股指期货周报2023-05-07 宏观压力减弱，股指有望反弹 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 权益市场的宏观压力减弱，等待国内经济底部夯实后，更多政策推动当前不温不火的市场预期。同时A股估值较低，具备长期上涨动能，近期在业绩推动下，大盘股指数率先反弹，预计股指震荡偏强运行，建议股指期货买入套保。 核心观点 ■市场分析 本周，美股三大指数涨跌不一，道指跌1.24%，标普500指数跌0.80%，纳斯达克指数跌0.07%；A股主要指数下跌，上证指数涨0.34%，创业板指跌2.46%。 美国劳动力市场韧性强。宏观方面，国内经济弱复苏局势未变，政治局会议也未见明显政策刺激，但居民�行火爆，同时5月5日的国常会表明将加强产业建设和推动内需，表现�内生动力增强的信号。海外方面，4月美国非农就业新增人数增加25.3万，远高�预期的18万，终止了此前连续两个月的下跌；失业率降至1969年以来新低；薪 资加速上涨，体现�劳动力市场的韧性，缓和了市场对美国经济衰退的担忧。美联储5月加息25bp，大概率为本轮最后一次加息，当前美债利率、美元指数下跌，减弱对权益市场的压力。 短期业绩支撑大盘股表现占优。现货市场方面，A股活跃度提升，连续二十个工作日两市成交量维持在万亿级别；但增量资金有限，市场延续结构化行情，有业绩依托的大盘股指数近期表现优于小盘股指数；估值方面，整体指数估值较低，小盘股指数相对大盘股指数处在更低水平。美股方面，多数大型科技公司业绩高于预期，但银行财报表明中小银行存款流失速度较快，盘面显示�科技股强势，银行股大跌的局面。 股指期货市场情绪下降。期货市场方面，股指期货市场情绪不高，成交量和持仓量有所下降。当前IH2309和IH2312合约倒挂，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。 总的来说，宏观方面，国内经济延续弱复苏，国常会表明将加强产业建设和推动内需，等待经济底部夯实后，更多政策推动当前不温不火的市场预期；美国本轮加息或暂告一段落，叠加非农数据强劲，缓和市场对经济衰退的担忧，权益市场的宏观压力减弱。现货市场方面，A股成交活跃，但增量资金有限，市场延续结构化行情，有业绩支撑的大盘股指数表现占优。期货市场方面，基于价差回归，可进行多IH2309空IH2312策略。 ■策略 IM、IC、IF、IH主力合约买入套保；多IH2309空IH2312。 ■风险 若银行业危机引发系统性风险、中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股票市场数据7 股指期货市场数据10 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP6 图4:DR利率走势丨单位：%6 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP6 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%8 图9:MSCI核心指数周度变动丨单位：%8 图12:两市成交金额丨单位：亿元8 图13:两市融资余额丨单位：亿元8 图14:陆股通净买入额丨单位：亿元8 图15:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%8 图16:沪深300指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图17:上证50指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图18:中证500指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图19:中证1000指数成交量和价格走势丨单位：点，亿股9 图22:上证综指PE（TTM）丨单位：倍9 图23:创业板指PE（TTM）丨单位：倍9 图24:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍10 图25:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍10 图26:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍10 图27:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍10 图32:股指期货的总成交量丨单位：手10 图33:股指期货的总持仓量丨单位：手10 图34:IF（期货-现货）丨单位：点11 图35:IF跨期价差丨单位：点11 图36:IH（期货-现货）丨单位：点11 图37:IH跨期价差丨单位：点11 图38:IC（期货-现货）丨单位：点11 图39:IC跨期价差丨单位：点11 图40:IM（期货-现货）丨单位：点12 图41:IM跨期价差丨单位：点12 图42:主力合约基差丨单位：点12 图43:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点12 一周市场要闻回顾 1.4月财新中国制造业PMI录得49.5，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩；服务业PMI为56.4，环比下降1.4个百分点，仍为2020年12月以来次高水平。 2.香港特区政府发布数据显示，香港一季度GDP同比增2.7%，终止先前连续四个季度的跌势，且好于预期值0.5%，主要是由于内部需求明显增加。 3.美联储如期加息25个基点至5.00%-5.25%区间，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。 4.美国3月JOLTs职位空缺959万人，为2021年4月以来新低，预期977.5万人，前值由993.1万人修正为997.4万人。美国劳工统计局表示，3月新聘人数和离职总人数变化不大，分别为610万和590万；在离职人数中，辞职人数（390万人）变化不大，而裁员和解雇人数（180万人）有所增加。 5.美国4月ISM非制造业PMI升至51.9，预期51.8，前值51.2。分项指数方面，新订单指数大幅上升至56.1，前值52.2；就业指数50.8，前值51.3；库存指数47.2，前值52.8。 6.美国上周初请失业金人数增加1.3万人24.2万人，高于预期值24万人。至4月22日当周续请失业金人数减少3.8万人至180.5万人，预期为升至186.5万人。美国4月挑战者企业裁员人数6.7万人，前值8.97万人。 7.美国3月贸易帐逆差642亿美元，预期逆差633亿美元，前值逆差705亿美元修正为706亿美元。 8.美国3月工厂订单环比增0.9%，预期增1.1%，前值由降0.7%修正为降1.1%；扣除运输的工厂订单环比降0.7%，前值降0.3%；扣除国防的工厂订单环比增1%，前值降0.5%。 9.欧元区3月PPI环比降1.6%，预期降1.7%，前值降0.5%；同比升5.9%，预期升5.9%，前值升13.2%。 10.欧元区4月制造业PMI终值录得45.8，预期45.5，前值45.5；服务业PMI终值 56.0，预期56.6，初值56.6；综合PMI终值54.1，预期54.4，初值54.4。 利率数据 30000 图1:公开市场操作丨单位：亿元 货币投放 货币回笼 货币净投放（右） 20000 20000 10000 15000 10000 5000 00 -10000 -20000 -5000 -10000 -15000 -30000 2021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/03 -20000 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位：%；BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 0 -20 -40 -60 -80 周涨跌（左轴）2023-05-062023-04-26 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/01 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位：%；BP DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 8 6 4 2 0 0 -20 -40 -60 -80 周涨跌（左轴）2023-05-062023-04-26 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:R利率走势丨单位：%图7:R利率周度涨跌幅丨单位：%；BP R001R007R014R021R1MR2MR3M 12 10 8 6 4 2 0 0 -10 -20 -30 -40 -50 -60 -70 -80 -90 周涨跌（左轴）2023-05-062023-04-26 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 2017/012019/012021/012023/01 R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股票市场数据 表1:国内主要股票指数走势 指数 2023-05-05 2023-04-28 2022-12-30 周度变动 年初至今变动 沪深300指数 4016.88 3962.67 3871.63 1.37% 3.75% 上证50指数 2685.17 2619.23 2635.25 2.52% 1.89% 中证500指数 6200.58 6118.15 5864.47 1.35% 5.73% 中证1000指数 6653.65 6603.24 6281.62 0.76% 5.92% 上证科创板50成份指数 1049.09 1076.86 959.90 -2.58% 9.29% 上证综合指数 3334.50 3264.87 3089.26 2.13% 7.94% 深证成份指数 11180.87 11149.01 11015.99 0.29% 1.50% 创业板指 2267.63 2259.19 2346.77 0.37% -3.37% 中小板综指 11825.88 11679.81 11615.33 1.25% 1.81% 资料来源：Wind华泰期货研究所 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%图9:MSCI核心指数周度变动丨单位：% 2%2% 周度涨跌幅 周度变动 0% 0% -2% 日经225恒生指数 巴西IBOVESPA指数印度SENSEX30 上证指数 台湾加权指数 德国DAX纳斯达克指数韩国综合指数法国CAC40 标普500英国富时100 道琼斯工业指数澳洲标普200深证成指 俄罗斯IMOEX -4% -2% 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图10:两市成交金额丨单位：亿元图11:两市融资余额丨单位：亿元 25000 20000 15000 10000 5000 深市沪市两市成交总金额 25000 20000 15000 10000 5000 0 沪市深市 0 2020/012020/082021/032021/102022/052022/12 2013/012015/012017/012019/012021/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 图12:陆股通