化工新材料行业周报：专题推荐烟酸、烟酰胺：成本驱动，价格快速上行

专题推荐烟酸/烟酰胺：成本驱动，价格快速上行。3-甲基吡啶是烟酸/烟酰胺价格的主要推手。3-甲基吡啶是烟酸/烟酰胺的核心中间体，但它同时也是吡啶的副产物，吡啶下游主要为百草枯等农药，当百草枯等农药需求向下时，生产商会对产线的开工负荷进行降低，从而致使3-甲基吡啶的供应量减少2016年国内禁止使用百草枯后，国内吡啶产能开始退出，3-甲基吡啶产能也因此收缩，自此3-甲基吡啶开始成为烟酸/烟酰胺价格的主要推手。2023年，3-甲基吡啶推动烟酸/烟酰胺价格快速提升。2022年四季度，海外农药库存高企，国内农药出口受阻，百草枯等农药产能开工率开始降低，导致上游吡啶碱开工率降低，3-甲基吡啶因此出现供给收缩。在2023年年初，由于烟酸/烟酰胺的开工相对平稳，3-甲基吡啶开始出现供给短缺，价格从2022年11月的1.30万元/吨飙升至2023年5月的3.80万元/吨，推动烟酸价格从年初的2.90万元/吨增长至5.25万元/吨，涨幅达81.03%。由于海外农药去库仍将持续，吡啶碱开工率将维持低位，3-甲基吡啶将保持在高位，随维生素需求的预期复苏，烟酸/烟酰胺开工率或有所提升，价格有望持续上行。 磷酸铁锂、六氟磷酸锂价格回升：5月5日，1）磷酸铁锂报价7.45万元/吨，周涨幅+2.8%；开工率51.62%，两周开工率不变。成本端，碳酸锂价格上涨支撑磷酸铁锂成本，下游需求小幅上升。供给端，铁锂各厂根据订单情况调节装置负荷，节后中小企业多以产定销，装置负荷6成左右，大产能企业装置负荷5成左右。需求端，由于下游库存较大，五一期间铁锂材料消耗量未达预期，各铁锂企业订单不一，成交价差大。2）6F价格9.25万元/吨，周涨幅+5.7%； 开工率25.57%，两周下降-3.98PCT。成本端，原料价格整体上调，企业成本支撑上升。供给端，六氟磷酸锂产量略有下降，少部分暂停生产的六氟磷酸锂企业恢复生产，但按订单生产，剩余停产企业维持停产状态，企业库存较少，市场供应相对有限。需求端，下游电解液行业产量减少，企业按需采购，市场需求较为有限。 氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。 具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源，宝丰能源，中复神鹰等。 POE供需缺口或将放大，国产替代前景广阔。全球范围内POE主要应用于热塑性聚烯烃弹性体，其中尤以汽车行业为主，2020年需求占比达56%。伴随全球光伏装机的高增，POE需求持续增长。21年全球POE光伏需求量约16.7万吨，到2025年有望达到56万吨以上，POE总需求将进一步增至225万吨。 目前全球POE产能仅有约110万吨，仍存在较大的供需缺口。且当前全球POE产能集中于海外厂商，主要集中在陶氏、埃克森美孚、三井、SK等公司，其中陶氏产能46万吨,占全球产能的42%；其次是埃克森美孚和SK，产能均为20万吨，占比均为19%，三井化学拥有17万吨的产能，产能占比约为16%。 随着后续国内企业中试完成及投产进度的加快，我国POE厂商有望获取广阔的国产替代空间。 风险提示：相关政策推行不及预期、相关技术迭代不及预期等。 一、核心观点 专题推荐烟酸/烟酰胺：成本驱动，价格快速上行。3-甲基吡啶是烟酸/烟酰胺价格的主要推手。3-甲基吡啶是烟酸/烟酰胺的核心中间体，但它同时也是吡啶的副产物，吡啶下游主要为百草枯等农药，当百草枯等农药需求向下时，生产商会对产线的开工负荷进行降低，从而致使3-甲基吡啶的供应量减少2016年国内禁止使用百草枯后，国内吡啶产能开始退出，3-甲基吡啶产能也因此收缩，自此3-甲基吡啶开始成为烟酸/烟酰胺价格的主要推手。2023年，3-甲基吡啶推动烟酸/烟酰胺价格快速提升。2022年四季度，海外农药库存高企，国内农药出口受阻，百草枯等农药产能开工率开始降低，导致上游吡啶碱开工率降低，3-甲基吡啶因此出现供给收缩。在2023年年初，由于烟酸/烟酰胺的开工相对平稳，3-甲基吡啶开始出现供给短缺，价格从2022年11月的1.30万元/吨飙升至2023年5月的3.80万元/吨，推动烟酸价格从年初的2.90万元/吨增长至5.25万元/吨，涨幅达81.03%。由于海外农药去库仍将持续，吡啶碱开工率将维持低位，3-甲基吡啶将保持在高位，随维生素需求的预期复苏，烟酸/烟酰胺开工率或有所提升，价格有望持续上行。 往期专题推荐： 2023-4-23：COC/COP：高端光学材料，国产放量在即 磷酸铁锂、六氟磷酸锂价格回升：5月5日，1）磷酸铁锂报价7.45万元/吨，周涨幅+2.8%； 开工率51.62%，两周开工率不变。成本端，碳酸锂价格上涨支撑磷酸铁锂成本，下游需求小幅上升。供给端，铁锂各厂根据订单情况调节装置负荷，节后中小企业多以产定销，装置负荷6成左右，大产能企业装置负荷5成左右。需求端，由于下游库存较大，五一期间铁锂材料消耗量未达预期，各铁锂企业订单不一，成交价差大。2）6F价格9.25万元/吨，周涨幅+5.7%；开工率25.57%，两周下降-3.98PCT。成本端，原料价格整体上调，企业成本支撑上升。供给端，六氟磷酸锂产量略有下降，少部分暂停生产的六氟磷酸锂企业恢复生产，但按订单生产，剩余停产企业维持停产状态，企业库存较少，市场供应相对有限。需求端，下游电解液行业产量减少，企业按需采购，市场需求较为有限。 氢能全球性战略地位凸显，化工重卡双轮驱动需求增长。自2022年《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》印发，我国氢能产业的战略地位基本确立。各地政策密集发布，以城市集群为主要模式的中国氢能产业发展迈入快车道：上游，政策强激励下可再生绿电与化工用氢耦合已开启第一次产业周期，仅三北地区预计2025年可再生能源电解水制氢产能可达40万吨以上；中下游，受电堆功率提升，政策补贴倾斜以及重卡碳排放高三重因素驱动，重卡有望成为氢能下游应用的首个爆发式增长领域。短期来看，在顶层设计的引领和地方政策的激励下，2025年前氢能行业完备产业链的初步建立具有较强的确定性；长期来看，氢能的特征决定其在未来的新型能源中具有不可替代的优势。具备原创性技术的企业有望依托氢能市场迅速成长，沿着国产替代之路，建立起强大的技术护城河，稳定赚取超额收益。化工领域建议关注标的美锦能源，宝丰能源，中复神鹰等。 商用车销量回升，利好“国六”产业链。2月商用车产销同环比提升，3月同比延续上升趋势。根据中汽协数据，国内商用车产销均完成43.4万辆，环比增长37.1%/34.2%，同比增长20.4%/17.4%，其中3月国内商用柴油汽车产量同比+6.25%、半挂牵引车产量同比+32.99%。2022年以来商用车销量月同比持续为负，一方面疫情下卡车运输在部分地区受限，另一方面，国六标准带来购车成本增长。而从23年开年产销来看，商用车产销已触底回升。我们预计蜂窝陶瓷等国六产品递延需求将在2023年加速放量，看好长期蜂窝陶瓷产业链可观的增量空间及未来1年左右的预期反转趋势。 工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》，有望推动生物基材料产业加快创新发展。2023年1月12日，工信部等六部门印发《加快非粮生物基材料创新发展三年行动方案》。《方案》提出到2025年，非粮生物基材料产业基本形成自主创新能力强、产品体系不断丰富、绿色循环低碳的创新发展生态，非粮生物质原料利用和应用技术基本成熟，部分非粮生物基产品竞争力与化石基产品相当，高质量、可持续的供给和消费体系初步建立。在行业生态培育方面，《方案》提出将形成5家左右具有核心竞争力、特色鲜明、发展优势突出的骨干企业，建成3~5个生物基材料产业集群，产业发展生态不断优化。具体产品方面，方案要求在未来三年建立10万吨级乳酸生产线，万吨级的非粮糖化生产线、戊二胺生产线、PHA生产线，鼓励发展的生物基产品包括PLA、PHA、PEF，以及生物基PA、PU、PE、PP、PC，还有生物基BDO、PBS、PBAT（PBST）、PTMEG等。我们认为，我国生物基材料产业发展迅速，但目前主要基于粮食原料，故面临“与民争粮”“与畜争饲”等矛盾。非粮生物基材料要以大宗农作物如秸秆及剩余物等非粮生物质为原料来生产，在原料预处理、糖化和发酵转化效率、综合成本控制等方面难度更大。我们看好该方案的提出有望：1）在技术端推进行业技术协同攻关；2）在市场端拓展应用，支持生物基材料企业于下游重点企业搭建合作平台；3）打造产业示范基地，提高规模效应及影响力。此外，该方案提出了多种重点产品，可以预见在国家政策的支持鼓励下，上述10多种非粮生物基材料有望迎来3年的黄金发展期。 群雄逐鹿、百花齐放，盐湖提锂设备法从中国走向世界。中国82%锂金属资源集中于青海、西藏等地的盐湖中，相较南美锂三角优质的资源禀赋，中国盐湖低锂浓度、高镁锂比的特点使得传统太阳池法提锂难以被采用。为“量体裁衣”开发出适合中国盐湖的工艺，国内多所科研院校和盐湖企业在盐湖提锂领域投入多年，开发出吸附法、膜法、萃取法、电化学法等多种设备法提锂工艺，通过技术革新弥补中国盐湖自然禀赋的缺陷。 当前各大锂企已纷纷披露碳酸锂扩产计划，国内青海、西藏地区后续各规划10.5万吨/年，24万吨/年提锂产能；更多业主也走出国门，寻求南美的投资机会，其中中国业主在阿根廷的产能规划已高达26+万吨/年。由于锂精矿开发周期为3-5年，传统太阳池法修建盐田+卤水晾晒也需要至少4年时间。对业主而言，高锂价下更快开发在手锂资源已成为当务之急。对比之下，1-2年建设期的设备法盐湖提锂工艺无疑成为最短平快的提锂优选。 我们认为，中国企业凭借更丰富的项目经验、更具性价比的工艺、技术服务，有充分潜力脱颖而出，立足行业前沿。从投资方角度来看，业主无疑愿意选择提锂效果更好、更具性价比的工艺，也更关注供应商是否有能力、有经验将技术放大化，平稳顺利地应用于新项目建设中；对一些从0到1的，有潜力改革现有工艺，可显著提升产线运行效果的技术，业主也常抱有尝试的态度积极探索。对此，我们建议关注标的：蓝晓科技、新化股份、久吾高科、盐湖股份等。 全球气凝胶进入发展快车道。与传统保温材料相比，1）其保温性能是传统材料的2-8倍，因此在同等保温效果下气凝胶用量更少；2）气凝胶更换周期在20年左右，而传统保温材料的更换周期在5年左右，因此全生命周期的使用成本更低。过去5年国内气凝胶市场通过技术进步实现产量的快速跃升及成本的快速下降，目前在石化管道、高温反应釜、热网管道、锂电池方面具有极具竞争力的性价比，下游龙头企业的切换诉求强烈，同时，在当前双碳政策下，节能将成为化工、能源、建筑行业未来的发展的主旋律。2021年锂电用气凝胶3.4亿（以单车价值量500元算，锂电气凝胶在全球新能源车渗透率8%），同比+89%。除锂电领域外，气凝胶在石化领域也处在需求快速释放期，典型代表中石化2021年宣布采购10万方气凝胶（上次采购是2018年的0.5万方）。当前在碳中和背景下，化工企业普遍面临节能降耗的重要任务，因此对高效隔热材料的需求更加迫切，全球气凝胶进入发展快车道。我们建议关注气凝胶板块发展机遇和相关公司：晨光新材、泛亚微透、中国化学、宏柏新材等。 看好风电2023H1装机高增长，上游材料或量价齐升。根据国家能源局数据，2