历史上片仔癀提价后股价和业绩是怎么反应的？

一、当周（5.1-5.5）回顾与周专题： 5.1到5.5申万医药指数下跌0.77%，涨跌幅列全行业第16，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们复盘片仔癀提价后股价与业绩表现，并测算提价对其2023年业绩的影响。 二、近期复盘： 1、4.24至5.5医药板块表现：以节前5个交易日叠加节后2个交易日共计7个交易日为观测基础。市场走出V字，医药跟着走出V字，节后周五以一根不小的阴线结束4连阳。结构上，散点式表现，眼科、中药、商业、国企、新冠、大单品等板块个股均有亮眼表现。CXO和上游承压。港股创新药有点阶段性触底反弹迹象。 2、原因分析：这段时间医药在连续下跌后跟着市场反弹，有短期超跌因素，也有仓位再平衡因素（市场看到了一季报持仓），反弹找主线，突破口无非落到了两个层面，第一是市场中特估映射下的医药国改（体现在中药、商业等板块的一些公司，尤其国药系、华润系等国字头），第二是一季报超预期（体现在眼科、中药、商业、国企等细分个股上面），还有部分个股逻辑，例如有一些新冠相关标的表现较为亮眼，以及一些大单品逻辑的等等。这段时间的医药国企改革本质上也是一季报超预期行情，我们看医药一季报总结，比较好的就三个逻辑：新冠增量、低基数复苏、国企改革业绩，在这三个里面，国企改革业绩是系统性超预期的，所以中特估映射是表象，一季报超预期是近期实质。回顾前4个月的医药行情，轮动是主旋律，但有一些有持续性，比如中药（从1月演绎业绩预期到2-3月演绎政策预期到3-4月演绎一季报预期再到4月底演绎业绩超预期，行情较为持续），还有就是中特估映射下的医药国改，背后实质原因和今年复杂的宏观环境和不连贯的基本面有关，独立属性资产比较受到青睐。 3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自 主、涨水位】四重共振。近期，我们相对看好方向：第一，【强自主】主线中的国企改革、非新冠中药及科研仪器继续看好；第二，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏，另 外，重视节奏复苏，考虑到例如去年上海等带来的低基数效应，Q2医疗服务等复苏类资产仍需重点关注；第三，再次关注【创回归】，进入业绩真空期，重视医药科技股，包括大单品、新技术、新疗法等；第四，逐步布局常态化增量的抗疫资产。片仔癀公告核心产品提价，提价幅度超市场预期，为中药板块提供了又一个新催化。 三、策略配置思路： 1、2023年：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 （1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，重点看好国企改革（新华医疗、国药现代、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团、太极集团等）；看好非新冠中药 （中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如康缘药业、以岭药业、天士力、佐力药业、方盛制药、珍宝岛、悦康药业、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌中药如片仔癀、葵花药业等，国改标的在上面体现）；看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（科研仪器如聚光科技、设备类公司如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗等）。 （2）创回归（演绎中期利率下行预期）：5月进入业绩真空期，同时考虑中期利率下行及产业公司产出变化，重点看好医药大单品公司（丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德等、减重如信达生物、恒瑞医药、华东医药等）；看好新技术新疗法及平台类公司（荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、康诺亚、加科思、和黄药业、百济神州、科济药业、信达生物、君实生物、科伦药业、东诚药业、恒瑞医药等）；重点关注创新产业链修复，中小优于于大市值，看好中小CRO的弹性（诺思格、普蕊斯、泰格医药、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份等）。 （3）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、恩华药业、维力医疗、乐普医疗、健友股份等）；看好Q2同比环比持续复苏的偏刚性的消费医疗（普瑞眼科、爱尔眼科等眼科医疗服务、智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）；关注低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。 （4）涨水位（演绎2023医药年度热度）：结合个股逻辑找估值较低股价在底部的标的（鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、泰恩康、九州通、亿帆医药）；个股变化（英科医疗、迈得医疗、新里程）。 2、其他长期跟踪公司：中红医疗、一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、兴齐眼药、南新制药、安科生物、云南白药、特一药业、贵州三立、华润三九、普利制药、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药、海思科、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、沃森生物、贝达药业、博瑞医药、司太立、迈威生物、凯普生物、纳微科技、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业、安必平、键凯科技、腾盛博药、迈普医学、浙江医药。 风险提示：1）负向政策持续超预期；2）行业增速不及预期；3）假设或测算可能存在误差。 一、医药核心观点 1.1周观点 当周（5.1-5.5）回顾与周专题： 5.1-5.5申万医药指数下跌0.77%，涨跌幅列全行业第16，跑输沪深300指数，跑赢创业板指数。本周周专题，我们复盘片仔癀提价后股价与业绩表现，并测算提价对其2023年业绩的影响。 近期复盘： 1、4.24至5.5医药板块表现：以节前5个交易日叠加节后2个交易日共计7个交易日为观测基础。市场走出V字，医药跟着走出V字，节后周五以一根不小的阴线结束4连阳。结构上，散点式表现，眼科、中药、商业、国企、新冠、大单品等板块个股均有亮眼表现。CXO和上游承压。港股创新药有点阶段性触底反弹迹象。 2、原因分析：这段时间医药在连续下跌后跟着市场反弹，有短期超跌因素，也有仓位再平衡因素（市场看到了一季报持仓），反弹找主线，突破口无非落到了两个层面，第一是市场中特估映射下的医药国改（体现在中药、商业等板块的一些公司，尤其国药系、华润系等国字头），第二是一季报超预期（体现在眼科、中药、商业、国企等细分个股上面），还有部分个股逻辑，例如有一些新冠相关标的表现较为亮眼，以及一些大单品逻辑的等等。这段时间的医药国企改革本质上也是一季报超预期行情，我们看医药一季报总结，比较好的就三个逻辑：新冠增量、低基数复苏、国企改革业绩，在这三个里面，国企改革业绩是系统性超预期的，所以中特估映射是表象，一季报超预期是近期实质。 回顾前4个月的医药行情，轮动是主旋律，但有一些有持续性，比如中药（从1月演绎业绩预期到2-3月演绎政策预期到3-4月演绎一季报预期再到4月底演绎业绩超预期，行情较为持续），还有就是中特估映射下的医药国改，背后实质原因和今年复杂的宏观环境和不连贯的基本面有关，独立属性资产比较受到青睐。 3、当下展望：2023年，我们整体观点还是：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。近期，我们相对看好方向：第一，【强自主】主线中的国企改革、非新冠中药及科研仪器继续看好；第二，寻求【泛复苏】里面的真复苏，例如院内刚需严肃医疗复苏，另外，重视节奏复苏，考虑到例如去年上海等带来的低基数效应，Q2医疗服务等复苏类资产仍需重点关注；第三，再次关注【创回归】，进入业绩真空期，重视医药科技股，包括大单品、新技术、新疗法等；第四，逐步布局常态化增量的抗疫资产。5月5日晚间，片仔癀公告核心产品提价，提价幅度超市场预期，为中药板块提供了又一个新催化。 策略配置思路： 1、2023年：【抗疫、复苏】循环往复，【创回归、泛复苏、强自主、涨水位】四重共振。 （1）强自主（演绎2023特殊宏观环境）：自主可控有望成为未来3-5年主线，重点看好国企改革（新华医疗、国药现代、达仁堂、广誉远、康恩贝、昆药集团、太极集团等）；看好非新冠中药（中药创新药、基药和国改三个方向，涉及标的如康缘药业、以岭药业、天士力、佐力药业、方盛制药、珍宝岛、悦康药业、九芝堂、一品红、健民集团等；品牌中药如片仔癀、葵花药业等，国改标的在上面体现）；看好器械耗材科研仪器的自主可控和进口替代（科研仪器如聚光科技、设备类公司如海泰新光、澳华内镜、开立医疗、联影医疗、华大智造、奥普迈、迈瑞医疗等）。 （2）创回归（演绎中期利率下行预期）：5月进入业绩真空期，同时考虑中期利率下行及产业公司产出变化，重点看好医药大单品公司（丙肝如凯因科技、带状疱疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如欧林生物、下肢动脉缺血基因疗法如诺思兰德等、减重如信达生物、恒瑞医药、华东医药等）；看好新技术新疗法及平台类公司（荣昌生物、康方生物、康宁杰瑞、康诺亚、加科思、和黄药业、百济神州、科济药业、信达生物、君实生物、科伦药业、东诚药业、恒瑞医药等）；重点关注创新产业链修复，中小优于于大市值，看好中小CRO的弹性（诺思格、普蕊斯、泰格医药、阳光诺和等）及CDMO的低位配置价值（药明生物、药明康德、康龙化成、凯莱英、九洲药业、博腾股份等）。 （3）泛复苏（演绎2023波动中复苏长预期）：持续看好刚需严肃医疗的持续复苏（国际医学、恩华药业、维力医疗、乐普医疗、健友股份等）；看好Q2同比环比持续复苏的偏刚性的消费医疗（普瑞眼科、爱尔眼科等眼科医疗服务、智飞生物、华东医药、康华生物、长春高新等）；关注低估值泛复苏如高校科研及药机等（药康生物、诺禾致源、南模生物、东富龙、楚天科技等）。 （4）结合个股逻辑找估值较低股价在底部的标的（鱼跃医疗、可孚医疗、百洋医药、西藏药业、泰恩康、九州通、亿帆医药）；个股变化（英科医疗、迈得医疗、新里程）。 2、其他长期跟踪公司：中红医疗、一心堂、大参林、老百姓、益丰药房、健之佳、漱玉平民、昊海生科、丽珠集团、健康元、兴齐眼药、南新制药、安科生物、云南白药、特一药业、贵州三立、华润三九、普利制药、万泰生物、康泰生物、百普赛斯、羚锐制药、海思科、先声药业、众生药业、广生堂、前沿生物、中国生物制药、键凯科技、歌礼制药、伟思医疗、奥精医疗、沃森生物、贝达药业、博瑞医药、司太立、迈威生物、凯普生物、纳微科技、爱博医疗、欧普康视、首药控股、吉林敖东、万孚生物、九安医疗、东方生物、明德生物、奥泰生物、泰林生物、近岸蛋白、诺唯赞、北陆药业、安必平、键凯科技、腾盛博药、迈普医学、浙江医药。 1.2投资策略及思考 不管短期中期还是长期，大的原则，还是要尽量规避政策扰动，从政策免疫角度去选择。 中短期观点请参照前文，再从中长期来看，什么样的领域能走出10年10倍股？我们认为有以下四大长期主线，另医药行业百花齐放，特色细分领域同样有可能走出牛股，但我们只看相对龙头（4+X）： （1）医药科技创新：创新是永恒的主线，医药已经迎来创新时代。 创新药技术平台升级：创新药受政策鼓励，部分企业已经陆续进入到收获期。推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、丽珠集团、科伦药业、信立泰、南新制药、前沿生物-U、康弘药业、海思科、泽璟制药-U、艾力斯-U、微芯生物、百奥泰-U、复星医药、亿帆医药、舒泰神、诺思兰德、中国生物制药、百济神州、信达生物、再鼎医药-SB、荣昌生物-B、康方生物-B、康宁杰瑞制药-B、金斯瑞生物科技、翰森制药、复宏汉霖、诺诚健华-B、腾盛博药-B、亚盛医药-B、科济药业-B、先声药业、石药集团、开拓药业-B、基石药业-B、歌礼制药-B、药明巨诺-B、康诺亚-B、加科思-B、和铂医药-B、和黄医药、德琪医药-B等。 创新药国际化升级：国际化是国内政策承压后企业长期发展的不错选择，部分企业逐步获得进展。我们推荐重点关注恒瑞医药、君实生物-U、贝达药业、百济神州、信达生物、荣昌生物-B、康方生物-B、金斯瑞生物科技、科济药业-B、