利率债周报：中央财经委召开会议，美联储预计后续将暂停加息

2023年5月7日 总量研究 中央财经委召开会议，美联储预计后续将暂停加息 要点 ——利率债周报20230507 重要事项 二十届中央财经委员会第一次会议召开，会议研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见；部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。美联储如期加息25个基点，决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。欧洲央行如期加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高。 重要数据 4月财新中国制造业PMI录得49.5%，低于上月0.5个百分点；4月服务业PMI为 56.4%，环比下降1.4个百分点。美国和欧元区分别公布制造业PMI和非制造PMI数据。韩国4月出口同比减少14.2%，进口同比减少13.3%。 公开市场操作与货币市场 本周（5月1日至5月6日）央行在公开市场共开展380亿元逆回购操作并进行 了50亿元国库现金定存，本周共有7270亿元到期。本周央行公开市场操作净 回笼资金6940亿元。下周（5月8日至5月14日）央行公开市场将有360亿元资金到期：其中周四、周五分别到期330亿元、30亿元。 债市运行 本周一级市场共发行利率债11只，实际发行总额1620.8亿元（较上周减少 3267.5亿元），到期3435.2亿元，净融资-1814.4亿元（较上周减少3215.5亿元），其中国债、地方政府债、政金债净融资分别为-1742.7、-768.2、696.5亿元（与上周相比分别变动-840.9、-2351.1、-23.5亿元）。后续一级市场等待发行利率债30只，计划发行金额2647.3亿元。二级市场，国债期货价格全线收涨，国债收益率全面下降，10年期国债收益率降至2.75%以下。 风险提示 国内经济仍处于恢复进程中，后续仍有不少不确定性。 作者分析师：张旭 执业证书编号：S0930516010001010-58452066 zhang_xu@ebscn.com 分析师：危玮肖 执业证书编号：S0930519070001 010-58452070 weiwx@ebscn.com 分析师：李枢川 执业证书编号：S0930521040004010-58452065 lishuchuan@ebscn.com 分析师：方钰涵 执业证书编号：S0930523020001 010-58452047 联系人：毛振强 010-56513030 maozhenqiang@ebscn.com 联系人：董乃睿 010-56513032 dongnr@ebscn.com联系人：秦方好010-56513054 qinfanghao@ebscn.com 4000 3.4 上证综指 10Y国债收益率（右） 3.3 3800 3.2 3600 3.1 3400 3 2.9 3200 2.8 3000 2.7 2800 2.6 重要指数走势 2023-05-06 2023-04-22 2023-04-08 2023-03-25 2023-03-11 2023-02-25 2023-02-11 2023-01-28 2023-01-14 2022-12-31 2022-12-17 2022-12-03 2022-11-19 2022-11-05 资料来源：同花顺，光大证券研究所 1、重要事项 1）二十届中央财经委员会第一次会议召开，会议研究加快建设现代化产业体系问题，研究以人口高质量发展支撑中国式现代化问题。会议强调，要把握人工智能等新科技革命浪潮，适应人与自然和谐共生的要求，保持并增强产业体系完备 和配套能力强的优势，高效集聚全球创新要素，推进产业智能化、绿色化、融合化，建设具有完整性、先进性、安全性的现代化产业体系；要着力提高人口整体素质，努力保持适度生育水平和人口规模，加快塑造素质优良、总量充裕、结构优化、分布合理的现代化人力资源，以人口高质量发展支撑中国式现代化。 2）国务院常务会议审议通过关于加快发展先进制造业集群的意见；部署加快建设充电基础设施，更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴。会议指出，要把发展先进制造业集群摆到更加突出位置，统筹推进传统产业改造升级和新兴产业培育壮 大；要聚焦制约新能源汽车下乡的突出瓶颈，适度超前建设充电基础设施；进一步优化支持新能源汽车购买使用政策，鼓励企业丰富新能源汽车供应，同时加强安全监管，促进农村新能源汽车市场健康发展。 3）美联储如期加息25个基点。在5月FOMC会议上，美联储再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为连续第10次加息，本轮已累计加息500个基点。决议声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示未来将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，原则上无需加息至太高的水平，但同时强调在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息；预计美国经济将适度增长，不会爆发经济衰退；如果无法达成债务上限协议，将对美国经济造成“高度不确定的”后果；对于美国的银行业状况，鲍威尔称，美国银行业情况总体上有所改善，并认为，美国银行系统健康且具有弹性，三家银行的倒闭是3月初压力的核心，现在已经全部解决。 4）欧洲央行如期加息25个基点，利率水平达2008年10月以来最高。欧洲央 行重申将根据经济数据并基于通胀前景调整利率政策，并预计将于7月停止资产购买计划再投资。欧洲央行行长拉加德明确表示不会暂停加息，强调通胀前景仍存在重大上行风险。而有消息人士称，部分欧洲央行决策者预计未来还将加息2-3次。 2、重要数据 1）4月财新中国制造业PMI录得49.5%，低于上月0.5个百分点，时隔两个月再度收缩；4月服务业PMI为56.4%，环比下降1.4个百分点，仍为2020年12月以来次高水平。 2）美国4月Markit制造业PMI终值50.2%，预期50.4%，前值50.4%；4月ISM制造业PMI为47.1%，预期46.7%，前值46.3%；4月ISM非制造业PMI升至51.9%，预期51.8%，前值51.2%。 3）欧元区4月制造业PMI终值录得45.8%，预期45.5%，前值45.5%；4月服务业PMI终值56.0%，预期56.6%，初值56.6%；综合PMI终值54.1%，预期54.4%，初值54.4%。 4）韩国4月出口同比减少14.2%，为496.2亿美元；4月进口同比减少13.3%，为522.3亿美元；贸易收支出现26.2亿美元逆差。 3、高频数据跟踪 图表1：本周高频数据表现 指标 本周收盘值（当周值） 本周变动 较上月底变动（%） 备注 变动值 变动率（%） 主要食品价格 猪肉批发价 19.67 0.00 0.00 0.00 元/公斤 蔬菜批发价 4.91 0.10 2.08 2.08 南华指数 综合指数 2,230.36 -20.22 -0.90 -0.90 工业品 3,531.71 -73.21 -2.03 -2.03 农产品 1,069.09 15.21 1.44 1.44 金属 5,995.01 -74.16 -1.22 -1.22 能化 1,709.32 -46.32 -2.64 -2.64 贵金属 787.69 32.84 4.35 4.35 工业生产 高炉开工率 81.69 -0.87 -1.05 -1.05 单位为%，变动 为百分点 原油价格 布伦特原油 75.30 -3.07 -3.92 -3.92 期货结算价，美元/桶 WTI原油 71.34 -3.42 -4.57 -4.57 煤炭价格 焦煤 1,311.50 -73.00 -5.27 -5.27 期货结算价（活 跃合约），元/吨 动力煤 801.40 0.00 0.00 0.00 资料来源：同花顺，光大证券研究所注：“本周变动值”指的是5月6日收盘值相比4月28日收盘值的变动值 图表2：猪肉和蔬菜批发价格走势 猪肉28种重点监测蔬菜（右） 50 7.0 45 6.0 40 35 5.0 30 25 4.0 20 2023-05-06 2023-04-22 2023-04-08 2023-03-25 2023-03-11 2023-02-25 2023-02-11 2023-01-28 2023-01-14 2022-12-31 2022-12-17 2022-12-03 2022-11-19 2022-11-05 2022-10-22 2022-10-08 2022-09-24 2022-09-10 2022-08-27 2022-08-13 2022-07-30 2022-07-16 2022-07-02 2022-06-18 2022-06-04 2022-05-21 2022-05-07 2022-04-23 2022-04-09 2022-03-26 2022-03-12 2022-02-26 2022-02-12 2022-01-29 153.0 资料来源：同花顺，光大证券研究所单位：元/公斤 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023-05-06 2023-04-22 2023-04-08 贵金属指数 金属指数（右） 2023-03-25 2023-03-11 2023-02-25 2023-02-11 2023-01-28 2023-01-14 2022-12-31 能化指数 工业品指数（右） 2022-12-17 2022-12-03 2022-11-19 2022-11-05 2022-10-22 2022-10-08 2022-09-24 图表3：南华指数及各分项走势 2022-09-10 2022-08-27 农产品指数 南华综合指数 资料来源：同花顺，光大证券研究所 2022-08-13 图表4：高炉开工率走势 2022-07-30 2022-07-16 2022-07-02 2022-06-18 2022-06-04 2022-05-21 2,700 2,200 1,700 1,200 700 200 2022-05-07 2023-05-06 2023-04-01 2023-02-25 2023-01-21 2022-12-17 期货结算价:WTI原油 2022-11-12 2022-10-08 2022-09-03 2022-07-30 2022-06-25 2022-05-21 2022-04-16 2022-03-12 2022-02-05 2022-01-01 2021-11-27 图表5：原油价格走势 140 期货结算价:布伦特原油 120 2021-10-23 2021-09-18 2021-08-14 资料来源：同花顺，光大证券研究所纵轴：% 2021-07-10 2021-06-05 2021-05-01 2021-03-27 2021-02-20 2021-01-16 2020-12-12 2020-11-07 2020-10-03 2020-08-29 2020-07-25 100 90 80 70 60 50 40 30 2020-06-20 2023-05-06 2023-04-01 2023-02-25 2023-01-21 2022-12-17 2022-11-12 2022-10-08 2022-09-03 2022-07-30 2022-06-25 2022-05-21 2022-04-16 2022-03-12 2022-02-05 2022-01-01 2021-11-27 2021-10-23 2021-09-18 2021-08-14 2021-07-10 100 80 60 40 20 0 2021-06-05 固定收益 资料来源：同花顺，光