海风龙头短期承压，回购彰显长期信心

公司年度及一季度业绩报告总结

主要财务数据概览：

• 2022年：公司实现营业收入307.48亿元，同比增长12.98%；归母净利润34.55亿元，同比增长9.40%。
• 2023年第一季度：实现营业收入27.20亿元，同比下降61.84%；归母净利润为-2.26亿元，同比下降116.07%。

经营业绩亮点：

• 收入结构：风机及相关配件销售占总收入的74.3%，风电场发电与电站产品销售分别贡献13.36%与18.42%。
• 风机销售：2022年实现风机对外销售7.31GW，同比增长21.14%；风机及相关配件销售收入为228.07亿元，尽管同比下滑9.67%，但风机新增订单达18.65GW，同比增长66%。
• 海上风电布局：公司海上风电研发取得进展，成功下线MySE12MW海上风机，并推出Ocean-X双转子漂浮式海上风电平台。
• 电站滚动开发：积极参与电站项目的滚动开发，包括广东阳江500MW和海南东方1500MW海上风电项目以及内蒙古通辽市开鲁600MW风电项目和配套储能电站的建设。

投资建议：

• 预计2023-2025年，公司营业收入将分别达到430.6亿元、501.9亿元和645.5亿元，归母净利润则分别达到44.9亿元、58.6亿元和76.5亿元。
• 对应PE分别为9.0倍、6.9倍和5.3倍，基于公司的订单获取能力和电站滚动开发战略，建议给予“增持”评级。

风险提示：

• 下游需求：潜在的下游市场需求不足可能影响公司业务发展。
• 原材料价格：上游原材料价格大幅波动可能增加生产成本。
• 风机招标价格：风机招标价格的波动可能影响公司的盈利能力。

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