动力煤周报：产业博弈加剧，煤价低位震荡

专业研究·创造价值 2023年4月28日动力煤周报 产业博弈加剧，煤价低位震荡 核心观点 动力煤 宝城期货研究所 投资咨询团队 本周，动力煤延续供强需弱格局，国内煤矿产量月底虽有小幅收缩，但在进口端的补充下，整体供应维持良好水平，相较而言需求端带来的支撑有限。具体来看，一方面电厂煤炭需求近期受北方降温影响跌势放缓，但整体依然处在淡季回落阶段。根据CCTD统计，周内二十五省电煤日耗在略高于500万吨水平震荡，高于往年同期，但电厂、港口煤炭库存仍在攀升，显示当前需求的绝对水平弱于供应。另一方面，月内非电行业的建材、化工品价格不断走低，压制下游开工积极性，部分行业出现负反馈迹象，叠加煤炭市场氛围仍未改善，用煤企业坚持刚需补库，采购需求释放有限。基差方面，截至到4月27日动力煤2305合约价 格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低193.6元/吨。 盘面看，动力煤期货并不活跃，本周多空主力席位持仓维持低位，截至4月28日，动力煤多空主力席位无净持仓。 总得来说，动力煤供需格局较为宽松，煤炭市场氛围整体偏弱，预 计4月煤价延续弱稳运行。期货方面，截止到4月28日，郑煤主力合约 报收于801.4元/吨，较此前持平。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 动力煤|周报 1/8请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/9 目录 第1章行情回顾以及技术分析3 第2章资讯情况3 第3章市场数据跟踪4 第4章后市展望7 图表目录 图1动力煤9月合约日k线图3 图2动力煤期货主要合约收盘价5 图3秦皇岛港动力煤现货价格5 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡）5 图5环渤海动力煤指数5 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差6 图7国际煤价6 图8秦皇岛港煤炭库存6 图9秦皇岛港锚地船舶数量6 第1章行情回顾以及技术分析 本周，动力煤秦皇岛港报价先抑后扬，在击穿1000元/吨的支撑后出现小幅反弹，期货暂无成交。供应方面，随着月底到来，部分完成生产目标的煤矿存在停产情况，煤炭产量略有收紧，但仍处较高水平。另外进口端，根据钢联统计，4月17日~23日当期，国内海运煤炭到港量836.6万吨，周环比减少11.1万吨， 折合日均119.5万吨，高于3月日均到港量水平，可见近期动力煤整体供应量依然十分可观。需求端，本周电厂煤炭日耗跌势放缓，但非电行业的建材、化工品价格不断走低，压制下游开工积极性，部分行业出现负反馈迹象，动力煤整体需求仍持续承压，叠加下游对煤价多持悲观预期，坚持刚需补库，用户采购需求释放有限。综合来看，动力煤供需格局仍偏宽松，驱动周内煤价继续下行，不过由于节前补库影响，下游询货略有增多，带动港口煤价向上反弹。另外天气方面，根据中央气象台消息，27~29日，受冷空气影响，西北地区大部、华北、东北、黄淮至长江中下游等地将有大风降温和沙尘天气，5月2日前后还将有冷空气影响我国，在一定程度上会减缓电煤日耗季节性走弱的步伐。总的来说，淡季动力煤供需整体宽松，不过随着5500K煤价跌至1000元/吨下方，产业链博弈加剧，在下游持续看空后市的同时，贸易商惜售心态也明显增加，预计动力煤短期内将延续低位震荡运行，期货方面，截止到4月28日，郑煤主力合约报收于801.4元 /吨，较此前持平。 图1动力煤主力合约日k线图 数据来源：Wind、宝城期货 第2章资讯情况 供应方面，根据CCTD研判，4月份，考虑到煤炭进口零关税政策的延长，以及印尼、澳大利亚、俄罗斯等国对中国的出口量将继续保持高位，4月份我国煤炭进口量同比或将继续增长。然而，在一季度煤炭进口量大增的背景下，进口煤持续大量到货，当前港口进口煤库存较高。再加上4月份是传统消费淡季，电厂日耗逐渐回落、库存高企，下游招标意愿减弱。同时，由于需求端表现持续偏弱，国内动力煤市场价格重心不断下移，进口煤价格下调幅度不及内贸煤价格降幅，进口煤价格优势不断缩小，部分煤种到岸价出现倒挂，制约终端采购积极性，4 月份我国煤炭进口量月环比或将减少，但考虑到4月份将有前期采购的进口煤货源陆续通关，实际减量或将有限。 物流方面，截至4月23日，国家能源集团朔黄铁路两万吨重载列车历史累计 运输煤炭达10.04亿吨、安全开行90182列，持续为国家能源运输提供坚实保障。作为国内两条规模化、常态化开行两万吨列车的重载铁路之一，朔黄铁路两万吨列车日均开行33列，在运输结构中占比33.8%，在完成运输任务中占比53%，为集团能源保供一体化建设发挥了重要作用。此外，公司不断加强重载列车技术创新，持续助力两万吨重载列车安全运行，完成64台机车LKJ-15型监控装备更新，开发50余项衍生功能应用，实现可控列尾装置在线管控，安全运用突破100万台次；自主创新研制国内首台“两万吨综合检测（试验）机车”，常态化采集综合检测数据272列，为两万吨列车平稳开行提供了有效保障。 需求方面，4月27日，从首届电力行业科技创新大会上了解到，至一季度末，我国非化石能源发电装机容量占比首次超过50%，达到50.5%，标志着电力行业“双碳”工作取得重要进展。截至3月底，我国发电装机容量达26.2亿千瓦，位居世界第一。其中，非化石能源发电装机容量13.3亿千瓦，同比增长15.9%，占总装机容量比重首次超过50%，达50.5%，接近美国非化石能源发电装机容量的3倍。这些非化石能源中，并网太阳能发电4.3亿千瓦、并网风电3.76亿千瓦、水 电等其他非化石能源5.24亿千瓦。风电、光伏、水电发电装机容量均居世界首位。同时，一季度非化石能源的发电量也不断提升，同比增长8.9%，占总发电量比重达33.6%，同比提高1.6个百分点。据了解，2023年全年我国新增发电装机规模将达2.5亿千瓦，其中非化石能源发电装机投产1.8亿千瓦，新投产的总发电装机规模以及非化石能源发电装机规模都将再创历史新高。 第3章市场数据跟踪 2023年4月26日当期，环渤海动力煤价格指数报收于732元/吨，环比上周持平。本周，下游用户仍仍持悲观态度，五一节前维持刚需补库，同时贸易商低价销售的意愿同样较差，市场分歧较大，带动北港动力煤报价低位窄幅震荡，表现为指数环比持平。 港口价格方面，截止到4月27日，秦皇岛港山西产动力煤5500大卡平仓价 报收995元/吨，较4月20日降20元/吨；5000大卡动力末煤平仓价884元/吨， 较4月20日降7元/吨。截止到4月28日,全国煤炭交易中心综合价格指数XXXX 元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数783元/吨。 物流方面，本周，航运运价环比下调，截止到4月27日，上海航运交易所发 布中国沿海煤炭运价综合指数报收于712.96点，较4月20日下调44.91点；BDI 运价指数边际走高，截止到4月27日，波罗的海干散货指数报收于1581点，较 4月20日上涨149点。 图2动力煤期货主要合约收盘价图3秦皇岛港动力煤现货价格 单位：元/吨1月5月9月 2200 2,000 5800K5500K5000K4500K 1800 1,600 1400 1,200 1000 800 600 200 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 400 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至4月27日，秦皇岛港Q5800、Q5500、Q5000和Q4500动力末煤现货价分别为1046.50、995.00、884.00、770.00元/吨。 图4动力煤期现价差（秦皇岛港山西产动力末煤5500大卡） 期现价差（内贸）主力合约收盘价内贸煤5500大卡现货价 2000 1700 1400 1100 800 500 2020-01-02 200 450 250 50 -150 -350 -550 -750 2021-04-02 2021-07-02 2021-10-02 2022-01-02 2022-04-02 2022-07-02 2022-10-02 2023-01-02 2023-04-02 -950 2020-04-02 2020-07-02 2020-10-02 2021-01-02 资料来源：wind、宝城期货 至本周收盘，郑煤主力合约较秦皇岛港动力煤5500大卡报价偏低193.6元/吨。 图5环渤海动力煤指数 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：wind、宝城期货 4月26日环渤海Q5500指数报收于732元/吨，环比减0元/吨。 图6广州港Q5500印尼煤库提价及内外贸煤炭价差 单位：元/吨 广州港印尼煤Q5500库提价 2,800 2,300 1,800 1,300 800 300 资料来源：wind、宝城期货 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 截至4月27日，广州港Q5500印尼煤库提价为1109.12元/吨，比国内秦皇岛港动力煤报价高114.12元/吨。 图7国际煤价 单位：美元/吨 澳洲纽卡斯尔港欧洲ARA港理查德港 420 370 320 270 220 170 120 70 20 资料来源：wind、宝城期货 最新数据显示，纽卡斯尔动力煤现货价为188.75美元/吨。 图8秦皇岛港煤炭库存图9秦皇岛港锚地船舶数量 800 700 600 500 400 300 200 2019年2020年2021年 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 201920202021 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 截至4月28日，秦皇岛港煤炭库存505万吨，较上周同期环比减23万吨；秦皇 岛港锚地船舶数量为32艘。 第4章后市展望 本周，动力煤秦皇岛港报价持稳运行，期货暂无成交，截止到4月28日，郑煤 主力合约报收于801.4元/吨，较上周五结算价持平。总体持仓来看，动力煤期货并 不活跃，多空主力席位持仓低迷，截止到4月28日，前五名席位没有净持仓。本周，动力煤主力合约价格不变，秦皇岛港报价平稳运行，基差整体维持贴水状态。截至到4月27日动力煤2305合约价格较秦皇岛港山西产5500大卡动力末煤价格偏低193.6元/吨。 本周，动力煤港口报价先抑后扬，截至4月27日，秦皇岛港5500大卡报价995 元/吨，周环比下跌20元/吨。本周，动力煤延续供强需弱格局，国内煤矿产量月底虽有小幅收缩，但在进口端的补充下，整体供应维持良好水平，相较而言需求端带来的支撑有限。具体来看，一方面电厂煤炭需求近期受北方降温影响跌势放缓，但整体依然处在淡季回落阶段。根据CCTD统计，周内二十五省电煤日耗在略高于500万吨水平震荡，高于往年同期，但电厂、港口煤炭库存仍在攀升，显示当前需求的绝对水平弱于供应。另一方面，月内非电行业的建材、化工品价格不断走低，压制下游开工积极性，部分行业出现负反馈迹象，叠加煤炭市场氛围仍未改善，用煤企业坚持刚需补库，采购需求释放有限。总的来说，在目前国内煤炭高库存背景下，动力煤延续供强需弱格局，导致终端用户继续看空后市，对高价煤接受意愿较低，预计短期内动力煤仍会延续低位运行，中长期内最大不确定性在于厄尔尼诺效应对气温的影响程度。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何