普罗雅化妆品（603605 CH）1Q排队;维持 2023 年指引

中国消费者 约瑟夫·黄 852)39000838 招银国际全球市场|股票研究|公司更新 Proya化妆品(603605CH) 1问排队;2023年指导维护 2023年指导维护。在电话会议上，管理层重申其2023年的增长前景符合其员工持股计划同比增长23%的目标，GPM稳步提高。值得注意的是，该计划于去年7月启动，归属条件规定为2022-24年收入/净利润同比增长不低于25%/23%/22%。今年，随着促销活动的加 强和新推出，销售和研发费用可能会增加，但这可能会被稳定的管理费用比率所抵消。净净值，我们预计净利润率将小幅增长。 Sub-segment增长前景。按渠道划分，管理层预计所有在线品牌的增长为30%+，而线下销售可能保持平稳。按产品划分，管理层预计彩妆和护肤领域的增长势头将有所扩大。另外，管理层对618的销售前景表示了信心。但是，在通话期间没有口头给出任何具体目标 。 管理股票处置计划。管理层提到，董事长（侯先生）和总经理（方先生）即将出售高级管理层股份，每股出售不超过Proya总股份的1.5%。与此同时，副总经理（金先生）和副董事会秘书（王女士）计划出售不超过25%的股份。 ( 股票数据买(维护) Mkt帽(mn)元47,104 Avg3mt/o(mn)元277.46 目标价rmb184 52w高/低195.3/127.2(元) 总(以发前行的股t票p(rmmnb)128844) 来上源/下:风行10.7% 当前价格rmb166.1 股权结构 侯juncheng34.7% hksc23.6% 方相比18.1% 来源:风 分享性能 绝对的相对 1-m-5.0%-9.0% 3-mth0.2%1.9% 6-m-3.9%-12.3% 来源:风 12-mth性价比 (元人民币) 其他关键结果外卖 1q23处基本一致。实现营收16亿元，同比增长29.3%，净利润2亿元，同比增长31.3%。积极的一面是，GPM略高于预期的70%，这要归功于组合升级，c30%的高重复购买率以及其英雄产品战略的持续成功，占总收入的45%+。 4日回顾的时候。结果与预先宣布的结果基本一致,本季度收入/净利润增长分别为49%/52% 。Proya第四季度表现异常强劲，增长明显优于主要受到封锁负面影响的同行。我们将其归 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 Apr-22 来源:风 603605CHSHSZ300(重置) Jul-22Oct-221月23日Apr-2 因于1）来自同行的份额收益，以及2）成功的新品牌发布（Hapsode）。 我们的TP和预测是进行审查。 1.ProyaCosmetics（603605CH）–3QaLittleBeat;但鉴于目前的指导，隐含的第四季度数字看起来并不令人兴奋——2022年10月18日 (你们12月31日) FY20A FY21A FY22E FY23E FY24E 2.Proya化妆品(603605CH)-2q 按照全年指导 收入(mn)元 3,752 4,633 5,812 7,337 9,181 维护——2022年8月26日 同比增长(%) 20.1 23.5 25.4 26.2 25.1 净收益(mn)元 514 627 724 976 1,249 3.中国化妆品——皇冠上的宝石 同比增长(%) 20.9 21.2 25.6 34.8 28.0 Botanee/Proya/Jahwa-202 共识每股收益(元) 厦门市 厦门市 3.6 5.1 6.5 P/E(x) 厦门市 厦门市 64.6 47.6 37.4 4. Proya化妆品(603605CH) P/B(x) 厦门市 厦门市 13.7 11.3 9.3 跟踪加强其研发业务, 收益率(%) 厦门市 厦门市 0.5 0.6 0.8 英雄产品和视频直播 净资产收益率(%) 21.5 21.8 21.4 24.0 25.3 分布——2022年6月21日 净杠杆率(%) 净现金 净现金 净现金 净现金 净现金 每股收益(元)2.42.93.64.96.2 消费范围;通过购买启动 2年6月21日 资料来源:公司数据,布隆伯格CMBIGM估计 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面1 更多的来自彭博社的报道:RESPCMBR<>或 财务总结 损益表的现金流总结 你们12月31日(mn)元 FY20A FY21A FY22E FY23E FY24E 你们12月31日(mn)元 FY20A FY21A FY22E FY23E FY24E 收入 3,752 4,633 5,812 7,337 9,181 净收益 452 557 700 944 1,208 护肤品和清洁剂 3,242 3,978 4,893 6,019 7,343 d和a 88 96 69 92 120 化妆 465 618 876 1,269 1,780 营运资本变化 (50) 70 (101) (125) (324) 其他人 (158) 107 22 10 16 总利润 2,385 3,079 3,966 5,109 6,510 净现金fr.操作行为。 332 830 690 920 1,020 d和a (88) (96) (69) (92) (120) 资本支出和投资 (184) (194) (243) (307) (385) 销售费用 (1,497) (1,992) (2,586) (3,338) (4,269) 投资 134 (70) (126) (159) (199) 管理费用 (204) (237) (291) (367) (459) 其他人 65 (78) - - - 其他营业费用 (17) (21) (98) (119) (145) 净现金fr.投资行为。 15 (342) (369) (466) (584) 息税前利润 578 733 921 1,193 1,517 筹资 2 1 - - - 息税前利润 666 829 991 1,285 1,637 债务的变化 85 648 (60) (60) (10) 股息支付 (128) (154) (195) (255) (334) 融资成本,净 14 7 7 7 7 其他人 (3) (5) (0) (0) (0) 其他收入/(费用) (127) (161) (156) (161) (197) 净现金fr.融资行为。 (43) 490 (255) (315) (343) 非经营性 (5) (7) (4) - - 税前利润 548 668 839 1,131 1,448 现金净变化 303 977 66 139 93 现金的开头 1,247 1,417 2,391 2,457 2,596 所得税 (96) (111) (139) (188) (240) 交换的区别 0 (1) - - - 少:少数民族利益 (24) (19) (24) (32) (41) 现金在今年年底 1,550 2,393 2,457 2,596 2,689 净利润 514 627 724 976 1,249 少:承诺现金 (133) (2) - - - 资产负债表的关键比率 你们12月31日(mn)元 FY20A FY21A FY22E FY23E FY24E 你们12月31日 FY20A FY21A FY22E FY23E FY24E 非流动资产 1,294 1,474 1,774 2,149 2,613 销售组合(%) 100.0 100.0 100.0 100.0 100.0 PP&E/固定资产 566 559 756 1,000 1,301 护肤品和清洁剂 86.4 85.9 84.2 82.0 80.0 无形资产净 315 397 501 631 794 化妆 12.4 13.3 15.1 17.3 19.4 流动资产总额 47 109 109 109 109 其他非流动资产 367 409 409 409 409 损益表的比率(%)毛利率 63.6 66.5 68.2 69.6 70.9 流动资产 2,342 3,159 3,427 3,718 4,283 营业利润率 15.4 15.8 15.9 16.3 16.5 现金 1,417 2,391 2,457 2,596 2,689 税前利润率 14.6 14.4 14.4 15.4 15.8 应收帐款 285 139 239 261 579 净利润率 13.7 13.5 12.5 13.3 13.6 提前支付 83 58 73 90 110 有效税率 (17.5) (16.6) (16.6) (16.6) (16.6) 库存 469 448 522 618 733 其他流动资产 90 123 135 152 171 资产负债表分析流动比率(x) 0.6 0.8 0.7 0.7 0.6 流动负债 1,129 1,025 1,064 1,009 1,123 净应收天 28 11 15 13 23 借款 299 200 150 100 100 净天支付 155 113 110 90 90 应付账款 580 483 556 549 659 存货周转天 125 105 103 101 100 其他应付款项 178 252 268 269 274 净债务与股本(%) 净现金净现金净现金净现金净现金 税收应付款 71 90 90 90 90 回报率(%) 非流动负债 26 721 721 721 721 罗伊 21.5 21.8 21.4 24.0 25.3 借款 - - - - - ROA 14.1 13.5 13.9 16.6 18.1 递延所得税负债 10 11 11 11 11 股息收益率 0.4 0.5 0.7 0.9 1.2 其他非流动负债 15 710 710 710 710 每股 少数民族的利益 90 10 34 66 107 每股收益(元) 2.4 2.9 3.6 4.9 6.2 总资产净值 2,482 2,887 3,416 4,137 5,052 DPS(元) 0.7 0.9 1.1 1.5 1.9 股东权益 2,392 2,877 3,382 4,070 4,944 BVPS(元) 12.3 14.4 17.0 20.6 25.1 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观 点;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM评级 买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票 不额定:股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投