1Q 在行;维持 2023 年指引

招银国际全球市场|股票研究|公司更新 Proya化妆品(603605CH) 1问排队;2023年指导维护 买(维护) 目标价格184元人民币 2023年指导维护。在电话会议中,管理 重申其2023年增长前景符合其23%的ESOP目标 同比，GPM稳步提高。值得注意的是，该计划于去年7月启动归属条件规定不低于25%/23%/22%的年份 2022-24年收入/净利润同比增长。今年，销售和研发随着促销活动的加强，费用可能会增加 和新推出的产品，但这很可能会被稳定的政府所抵消费用比率。净净值，我们预计净利润率将小幅增长。 (以前的TP 上/下行当前价格 约合人民币 1+841元0.7)% 166.1元人民币 中国消费者 约瑟夫·黄 (852)39000838 josephwong@cmbi.com.hk 股票数据 Mkt帽(mn)元 47,104 来源:风 股权结构侯JunchengHKSC 方相比 来源:风 34.7% 23.6% 18.1% 分享的性能 绝对 相对 Apr-23 来源:风 1。Proya化妆品(603605CH)-3q一个小小的击败;但隐含4q数字看起来单调乏味的考虑到 当前的指导——2022年10月18日 2。Proya化妆品(603605CH)-2q 按照全年指导 维护——2022年8月26日 3所示。中国化妆品——皇冠上的宝石的消费范围; 启动BotaneeProya/上海家化买---2022年6月21日 Avg3mt/o(mn)元 277.46 52w高/低(元) 195.3/127.2 总发行股票(mn) 284 Sub-segment增长前景。频道管理预期30% 所有品牌的在线增长，而离线销售可能保持平稳。由 产品，管理层预计两种颜色的增长势头将有所扩大化妆品和护肤品领域。另外，管理层表示 对618销售前景充满信心。但是，没有给出任何具体目标口头的电话。 管理股票处置计划。管理提到 即将从董事长（侯先生）出售高级管理层股份 1-mth -5.0% -9.0% 3-mth 0.2% 1.9% 6-mth -3.9% -12.3% 来源:风12-mth性价比 (元人民币) 250.0 603605CHSHSZ300(重置) 200.0150.0100.0 50.0 0.0 Apr-22 Jul-22Oct-221月23日 和通用（方先生），各自出售不超过Proya总股份的1.5%。同时，副总经理（金先生）和副董事会秘书（王女士）计划出售不超过自己的25%的股份。 其他关键结果外卖 1q23处基本一致。收入享受不到16亿元人民币,同比上涨了29.3%, 净利润2亿元，增长31.3%。积极的一面是，GPM来了 略高于预期的70%，这要归功于混音升级，高重复 C30%的购买率及其英雄产品的持续成功战略，占总收入的45%+。 4日回顾的时候。结果与预先宣布的结果基本一致, 本季度收入/净利润增长49%/52%， 分别。Proya第四季度表现异常强劲，增长显著表现优于主要受到封锁负面影响的同行。 我们将其归因于1）来自同行的份额收益，以及2）成功的新品牌发射(Hapsode)。 我们的TP和预测是进行审查。 (你们12月31日) FY20A FY21A FY22E FY23E FY24E 收入(mn)元 3,752 4,633 5,812 7,337 9,181 同比增长(%) 20.1 23.5 25.4 26.2 25.1 净收益(mn)元 514 627 724 976 1,249 每股收益(元) 2.4 2.9 3.6 4.9 6.2 同比增长(%) 20.9 21.2 25.6 34.8 28.0 共识每股收益(元) 厦门市 厦门市 3.6 5.1 6.5 P/E(x) 厦门市 厦门市 64.6 47.6 37.4 4所示。Proya化妆品(603605CH) P/B(x) 厦门市 厦门市 13.7 11.3 9.3 跟踪加强其研发业务, 收益率(%) 厦门市 厦门市 0.5 0.6 0.8 英雄产品和视频直播 净资产收益率(%) 21.5 21.8 21.4 24.0 25.3 分布——2022年6月21日 净杠杆率(%) 净现金 净现金 净现金 净现金 净现金 资料来源:公司数据,布隆伯格CMBIGM估计 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 更多的来自彭博社的报道:RESPCMBR<>或http://www.cmbi.com.hk 损益表现金流汇总 你们12月31日(mn)元 收入 护肤品和清洁剂 FY20AFY21AFY22EFY23EFY24E你们12月31日(mn)元37524633581273379181净利润 32423978489360197343d和a FY20AFY21AFY22EFY23EFY24E 4525577009441,208 88966992120 化妆46561887612691780营运资本的变化其他人 总利润2，3853，0793，9665，1096，510净现金经营行为 (50) (158) 332 70(101)(125)(324) 107221016 8306909201,020 d和a(88)(96)(69)(92)(120)资本支出和投资(184)(194)(243)(307)(385) 销售费用 （1，497）（1，992）（2，586）（3，338）（4，269）投资134 (70)(126)(159)(199) 管理费用 (204) (237) (291) (367) 其他(459) 65(78) --- 其他营业费用 (17) (21) (98) (119) (145)净现金fr.投资行为。 15(342)(369)(466)(584) 息税前利润 578 733 9211,1931,517 筹资21--- 息税前利润666829991债务的变化85648(60)(60)(10) 股息支付(128)(154)(195)(255)(334) 融资成本,净 其他收入/(费用)非经营性 14 (127) (5) 7 (161) (7) 7 (156) (4) 7 (161) - 7其他人 (197)净现金fr.融资行为。 - (0)(0) (3) (5) (0) (43) 490 (255) 303 977 66 1,247 1,417 2,391 0 (1) - 1,550 2,393 2,457 (133) (2) - (315)(343) 税前利润54866883911311448现金净变化 现金的开头 13993 2,4572,596 所得税 (96) (111) (139) (188) 少:少数民族利益 (24) (19) (24) (32) (240)交换的区别(41)现金在今年年底 -- 2,5962,689 净利润 514 627 724 976少:承诺现金-- 资产负债表关键比率 你们12月31日(mn)元 FY20AFY21AFY22EFY23EFY24E你们12月31日 FY20AFY21AFY22EFY23EFY24E 非流动资产12941474177421492613销售组合(%)100.0 100.0 100.0100.0100.0 PP&E/固定资产56655975610001301护肤品和清洁剂86.4 85.9 84.2 82.0 80.0 无形资产净 315 397 501 631 794化妆 12.4 13.3 15.1 17.3 19.4 流动资产总额 47 109 109 109 109 其他非流动资产 367 409 409 409 409损益表的比率(%) 毛利率 63.6 66.5 68.2 69.6 70.9 流动资产 2,342营业利润率 15.4 15.8 15.9 16.3 16.5 现金 14172391245725962689税前利润率 14.6 14.4 14.4 15.4 15.8 应收帐款 285 139 239 261 579年净利润率 13.7 13.512.513.313.6 提前支付 83 58 73 90 110年有效税率 (17.5) (16.6)(16.6)(16.6)(16.6) 库存 469 448 522 618 733 其他流动资产 90 123 135 152 171资产负债表分析 流动比率(x) 0.6 0.8 0.7 0.7 0.6 流动负债 1,129净应收天 28 11 15 13 23 借款 299 200 150 100 100净应付天 155 113 110 90 90 应付账款 580 483 556 549 659年存货周转天 125 105 103 101 100 其他应付款项 178 252 268 269 274年净债务与股本(%) 净现金净现金净现金净现金净现金 税收应付款非流动负债 7126 90 721 90 721 90 721 90 回报率(%)721罗伊 21.521.821.4 24.0 25.3 借款 - - - - -ROA 14.1 13.5 13.9 16.6 18.1 递延所得税负债 10 11 11 11 11股息收益率 0.4 0.5 0.7 0.9 1.2 其他非流动负债 15 710 710 710710 每股 少数民族的利益901034 66 107年每股收益(元) 2.4 2.9 3.6 4.9 6.2 总资产净值2,482DPS(元) 0.7 0.9 1.1 1.5 1.9 股东权益2,392BVPS(元) 12.3 14.4 17.0 20.6 25.1 财务总结 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告的全部或部分内容负主要责任的研究分析师证明，就证券而言 或分析师在本报告中涵盖的发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券的个人观点或发行人;（2）他或她的薪酬的任何部分都与该分析师表达的具体观点直接或间接相关 在这个报告。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券发出的操守准则）均不 及期货事务监察委员会）（1）在刊发日期前30个历日内曾买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票的本报告;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）服务 担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级人员;及（4）在香港上市公司中拥有任何财务利益这份报告。 CMBIGM评级 买持有出售 不评价 ：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 ：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 ：未来12个月潜在损失超过10%的股票 :股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘 “与大盘持平”上调至“强于大盘 表现不佳 ：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准 ：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准 ：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（全资拥有）的全资附属公司招商银行的子公司) 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM做 不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊情况要求。过往表现并不代表未来表现，实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。价值任何投资的回报均不确定及并非保证，并可能因依赖相关资产的表现而波动 或其他可变市场因素。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其客户提供信息。 向其