深蹲远跳，新品曙光已现，低基数下看好23年业绩弹性

事件：公司发布2022年年报&2023年Q1季报 财务情况： 1、2022年全年: 1）实现营收6.51亿元，同比+3.69%;实现归母净利润1.57亿元，同比+2.84%;实现扣非归母净 利润1.52亿元，同比+5.91%。2)全年毛利率59.48%，同比-2.46pct;归母净利润率24.12%， 同比-0.2pct;扣非归母净利润率23.28%，同比+0.49pct。3)期间费用率为31.73%，同比-2.2pct， 销售/管理/研发/财务费用率分别为17.46%、8.78%、11.41%、-5.91%，同比分别变动0.84、 1.47、2.8、-7.32pct。4）分产品来看，流体控制设备22年营收3.32亿元，同比-23.10%,毛 利率58.71%，同比-4.49pct;等离子设备22年营收0.29亿，同比+247.73%，毛利率78.25%， 同比+6.64pct；固化及其他设备22年营收1.15亿，同比+139.44%，毛利率41.48%，同比 -4.59pct（统计口径涵盖了ADA新品）；配件及技术服务22年营收1.74亿元，同比+25.27%， 毛利率69.79%，同比+6.85pct。 2、2022Q4： 1)实现营收1.26亿元，同比-23.45%，环比-49.04%;实现归母净利润0.17亿元，同比-44.04%， 环比-78.66%;实现扣非归母净利润0.17亿元，同比-34.71%，环比-77.79%。2)Q4单季度毛 利率59.94%，同比-2.92pct，环比+1.52pct;归母净利润率13.45%，同比-4.95pct，环比 -18.67pct;扣非归母净利润率13.65%，同比-2.35pct，环比-17.66pct。 3、2023Q1： 1)实现营收1.4亿元，同比+0.85%;实现归母净利润0.29亿元，同比+12.12%；实现扣非归母净 利润0.25亿元，同比+9.22%。2)Q1单季度毛利率58.53%，同比+1.04pct;归母净利润率 20.79%，同比+2.09pct;扣非归母净利润率17.84%，同比+1.37pct。 点评： 1、主营业务：1）相较于22年的iphone14，23年iPhone15在摄像头、中框等部件变化明显， 点胶设备需求有望提升；2）公司系苹果公司供应商，产能向东南亚转移趋势下机器替人将拉动自 动化设备需求。 2、ADA设备及其他新品：1）ADA新品纵向覆盖FATP全环节，向更广应用领域拓展。ADA可 完成点胶、涂覆、组装、等离子清洗、贴装、锁付、电性功能检测、锁螺丝、器件插件、焊接、视 觉检测、激光应用等多道工艺环节，能有效解决制造业面临的设备不通用、故障排除时间长、操作 技术门槛高、换线转产不灵活的四大痛点。2022年，公司自主研发的ADA-H系列智能平台及 其搭载的自动化软件平台已开始工艺验证，是公司在电子制造业为客户提供智能制造整体解决方案 前进的重要一步；2）公司将不断拓宽产品线，战略性开拓工业级飞秒激光、中小型五轴智能模组 数控机床、智能工业协作机器人、视觉检测、基于嵌入式系统的测量测控板卡，磁共振DSP电 源，等离子发生器等应用于智能装备领域的产品或核心部件，实现智能制造装备产业链的纵深布局。 盈利预测及估值： 低基数&产品拓展，看好公司23年业绩弹性。我们预计公司23-25年收入分别为8.75、11.80、 14.17亿元，yoy+34.41%、34.79%、20.09%；归母净利润分别为1.94、2.52、3.02亿元， yoy+23.60%、29.93%、19.70%；对应PE19/14/12X。（前预测值23-24营收8.75、11.80 亿元，归母净利润2.13、2.72亿元，新品初步导入阶段可能存在毛利率稍向下波动）维持“买入” 评级。 风险提示：大客户依赖、消费电子恢复不及预期、新技术和新产品开发不及预期、贸易摩擦风险 财务数据和估值