瑞萨电子23Q1法说会纪要-调研纪要

开启更多功能，提升办公效能 （文章资料来源均为公司官网以及公开法说会纪要） 国盛电子团队，市场最前瞻半导体研究，为您带来瑞萨电子23Q1业绩分析 欢迎联系！郑震湘/佘凌星/钟琳/刘嘉元/申浩然/潘文婷/查显彪 要点提炼 23Q1业绩 营收3597亿日元，略超预期（3550亿日元），yoy+3.7%，qoq-8.1%毛利率56.2%，超出指引（54.5%），yoy-2.2pcts，qoq+0.2pct 营业利润1248亿日元，yoy-7.9%，qoq-8.0% 营业利润率34.7%，超出指引（32.5%），yoy-4.4pcts，环比持平归母净利润1075亿日元，yoy+19.2%，qoq-1.6% 分业务 汽车：营收1683亿日元，yoy+9.3%，qoq-0.8%，占比达46.8%；毛利率52.8%，qoq+4.6pcts；营业利润率 36.1%，qoq+5.0pcts 工业/基础设施/IoT：营收1888亿日元，yoy-0.6%，qoq-13.8%，占比达53.2%；毛利率59.4%，qoq-3.1pcts；营业利润率33.5%，qoq-3.2pcts 库存情况 内部库存 渠道库存 23Q2业绩指引 营收3600亿日元，上下浮动75亿日元，yoy-4.5%，qoq+0.1%毛利率55.5%，yoy-3.1pcts，qoq-0.7pct 营业利润率32.0%，yoy-6.5pcts，qoq-2.7pct Q&AQ：半导体市场前景的展望？ A：我们预计PC将在今年二季度触底，但复苏的力度仍有待观望，用户层面的库存调整在一季度和二 季度都取得了明显的进展，因此下半年预计会出现轻微复苏。对于智能电表和其他更广泛的工业应用，仍然存在一些不确定性，而云、数据中心这些细分市场的大幅增长也并没有达到预期，但生成式人工智能的进展如果一切顺利，会给这部分细分市场带来利好。 汽车领域的可见性也并不高，但日本车企的全球实力仍然强劲，而且下半年的情况会更好。但汽车中与ADAS、EV的业务仍在向前发展，但目前在整个汽车市场中的占比也只有15%，还不足以抵消整体的趋势。总体来说，云、数据中心和生成式人工智能以及中国可能出台的经济刺激措施，这些是我们下半年的潜在上行来源。 Q：目前的价格策略？ A：我们基本上是每年考虑一次定价，因此这个财年并不会大幅改变价格。对于成本，我们确实预计可能会有进一步的增长，这意味着我们必须努力降低原材料的成本，以便我们能够吸收其他成本的增加。 Q：汽车业务更好的产品组合如何发展？ A：更好的定价和组合会对毛利率产生正面影响，但下半年的产能利用率可能会下降。 Q：预计下半年哪些领域会有增加库存的可能性？ A：云/AI，以及中国市场。此外，我们非常谨慎地管理内部库存和渠道库存，尽量避免出现极端情况导致供需失衡。 Q：可以预期产能利用率也将在Q2触底，在Q4提升吗？ A：Q2的底部是我们的假设，但后续是否会提升很难预测，但我们希望会在Q3开始有所改善。 Q：产量与汽车客户的需求之间是否存在显著的偏差？ A：要分不同客户，欧洲大型Tier1的库存积累较多，我们的生产仍取决于他们的库存调整进度。但日本客户的库存不足已经持续了一段时间，目前已经可以根据他们的实际需求来进行生产发货了。 Q：下半年的利润率趋势？ A：预计趋势不会进一步下降。 Q：积压订单的情况？ A：目前仍较为充足，可以支撑我们的收入预测。我们正在努力降低交货时间，以寻求更多的订单，此外也有一些客户仍然希望提前下单，这将带来短期订单的增加。 Q：Q2的营业利润率展望出现下降，背后的因素有哪些？ A：主要是运营费用的增加，我们会在Q2定期加薪，因此人力成本会上升。 Q：OEM开始自己设计芯片让Fab代工，如何看待这种趋势？ A：虽然这种现象开始出现，但我们预计案例将会非常有限，因为这并不容易，需要本身具备强大的设计能力和投资能力。 Q：如何考虑进入碳化硅领域？ A：目前还没有考虑自己来做，因此衬底的制造技术仍处于早期阶段，良率很低，而且投资也很高，但未来也有可能会在内部进行开发。