骄成超声(688392)年报和一季报电话会议-调研纪要

骄成超声年报和一季报电话会议前言公司领导，报告披露和我们之前预期差不多，没有低于预期。主要还是锂电开工率不高，扩产比较慢。但我们锂电订单一季度同比正增长的。其他行业还是很好，今年前端能贡献一些营收。其他新行业，线束和超导，igbt批量也快了。Pet和电池pet业务？技术没有瓶颈一定会落地，主要是客户和供应商议价的过程较长，客户降本需求很大。方案概率？焊接站可能性大，价值量肯定高，毛利率一定没有纯焊接高，自动化的部分毛利率低些。客户占比？22年中航和丰巢都是直供，以前都是通过集成商供应，以后直供为主。可能明后年算下来，整体50-60份额都是我们的。出海计划？lg和sk，可能lg南京有望先放量，sk通过经销商。竞争者？主要就是必能信。主要电池就我们两家，占比合计超过95。长期份额我们争取70%-80%海外设备是点焊还是滚焊？主要还是传统的。财务问题各个领域毛利率？锂电，轮胎裁切，锂电主要是零部件国产化和自制率。自动化的毛利率下降较多？子公司青岛奥博做的，订单差异性很大，有的难做的单子毛利率就好一些，一般帮助客户做一些定制化。所以只要赚点钱就会做。海外为什么毛利率85%？主要轮胎裁切。一季度毛利率少2%？季节性的，收入上一般一月份加春节少，其他没啥季节性线束、igbt、半导体线束和igbt收入？2022年400万，今年应该不低于5000万。中车和振华？之前就测试过验证过多次，今年多个客户都在跑，预计会有验收和批量采落地。线束和igbt的应用？线束是替代外资。另外以前就是高压用超声，现在都用了，快充要求越来越高，铜线要很粗的，壁垒比较高。以前50-90平方主要雄克能做，90以上国外也很难，我们直接120做的，海外也不一定能做好。还有外资的替代，比如板子上锡的焊接，现在也用超声。客户？比亚迪，均胜，沪光我们都在送，他们还是强需求，海外贵，周期长，服务不好，技术也不一定好。120暂时没有竞品。igbt？更便宜了，中车和振华都不还价，可能相当于海外的五折左右。封装上的运用会做，比如封装焊接，清洗暂时不会做。人员和投入比较大。igbt和线束空间？每年新增可能各5亿，一共10亿，没有电池市场大。两块目标？现在线束很成熟了，igbt慢一些。我们和某个上市公司客户聊过，只要我们技术能够过关，一台雄克都不会买。他们比如焊头跟不上。igbt焊接今年收入不会少于3000万，这个比封装简单一些，比之前想的要快不少。订单比这个肯定更多。运动控制，视觉等合在一起。扫描？以前超声可以检测板子是否合格，以前主要是海外在做。现在我们也跑通了。变压器、医疗青岛奥博这个变压器的空间有多大？变压器的卷绕设备的，一个青岛的上市公司，空间我们也测算不出来。医疗？这个子公司要注销了，未来做医疗超声，新的公司申请资质，也会将来在医疗方面有投入，可能有新的团队加入。医疗医美？还是三五年以后的事。其他重点、公司治理发生器和换能器自制率？整个零部件自制率超过50%，锂电的低一些，但是不是技术问题，是战略问题，零部件全国产化已经通过验证。交付周期？三个月。大家都差不多，轮胎更快，焊接站可能半年。博士硕士人数不是很多？主要领头人很重要，后面陆续都会进来，今年半导体，后续一些交大的博士会进来。人员预算？没有，重视研发，把产品做出来。这三年都是投入期。产能？线束igbt还是在上海做，标准品放量回去无锡组装。个人观点公司龙头地位一直稳固，但是主营占比是锂电传统业务，因此增长受到行业扩产放缓影响。加上其他几块业务暂时顶不上来，pet、线束、igbt、封装等，医疗、医美之类暂时不要有期待。但是今年新业务非pet占比有希望超过10%。Pet业务又有落地的信心，叠加明年放量。如果传统锂电恢复，那么整体业绩增长还会回来。后续还有机会，继续观察。