产销进度高，乐观情绪蔓延
白糖周报2023-5-3 白糖周报|2023-5-3 作者：汪贞祥从业资格号：F3079553 投资咨询号：Z0018323 联系电话: 86-0771-5593356 邮箱: cail@hrrdqh.com 产销进度高，乐观情绪蔓延 贴 / 影响 ，走势建仓 【免责声明】 1/5 本周原糖7月合约收26.37美分/磅，周涨幅8.43%；伦白糖8月合约收711.4美元/ 吨，周涨幅5.19%；郑糖2307合约收盘价7035元/吨，周涨幅1.91%。 续4月中旬伦糖高价交割后，4月28日原糖5月合约同样等来自2011年以来的高价 交割，5月原糖交割量为92.47万吨，高于前两年同期，接近10年同期交割量均值。交割糖源大部分为巴西糖，仅有小部分为中美洲糖，可以看出全球供给端严重依赖巴西糖供应。ISO基于亚太区超预期减产，对2022/23年度全球食糖供应过剩下降至110万吨，低于前值250万吨。基本面，印度临近2022/23年度榨期结束，ISMA最新预估产糖为3280万吨，由于减产幅度过大，印度政府为抑通胀稳糖价，现有计划重新调整出口政策，包括限制前期出口配额615万吨尚未完成许可量，而泰国配额B出口缓慢，以及糖厂仍未决定下年度套保比例。因此，基本面利好推动原糖继续高位运行。关注美联储5月会议加息和美国银行业违约风险增加，宏观风险对大宗商品影响。 国内现货市场成交一般，产区南宁仓库价周度上涨100元/吨，销区周度上涨30-80元 /吨不等，全国销售均价进入7字头。郑糖空头减仓离场，盘面突破7000关口，市场乐观情绪放大。按照昆明糖会各产区预报统计，2022/23榨季国产糖产量接近900万吨，同比减产285万吨，叠加榨季前新糖预售量过高，4月工业库存下降至近十年最低水平。根据五一出行数据，外出旅游需求爆发，反映出市场的真实需求的回归。国内供应端紧缺，进口糖和国储发放将对后期糖价引导，关注节后下游消费端补库进度及各地4月产销数据公布。谨慎原糖交割后回调，郑糖跟随着外盘价格波动。 【策略建议】建议前低多单获利滚动平仓，关注政策面变化。 【风险提示】宏观消费 【仅供参考】 白糖周报2023-5-3 图表1：主要产销地区现货走势(单位：元/吨) 南宁昆明廊坊鲅鱼圈日照郑州西安湛江 7,800 7,300 6,800 6,300 5,800 5,300 数据来源：Wind 图表2、期现基差（单位：元/吨） 郑糖主力合约：收盘价现货价：南宁基差（右轴） 7100 6900 6700 6500 6300 6100 5900 5700 5500 250 200 150 100 50 0 -50 -100 5300-150 数据来源：Wind 2/5 白糖周报2023-5-3 图表3：2023年度11号原糖5月交割量(吨) 5月交割量（吨数）5月交割量 50000 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 数据来源：ICE交易所 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 图表4：2023/24榨季巴西月度食糖出口量(万吨) 23/24榨季 21/22榨季 19/20榨季20/21榨季 22/23榨季 450 400 350 300 250 200 150 100 50 4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月 数据来源：巴西对外贸易部 3/5 2023-5-3 4/5 2020-1-2 2020-3-2 2020-5-2 2020-7-2 2020-9-2 2020-11-2 2021-1-2 2021-3-2 2021-5-2 2021-7-2 2021-9-2 2021-11-2 2022-1-2 2022-3-2 2022-5-2 2022-7-2 2022-9-2 2022-11-2 2023-1-2 2023-3-2 图5：仓单+有效预报(张) 70,000.00 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 数据来源：郑州商品交易所 图6：主力原白糖价差（美元/吨） 230.0 210.0 190.0 170.0 150.0 130.0 110.0 90.0 70.0 50.0 30.0 数据来源：ICE 2020-01-02 2020-03-02 2020-05-02 仓单数量:白砂糖 2020-07-02 2020-09-02 2020-11-02 2021-01-02 2021-03-02 2021-05-02 2021-07-02 有效预报:白砂糖:总计 2021-09-02 2021-11-02 2022-01-02 2022-03-02 2022-05-02 2022-07-02 2022-09-02 2022-11-02 2023-01-02 白糖周报 2023-03-02 白糖周报2023-5-3 图7：ICE原糖持仓 投机净持仓美原糖价格（右轴） 36000028 31000026 24 260000 22 21000020 16000018 16 110000 14 6000012 2023-4-6 2023-2-6 2022-12-6 2022-10-6 2022-8-6 2022-6-6 2022-4-6 2022-2-6 2021-12-6 2021-10-6 2021-8-6 2021-6-6 2021-4-6 2021-2-6 2020-12-6 2020-10-6 1000010 数据来源：CFTC 本分析报告由华融融达期货股份有限公司提供，仅作为所服务的特定企业与机构一般用途而准备，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:华融融达期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告所提供的信息仅供参考，不作为投资决策的依据，客户应自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。 5/5
