800G光模块布局领先，AI算力需求加速产品迭代

公司发布2022年年报，报告期内实现营业收入96.42亿元，同比增长25.29%； 归母净利润12.24亿元，同比增长39.57%；扣非归母净利润10.37亿元，同比增长42.54%。 公司2023年一季度实现营收18.37亿元，同比下降12.04%；实现归母净利润2.50亿元，同比增长14.95%；实现扣非归母净利润2.33亿元，同比增长18.58%。 Lightcounting下调23年光模块市场规模，400G/800G需求坚挺：受头部客户放缓数据中心部署计划的影响，LightCounting在2023年3月下调了对以太网光模块市场的销售预期，预计23年全年以太网光模块市场将减少10%，并且在2025年前不会有超过两位数的增长，但是400G/800G光模块的需求预期影响较小，2023年开始，800G有望拉动新一轮增长，为公司注入新的成长动能。 ChatGPT引领AI新潮流，公司800G光模块布局领先：以ChatGPT为代表的生成式AI工具正引领新一轮科技革命，英伟达也接连发布新款产品为下一波AI提供技术助力,AIGC的高速发展将进一步促进数据流量的持续增长和包括光模块在内的ICT行业的发展，加速光模块向800G及以上产品迭代。 公司拥有全面的800GOSFP与800GQSFP-DD光模块产品组合，并在OFC2022现场展示了基于自主设计硅光芯片800G可插拔OSFP2*FR4和QSFP-DD800 DR8+硅光光模块，产品技术保持行业领先地位。公司持续加大对新方向、新产品的研发布局，800G和相干系列产品等已实现批量出货，1.6T光模块和800G硅光模块已开发成功并进入送测阶段，CPO（光电共封）技术和3D封装技术也在持续研发进程中。公司持续的研发投入将在未来逐步给公司带来收入增量，并提升综合竞争力。 盈利预测、估值与评级：考虑到800g光模块需求提升，我们上调公司2023年和2024年归母净利润为15.66亿元（+5.7%）与20.44亿元（+17.3%），并新增2025年业绩预测。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为116.98、147.22、181.42亿元，归母净利润分别为15.66、20.44、25.92亿元，当前市值对应PE为44、33、26倍，维持公司“买入”评级。 风险提示：数通光模块需求不及预期，行业竞争加剧。 公司盈利预测与估值简表