23Q1业绩高增，毛利率、订单提升持续兑现

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报告内容总结如下：

公司业绩概览：

• 2022年：营业收入34.5亿元，同比增长39%；扣非净利润4.7亿元，同比增长186%。
• 2023年第一季度：收入9.5亿元，环比增长19%，同比增长39%；扣非净利润2.1亿元，环比增长142%，同比增长84%。

盈利能力分析：

• 毛利率从32.9%提升至42.5%，净利率从14.2%提升至22%。

业务拓展与市场布局：

• 海外市场：受益于美国电动车需求的增长，尤其是美国新能源车渗透率低（约8%）以及2023年作为美国电动车产业链补贴的起始年，预计需求将大幅增长。日韩电池企业如LG、SK、三星SDI等在北美加速建厂以符合IRA（基础设施法案）的产业链比例要求。杭可科技与这些日韩电池企业保持紧密合作，特别是在设备供应领域占据领先地位，有望成为美国市场需求增长的受益者。
• 海外订单增长：通过与国际知名电池制造商的合作，公司海外订单量持续增加。已披露的两个重大合同包括1月的1.46亿美元SK美国后道设备项目和3月的1.17亿美元远景动力英国、法国后道设备项目。

投资建议：

• 预计2023-2025年的营业收入分别为60.82亿元、93.40亿元、112.08亿元，归母净利润分别为13.13亿元、19.12亿元、22.94亿元。
• 给予“增持”评级，对应PE分别为16.14倍、11.08倍、9.24倍。

风险提示：

• 技术和产品替代的风险。
• 主营产品价格及毛利率下降的风险。
• 经营业绩分布不均的风险。
• 客户集中度较高的风险。
• 动力锂电池生产商客户的开拓风险。