2023年一季报点评：业绩超预期，新华三可比口径营收利润高增

公司2023年一季度业绩总结

主要财务指标

• 总营收：165.29亿元，同比增长7.74%
• 归母净利润：4.39亿元，同比增长17.92%
• 扣非归母净利润：3.37亿元，同比下降7.19%
• 新华三集团：
  • 营收：106.42亿元，同比增长1.62%
  • 净利润：6.96亿元，同比增长5.61%

市场表现与份额

• 在以太网交换机、企业网交换机、数据中心交换机领域，市场份额排名第二。
• 企业网路由器市场份额持续位列第二。
• 中国企业级WLAN市场份额连续14年蝉联第一。
• 中国X86服务器市场份额保持第二，GPU服务器国内市场份额排名第二。

研发与成本控制

• 研发费用率略有提升，销售/管理/研发/财务费用率分别为7.33%/1.41%/8.45%/-0.09%。
• 面向AI时代的需求，计划发布800G交换机和800G光模块，以支持大带宽、低时延和无损网络的部署。

数智创新与国际市场布局

• 加速“云-网-算-存-端”布局，推出支持在网计算的H3C P4可编程交换机等产品。
• 深度应用于政府、运营商、金融、电力能源、教育、医疗、交通、智能制造等多个领域。
• 致力于拓展国际市场，已设立17个海外分支机构，拥有超过1500家海外合作伙伴，服务覆盖176个国家及地区。

投资建议

• 预计2023-2025年归母净利润分别为28.84/34.71/40.77亿元，对应PE倍数为29x/24x/20x。
• 看好公司产品实力与技术研发能力，以及海外营收的增长潜力。
• 维持“推荐”评级。

风险提示

• 海外业务拓展面临不确定性。
• 市场竞争加剧可能影响盈利水平。
• 下游需求若不及预期，可能影响业绩表现。

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