风况良好发电量稳中有升，关注项目注入及省内竞配情况

事件：2023年4月28日，公司发布2023年一季报。2023Q1，公司实现营业收入5.54亿元，同比增长0.73%（调整后，下同）；实现归母净利润2.73亿元，同比下降5.28%；实现扣非归母净利润2.68亿元，同比下降6.98%； 加权ROE为4.64%，同比减少0.95个pct；基本EPS为0.1436元，与上期基本持平。 一季度风况良好，发电量同比提升。2023Q1，公司下属各项目累计完成发电量9.69亿千瓦时，同比增长2.65%；完成上网电量9.41亿千瓦时，同比增长2.3%，其中福建风电/黑龙江风电/黑龙江生物质发电/新疆哈密光伏发电完成上网电量8.28/0.80/0.26/0.069亿千瓦时，同比-1.12%/ +10.82%/907.46%/-8.36%。 优质海风项目待注入，业绩增长可期。平海湾三期30.8万千瓦海上风电项目有望于今年开始注入公司，届时公司控股装机风电容量将增加34%，将为公司业绩带来明显增量。集团控股的永泰抽水蓄能电站（4×300MW）已于3月28日全面投产，运行满一个完整会计年度内实现盈利并无其他合规问题，集团会将其注入公司。公司作为福建省三家主要海风运营企业，有望陆续分配到省内海风资源，第二批项目招标情况值得关注。 投资建议：公司具备福建省优质海风资源，平海湾三期项目注入条件完备，有望自今年起为公司贡献业绩。预计公司2023至2025年实现营业收入分别为23.05亿元、27.47亿元、28.57亿元，实现归母净利润分别为10.31亿元、11.24亿元、11.79亿元，同比增长41.4%、9%、4.9%。对应EPS分别为0.54、0.59、0.62元，当前股价对应的PE倍数分别为9.7X、8.9X、8.5X，维持“增持”评级。 风险提示：来风不及预期，电价下降超预期风险，自然灾害，用电需求不及预期，执行相关政策带来的不确定风险，新项目进程不及预期。 资产负债表（百万元）会计年度 利润表（百万元） 2021A2022A 2023E 2024E 2025E会计年度2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 29893669 4767 5201 5342营业收入1559 1791 2305 2747 2857 8031111 1430 1704 1772营业成本538 686 901 1081 1127 17002000 2762 2913 2989营业税金及附加10 14 16 20 21 713 13 18 14销售费用0 0 0 0 0 56 9 8 9管理费用71 73 99 115 121 3037 52 55 56研发费用0 0 0 0 0 443501 501 501 501财务费用167 137 127 227 236 83488017 10735 12915 12768资产和信用减值损失-0 0-0-0-0 8686 86 87 87其他收益33 46 39 43 41 68997650 9605 11217 11195公允价值变动收益1 3 2 2 2 132125 116 108 97投资净收益2 1 2 1 1 1231155 928 1504 1389资产处置收益-1-0-0-0-0 1133611686 15502 18116 18110营业利润780 917 1235 1379 1430 18521879 4477 6024 5653营业外收入0 0 0 0 0 310380 2142 3730 3050营业外支出1 1 1 1 1 1033936 1648 1453 1779利润总额779 917 1234 1378 1429 509562 687 841 823所得税42 132 122 167 157 42893872 4167 4119 3355净利润737 785 1112 1211 1272 23442043 2338 2290 1526少数股东损益55 56 81 87 92 19451829 1829 1829 1829归属母公司净利润682 729 1031 1124 1179 61415751 8644 10143 9008 EBITDA 1342 1538 1926 2322 2482 171178 259 347 439 EPS（元/股）0.360.38 0.54 0.59 0.62 19031903 1903 1903 1903 流动资产现金 应收票据及应收账款其他应收款预付账款 存货 其他流动资产非流动资产长期投资固定资产无形资产 其他非流动资产资产总计流动负债短期借款 应付票据及应付账款其他流动负债非流动负债长期借款 其他非流动负债负债合计 少数股东权益股本