汇富快讯：香港及中国市场日报

滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►百威亞太（1876.HK-HK$22.30）一季度業績優於預期企業消息/報告簡評 ►公司一季度收入同比增長12.9%，毛利率繼續承壓 中國市場複蘇和品牌高端化推動收入增長。百威亞太2023年第一季度收入為17億美元，同比增長12.9%，而總銷量同比增長9.1%至2210萬百升，主要受益於中國市場復蘇，以及韓國和印度市場的持續增長。23年一季度，公司在中國市場的銷量和收入分別增長了7.4%和10.9%，均高於疫情前的水平。此外，韓國和印度市場的銷量和收入均實現兩位數增長，管理層預計韓國和印度的增長勢頭將隨著需求和品牌高端化而持續。公司標準化EBITDA同比增長10.4%至5.8億美元，一季度業績略高於市場預期。 材料成本上漲，毛利率繼續承壓。儘管公司23年一季度的毛利同比增長11.1%至8.54億美元，但由於銷售成本同比上漲14.8%，公司毛利率下滑81個基點至50.2%，而公司22年一季度毛利率為51.0%，21年一季度毛利率為52.8%。由於原材料和包裝等成本上漲，我們預計公司23年二季度的毛利率將繼續承壓。 高端化戰略表現良好。23年一季度，公司的高端及超高端收入實現了兩位數的增長。管理層進一步確認了品牌高端化的趨勢，對亞洲市場的長期高端化潛力保持樂觀態度。 最新研究報告 日期公司 23年4月17日特步国际（1368HK） 23年4月14日完美醫療(1830HK) 23年3月31日其利工業集團(1731HK) 23年3月28日永達(3669HK) 23年3月17日361度(1361HK) 23年3月13日東方電氣(1072HK) 23年3月1日信義能源(3868HK) 23年2月28日信義玻璃(868HK) 23年2月13日電動汽車更新 23年2月10日越秀地產(123HK) 23年1月18日永達(3669HK) 23年1月17日特步国际(1368HK) 23年1月4日電動汽車更新 22年12月2日完美醫療(1830HK) 22年12月1日小鵬汽車(9868HK) 22年11月2日東方電氣(1072HK) 22年10月19日維達國際(3331HK) 22年10月3日電動汽車更新 22年9月22日太陽能更新 22年9月5日東方電氣(1072HK) 分析員 崔喻盛 新華滙富研究新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛李錦明崔喻盛李錦明崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究崔喻盛 崔喻盛崔喻盛崔喻盛 新華滙富研究 崔喻盛 我們的觀點：考慮到原材料及包裝成本上升問題，即使品牌高端化也較難在短期內快速解決利潤率問題。目前公司估值為32.7倍的23年P/E，我們建議投資者等待更好的進場機會。公司將於2023年5月15日除息。（曲卓妮） 2023年5月5日 商品價格 金價鋼價銀價原油 銅價 收市每日升跌今年累升 鋁價 鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆PVC CRB指數 BDI (美元/盎司)2,050 (美元/盎司)1,706 (美元/盎司)26 (美元/桶)68 (美元/盎司)8,493 (美元/盎司)2,287 (美元/盎司)1,047 (美元/盎司)2,622 (美分/蒲式耳)631 (美分/蒲式耳)589 (美分/磅)N/A (美分/蒲式耳)1,417 (美元/噸)N/A256 0.6% -3.9% 1.9% -23.7% -0.2% -3.4% -0.9% 0.5% 6.0% 0.1% N/A0.0% N/A -1.5% ########VALUE! 12.3% -1.4% 8.6% -14.5% 1.5% -3.8% -2.6% -11.8% -20.3% -12.3% 48.9% -7.5% 3.6% 3.0% 2.8% 匯率 美元港元歐羅 美元 港元歐羅日元瑞郎 人民幣 7.8 0.1 1.1 0.0 1.1 0.1 0.9 0.1 8.6 5.8 8.9 1.1 日元 134.3 17.1 147.9 0.7 1.0 0.1 瑞郎 0.9 11.3 1.0 0.7 151.6 19.4 人民幣 6.9 0.9 7.6 0.1 7.8 0.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 目前5日升跌 N/A83 139 207 108 20 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% 18.0% 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 19,948 1.3% 0.8% 中資企業指數 6,718 2.0% 0.2% 紅籌指數 4,088 1.8% 10.6% 滬深300指數 4,030 0.0% 4.1% 上海A股 3,512 0.8% 3.8% 上海B股 292 -0.6% 3.8% 深圳A股 2,149 -0.1% 4.0% 深圳B股 1,185 1.0% 2.4% 主要市場指數收市每日升跌今年累升美國道指 33,127 -0.9% -0.1% 標普500 4,061 -0.7% 5.8% 美國納斯達克指數 11,966 -0.5% 14.3% 日經平均指數 29,157 0.1% 11.7% 英國富時指數 7,702 -1.1% 3.4% 法國證商公會指數 7,340 -0.9% 13.4% 德國法蘭克福指數 15,734 -0.5% 13.0% 圖1：公司一季 百威 銷量 每百升收入收入 標準化EBITDA 9.1% 3.5% % .1% -4.4% 4.3% 1.8% 9.0 3.4% 12.7% % -4. 3.7% 2.4% 13 2.6%–2.6% 11.6 10.4 12.9% 9 增長內生呈報 資料來源：公司數據，新華滙富研究 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間(%) 市盈率(倍)*歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,948.73 1.3 11.2 9.6 8.7 4.1% 1.0 (1.6) (7.9) 國企指數 HSCEI 6,718.80 2.0 9.1 8.6 7.7 3.8% 1.0 (2.3) (9.0) 滬深300指數 SHSZ300 4,030.25 0.0 14.5 12.3 10.7 2.9% 1.2 (1.8) (2.7) 福耀玻璃 3606 HK 95,667 31.30 0.2 長倉 41.50 32.6 15.1 14.4 11.9 4.7% (1.7) (5.2) (19.9) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,782 0.50 1.0 長倉 1.80 263.6 6.4 4.6 3.5 3.8% (6.6) (6.6) (18.9) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 6,468 23.40 (2.5) 長倉 23.50 0.4 11.4 10.4 8.0 3.2% (1.5) (10.7) (5.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 52,049 23.10 (0.4) 中性 17.60 (23.8) 24.7 16.1 11.5 1.4% 4.3 (5.1) (16.5) N/A 中國利郎 1234 HK 4,898 4.09 1.7 長倉 5.32 30.1 9.6 7.7 7.6 8.1% (3.3) 5.1 2.5 N/A 中國軟件國際 354 HK 15,710 5.19 1.0 長倉 12.80 146.6 17.5 13.8 10.7 1.1% 0.8 (2.1) (24.6) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 5,872 5.98 (0.2) 長倉 8.70 45.5 11.7 7.6 6.8 4.0% 13.3 37.2 22.0 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 522 0.49 2.1 長倉 5.55 1044.3 N/A** N/A** N/A** N/A** (1.0) (4.9) (32.6) N/A 中滙集團 382 HK 3,320 2.96 5.3 長倉 4.50 52.0 5.1 4.3 3.9 7.0% 10.4 14.7 (23.1) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 336 0.49 0.0 長倉 1.75 257.1 5.0 N/A** N/A** N/A** (2.0) (16.9) (16.9) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 40,994 31.35 1.0 中性 26.30 (16.1) 11.6 12.7 12.0 0.1% (11.9) (13.6) (1.7) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 40,177 11.56 1.0 中性 17.62 52.4 N/A** N/A** N/A** 0.0% (4.3) (13.7) (38.2) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 16,980 12.62 2.8 長倉 22.94 81.8 27.1 13.6 10.2 4.5% 1.3 (6.1) (36.5) 6-Jan-23 明源雲 909 HK 7,508 3.92 3.4 中性 28.00 614.3 N/A** N/A** N/A** 0.2% (2.0) (18.7) (48.1) N/A 珩灣科技 1523 HK 2,560 2.33 0.0 長倉 1.70 (27.0) 14.4 11.4 9.3 1.2% 0.4 (6.8) (9.0) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,462 0.65 1.6 長倉 2.80 330.8 33.2 6.5 4.0 4.9% (1.5) (3.0) (30.1) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 73,266 8.23 0.1 長倉 17.20 109.0 19.2 14.5 10.9 4.3% (1.9) (10.3) (18.7) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 88,351 80.55 0.6 長倉 160.80 99.6 32.2 24.3 19.1 1.0% (0.9) (12.8) (28.2) 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,098 0.98 2.1 長倉 2.80 185.7 10.3 N/A** N/A** N/A** (2.0) (7.5) (30.5) 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 17,760 2.17 0.5 長倉 3.98 83.4 16.2 12.5 10.9 9.2% (0.9) (5.6) (26.6) 1-Mar-23 信義玻璃 868 HK 58,488 14.18 1.9 長倉 18.60 31.2 11.2 9.8 7.8 6.5% (0.8) 5.0 (12.5) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 73,266 8.23 0.1 長倉 17.20 109.0 19.2 14.5 10.9 4.3% (1.9) (10.3) (18.7) 9-Aug-21 特步國際 1368 HK 23,177 8.79 2.4 長倉 11.91 35.5 21.1 17.6 14.1 3.3% (3.1) (6.9) (16.8) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 10,248 5.24 0.4 長倉 6.73 28.4 6.4 4.8 4.0 8.6% 4.0 (0.8) (24.1) 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 41,059 10.20 (0.8) 長倉 13.00 27.5 7.4 7.0 6.2 5.3% (2.3) (10.6) (1.2) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 10,844 3.90 2.6 長倉 14.40 269.2 N/A** N/A** N/A**