公司业绩与战略分析
业绩概览
- 2022年度：公司实现营收198.86亿元，同比增长29.75%；归母净利润12.66亿元，同比增长42.54%；扣非归母净利润12.30亿元，同比增长43.27%。
- 2023Q1：实现营收52.66亿元，同比增长26.94%；归母净利润3.36亿元，同比增长23.60%；扣非归母净利润3.21亿元，同比增长20.80%。
主要业务表现
- 批发业务：增速最快，实现营收13.59亿元，同比增长88.81%。毛利率9.47%，同比下降0.91个百分点。
- 零售业务：收入180.22亿元，同比增长27.93%，毛利率40.44%，同比增长0.55个百分点。
- 中西成药：增速较快，实现营收147.45亿元，同比增长38.76%，毛利率35.24%，同比增长0.32个百分点。
- 中药：收入17.68亿元，同比增长24.11%，毛利率46.80%，同比增长0.15个百分点。
- 非药品：收入28.68亿元，同比增长4.07%，毛利率48.56%，同比增长0.70个百分点。
门店数量与扩张策略
- 截至2022年底，公司门店总数达到10268家（含1962家加盟店），同比增长2459家。门店数量复合年增长率（CAGR）为37.90%。
- 2023Q1，公司门店总数增加至10865家，新增661家，包括自建308家、并购154家和新增加盟店199家。
商品战略与集采
- 建立了近600家厂商的战略合作关系，精选1200个品种纳入商品精品库，积极引进国家集采品种。
- 国家集采品种覆盖度达98%以上，新引进集采品种数量超过1000个SKU。
数字化转型与医药新零售
- 实现基于会员、大数据、互联网医疗的医药新零售体系建设，O2O服务覆盖7000多家直营门店和600多家24小时营业配送门店。
- B2C和O2O业务全年销售额17.51亿元，同比增长55.24%，预计未来将持续增长。
未来展望与评级
- 考虑到持续的门店扩张，将2023-2024年的归母净利润预测分别上调至15.26亿和18.77亿元，预计2025年为23.34亿元，对应当前市值的估值分别为24、20、16倍。
- 维持“买入”评级。
风险提示
- 市场竞争加剧的风险。
- 快速扩张可能影响短期业绩的风险。
- 并购门店经营不达预期的风险。
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