市场回顾 上周(4.24-4.28)沪深300指数下跌0.09%,中小板指数下跌0.78%,创业板指数下跌0.70%,计算机(中信)板块下跌3.59%。板块个股涨幅前五名分别为:中科信息、网宿科技、银之杰、万兴科技、金坛国际;跌幅前五名分别为:华虹计通、天泽信息、迪威讯、顺利办、蓝盾股份。 行业要闻 乘联会:预计4月新能源车零售销量50万辆,汽车市场温和修复 商务部:我国新能源汽车出口额95.5亿美元,占汽车出口比重提升至44.7% 百度:文心一言推出内测专用独立App,支持语音输入财联社:阿里云正在实验将千问大模型接入工业机器人公司动态 二三四五:4月24日消息,公司发布2022年度报告,报告期内,实现营业收入6.67亿元,同比减少28.43%,归母净利润2.12亿元,同比减少46.66%。 浙大网新:4月24日消息,公司发布2022年度报告,报告期内,实现营业收入41.29亿元,同比减少2.73%,归母净利润1.25亿元,同比增加119.83%。 网达软件:4月24日消息,公司发布2022年度报告,报告期内,实现营业收入3.27亿元,同比减少12.60%,归母净利润0.37亿元,同比减少44.12%。 汉得信息:4月24日消息,公司发布2022年度报告,报告期内,实现营业收入30.07亿元,同比增加6.98%,归母净利润4.38亿元,同比增加122.14%。 本周观点 由于上市公司业绩增速非正态分布,中位数较整体均值更能反映板块增速水平。2022年年报,计算机板块总收入增速中位数为1.44%,净利润增速中位数为-22.26%,扣非净利润增速中位数为-24.72%,均处于近期历史最低点,年报收入增速位于前列的细分行业依次为智慧矿山、智能汽车与IT外包,年报净利润增速位于前列的行业细分行业为IT分销、智慧矿山、产业互联网与财税IT。 2023年一季报计算机板块总收入增速中位数为7.42%,大幅高于全部A股增速中位数2.25%、创业板增速中位数1.59%、中小企业板增速中位数1.29%;计算机板块净利润增速中位数为9.17%,扣非净利润增速中位数为8.78%,不但均显著高于全部A股和创业板、中小企业板增速中位数,而且均较2022年Q1同期数据大幅改善。一季度收入增速中位数处于前列的细分领域为轨交IT、智慧矿山、信创、财税IT、军工IT等,净利润增速中位数处于前列的细分行业为财税IT、支付IT、能源IT与加密安全等。 风险提示:政策落地不及预期,行业竞争加剧。 1本周观点 1.1计算机行业2022年报总结 计算机板块2022年报整体业绩保持正增长,整体收入增速显著高于利润增速。整体实现营业收入11805.32亿元,同比增长1.82%,主要得益于神州数码、海康威视、上海钢联等收入体量权重较高的上市公司维持正增;实现归属母公司股东净利润416.89亿元,同比下滑37.48%;实现归属母公司股东的扣非净利润334.58亿元,同比下滑34.07%。 表1:2016-2022年计算机板块业绩 从中位数看,计算机板块收入及净利润增速低于全部A股、创业板以及中小企业板。由于上市公司业绩增速非正态分布,中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。2022年年报: 计算机板块总收入增速中位数为1.44%,全部A股总收入增速中位数为3.63%,创业板总收入增速中位数为4.14%,中小企业板总收入增速中位数为2.34%; 计算机板块净利润增速中位数为-22.26%,全部A股净利润增速中位数为-5.56%,创业板总收入增速中位数为-11.51%,中小企业板净利润增速中位数为-5.14%; 计算机板块扣非净利润增速中位数为-24.72%,全部A股净利润增速中位数为-4.39%,创业板总收入增速中位数为-8.40%,中小企业板净利润增速中位数为-0.60%。 从分布结构上,1)静态来看,收入在0%-30%这一区间内分布最为集中,净利润及扣非净利润增速在小于等于-30%区间最为集中。143家公司收入增速在0%-30%区间,占比46%;139家公司的净利润增速小于等于-30%,占比45%,144家公司的扣非净利润增速小于等于-30%,占比47%;2)动态来看,2022年年报收入增速在30%及以上的数量有所下降;净利润及扣非净利润增速在小于等于-30%区间的公司数量有较大幅度增加。 图1:计算机板块上市公司2022年年报收入增速对比 图2:计算机板块上市公司2022年年报归母净利润增速对比 图3:计算机板块上市公司2022年年报扣非归母净利润增速对比 对2022年年报收入增速分布进行分析: 收入增速超过100%的公司数量2家维持不变; 收入增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年的14家下降到2022年的8家; 收入增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年的65家下滑到2022年的21家; 收入增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年的161家下降到2022年的143家; 收入增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年的51家上升到2022年的106家; 收入增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年的17家上升到2022年的30家。 对2022年年报净利润增速分布的变化进行分析: 净利润增速超过100%的公司数量由2021年的26家下降到2022年的22家; 净利润增速处于50%至100%区间的公司数量由2021年的24家下降到2022年的19家; 净利润增速处于30%至50%区间的公司数量由2021年的32家下降到2022年的19家; 净利润增速处于0%至30%区间的公司数量由2021年的82家下降到2022年的62家; 净利润增速处于-30%至0%区间的公司数量由2021年的54家下降到2022年的49家; 净利润增速处于低于-30%区间的公司数量由2021年的92家上升到2022年的139家。 图4:计算机板块上市公司年报收入增速分布(家) 图5:计算机板块上市公司年报归母净利润增速分布(家) 1.1.1行业整体盈利能力显著下降,费用率上升 2022年年报,计算机板块毛利率(整体法)为40.05%,同比下降2.02pct; 净利率(整体法)为-18.42%,同比下降17.9pct;扣非净利率(整体法)为-14.74%,同比下降11.28pct。另外,板块整体销售费用率为12.76%,同比上升0.93pct;管理费用率为28.96%,同比上升4.25pct;财务费用率为2.22%,同比上升1.45pct。 图6:计算机板块上市公司毛/净利率及三费(%) 1.1.2行业整体盈利质量小幅下滑 2022年年报,计算机板块上市公司应收账款与营业收入的比重为27.13%,较去年上升2.31pct;应付账款与营业收入的比重为16.48%,较去年上升2.40pct;存货与营业收入的比重为19.11%,较去年上升4.78pct;经营性现金流净额/营业收入为4.60%,较去年下降4.60pct,行业整体盈利质量维持稳定。 图7:计算机板块上市公司盈利质量 1.1.3子行业业绩分化加剧 我们按照上市公司主营业务所处行业将计算机行业公司分类为28个细分板块。 2022年板块业绩分化加剧,IT分销、智慧矿山、产业互联网、财税IT净利润增速位列前茅,IT分销和智慧矿山扣非净利润增速持续前列。 年报收入增速中位数在10%以上的的细分行业依次为:智慧矿山、智能汽车、IT外包、信创增速分别为25.45%、22.99%、17.11%、16.14%; 年报收入增速中位数在0%-10%之间的的细分行业依次为:产业互联网、加密安全、军工IT、智能制造、企业级服务、运营商IT、财税IT、能源IT、云基础IT、网络安全、金融IT,增速分别为8.96%、7.93%、7.92%、6.98%、6.31%、5.88%、5.80%、3.89%、3.70%、3.21%、1.43%; 年报收入增速为负的细分行业为互联网券商、医疗IT、支付IT、数字创作、人工智能、IT分销、政府IT、轨交IT、车联网、建筑软件、教育IT、物流IT、视频与安防, 增速分别为-1.49%、-1.79%、-4.26%、-5.07%、-5.18%、-5.32%、-5.98%、-6.87%、-7.60%、-8.50%、-12.02%、-12.22%、-16.98%。 年报净利润增速中位数在10%以上的细分行业依次为:IT分销、智慧矿山、产业互联网、财税IT,增速分别为322%、27.80%、16.67%、11.05%; 年报净利润增速在0%-10%之间的细分行业依次为:能源IT、云基础IT、物流IT,增速分别为9.51%、3.52%、1.75%; 年报净利润增速为-30%-0%的细分行业依次为IT外包、互联网券商、视频与安防、加密安全、智能制造、智能汽车、医疗IT、军工IT、数字创作、网络安全、企业级服务、政府IT,增速分别为-6.81%、-11.51%、-12.42%、-12.63%、-12.85%、-18.89%、-21.25%、-23.29%、-27.14%、-27.33%、-28.26%、-28.92%; 年报净利润增速为小于-30%的细分行业依次为教育IT、人工智能、金融IT、信创、建筑软件、运营商IT、车联网、轨交IT、支付IT,增速分别为-34.21%、-34.33%、-37.18%、-40.02%、-46.52%、-75.78%、-76.74%、-120.28%、-154.20%。 年报扣非净利润增速中位数在0%以上的细分行业依次为:IT分销、智慧矿山、产业互联网、 视频与安防、 财税IT、能源IT,增速分别为36.96%、25.46%、20 .10%、9.88%、8.16%、7.63%; 年报扣非净利润增速在-30%-0%之间的细分行业为:云基础IT、加密安全、支付IT、互联网券商、智能制造、车联网、军工IT、IT外包,增速分别为-3.28%、-7.55%、-8.21%、-10.75%、-14.27%、-22.11%、-24.55%、-25.00%。 年报扣非净利润增速小于-30%的细分行业依次为医疗IT、金融IT、网络安全、智能汽车、数字创作、企业级服务、人工智能、政府IT、教育IT、物流IT、建筑软件、轨交IT、信创、运营商IT,增速分别为-31.05%、-31.81%、-33.32%、-34.61%、-35.26%、-37.37%、-38.07%、-42.29%、-48.30%、-63.32%、-73.55%、-86.85%、-88.65%、-105.39%。 图8:2022年年报计算机各细分行业收入增速中位数对比 图9:2022年年报计算机各细分行业归母净利润增速中位数对比 图10:2022年年报计算机各细分行业扣非归母净利润增速中位数对比 1.2计算机行业2023一季报总结 计算机板块2023年一季报净利润增速亮眼。整体实现营业收入2386.97亿元,同比下滑0.88%,主要由于海康威视、神州数码等收入体量权重较高的上市公司收入下滑;实现归属母公司股东净利润75.06亿元,同比上升44.16%;实现归属母公司股东的扣非净利润20.65亿元,同比下滑43.04%。 表2:2017Q1-2023Q1计算机板块业绩 从中位数看,计算机板块收入及净利润增速低于全部A股、创业板以及中小企业板。由于上市公司业绩增速非正态分布,中位数较整体均值更能反映大部分企业业绩增速水平。2023年一季报: 计算机板块总收入增速中位数为7.42%,全部A股总收入增速中位数为2.25%,创业板总收入增速中位数为1.59%,中小企业板总收入增速中位数为1.29%; 计算机板块净利润增速中位数为9.17%,全部A股净利润增速中位数为4.88%,创业板总收入增速中位数为2.20%,中小企业板净利润增速中位数为-5.16%; 计算机板块扣非净利润增速中位数为