固定收益点评：对2023年五一假期数据的点评-五一居民出游需求创新高，消费复苏了吗

证券研究报告 2023年05月04日 │ �一居民出游需求创新高，消费复苏了吗 摘要： ——对2023年�一假期数据的点评 交通运输：全国五一假期交通运输呈现高速增长，公路成主导，短途旅游占比大 “五一”假期前三天，全国铁路、公路、水路和民航预计发送旅客总量为15932.4万人次，同比增长164.9%，远超2022年同期水平。具体来看，公路运输成为“五一”假期旅游交通的主要方式，尤其是在短距离出行方面。除了公路运输，铁路和水路、民航出行客流量也出现边际回暖。 旅游出行：五一假期居民出游需求逐渐恢复，北上广深和新一线城市最受青睐 2023年五一假期国内旅游出游合计2.74亿人次，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%，同比高于2019年同期1.95亿、2020年同期1.15亿、2021年同期2.3亿和2022年1.6亿。国内旅游市场逐渐恢复活力，同时也表明在疫情得到有效控制的背景下人们对于出游的需求和意愿正在逐步增强。从出游地点来看，北上广深仍然是居民出游的首选目的地，而成都、西安、杭州等新一线城市也受到了很多人的青睐。 人均消费：五一旅游总收入略高于2019，但人均消费较疫情前仍有缺口 从人均消费来看，五一人均旅游消费为540元，仍低于2019年同期水平603元/人。在疫情影响逐步消散背景下，居民基本已经正常出行，但目前人均旅游收入较2019年仍然存在缺口，体现当前居民消费者信心尚未完全恢复。在三年疫情背景下居民资产负债表受损较为严重，短期或难以完全修复。此次假期居民更偏向于选择实惠的旅游方式，对价格敏感度较高。 电影票房：五一档电影市场消费者需求有所提升，仍未恢复至疫情前水平 截至5月3日21时，2023年五一档总票房达到15.10亿，低于2019年同期15.27亿元和2021年16.71亿元，但高于2022年同期2.93亿元。这一趋势反映出消费者对于电影的需求仍然存在，但整个电影市场尚未完全恢复至疫情前的水平。主要原因或是五一假期期间，居民更倾向于选择外出旅游这一休闲活动。此外，2023年五一档期间的影片质量和类型也是影响电影市场表现的因素之一。 商贸消费：五一假期期间消费市场的表现较为亮眼，为经济复苏带来积极信号 五一假期期间消费市场表现活跃。反映出消费者信心有所加强，经济复苏态势向好。相比同期水平，国内疫情形势明显好转，各地疫情防控措施逐渐放松，人们对出行和聚餐等活动的需求增加，促进了消费市场的活跃。 风险提示：居民消费信心改善不及预期，海外流动性危机演化为系统性风险对国内于经济的影响超预期。 分析师：王宇鹏 执业证书编号：S0590522020002邮箱：wyp@glsc.com.cn 联系人吴嘉颖 邮箱：wjiaying@glsc.com.cn 相关报告 1、《扩内需基调延续，经济将持续好转》 2023.04.28 2、《回归大消费，聚焦好业绩——5月十强转债推荐》2023.04.27 3、《经济复苏信号多方位，需求生产两端齐升高频数据跟踪（4月第三周单周报）》2023.04.25 固定收益报告 固定收益点评 正文目录 1交通运输：全国五一假期交通运输呈现高速增长，公路成主导，短途旅游占比大.3 2旅游出行：五一假期居民出游需求逐渐恢复，北上广深和新一线城市最受青睐...3 3人均消费：五一旅游总收入略高于2019，但人均消费较疫情前仍有缺口5 4电影票房：五一档电影市场消费者需求有所提升，仍未恢复至疫情前水平6 5商贸消费：五一假期期间消费市场的表现较为亮眼，为经济复苏带来积极信号6 6风险提示7 图表目录 图表1：“�一”假期前三天旅客发送量(万人次)3 图表2：�一假期首日至第六日全国迁徙指数4 图表3：�一热门城市平均日地铁客运量（万人次）4 图表4：国内�一旅游出游人次（亿）4 图表5：国内�一旅游收入（亿元）5 图表6：历年�一人均旅游消费情况（元/人）5 图表7：当前居民消费者信心尚未恢复至疫情前5 图表8：当前居民消费意愿恢复速度较慢（%）5 图表9：�一期间，电影票房收入情况（亿元）6 图表10：�一期间，电影观影人次（万人）6 图表11：“�一”假期消费同比增长情况（%）7 1交通运输：全国五一假期交通运输呈现高速增长，公路成主导，短途旅游占比大 从交通运输部发布的数据观察“五一”假期交通运输情况。“五一”假期前三天，全国铁路、公路、水路和民航预计发送旅客总量为15932.4万人次，同比增长164.9%，远超2022年同期水平。其中，铁路预计发送旅客1600万人次，比2022年同期增长 580.9%；公路预计发送旅客3050万人次，比2022年同期增长97.9%；水路预计发送 旅客130万人次，比2022年同期增长96.8%；民航预计发送旅客156万人次，比2022年同期增长649%。全国“五一”假期旅游交通结构呈现出“铁路、民航高速增长、公路占主导、水路有效改善”的特点。具体来看，公路运输成为“五一”假期旅游交通的主要方式，尤其是在短距离出行方面。除了公路运输，铁路和水路、民航出行客流量也出现边际回暖。主要原因由于疫情形势好转以及防疫政策不断优化后，此前积压的出行和旅游意愿集中释放，同时居民消费信心逐步增加，导致五一黄金周出游火爆。 图表1：“�一”假期前三天旅客发送量(万人次) 3500 发送旅客人次（万）同比增长 700% 3000600% 2500500% 2000400% 1500300% 1000200% 500100% 00% 铁路公路水路民航 来源：交通运输部，国联证券研究所 2旅游出行：五一假期居民出游需求逐渐恢复，北上广深和新一线城市最受青睐 根据百度迁徙指数，截至5月2日，2023年五一假期百度迁徙指数的均值为1080.42，同比高于2019年同期的780.84、2020年同期449.95、2021年同期713.86和2022年同期326.17，为近五年来最高水平。这反映出居民对于出行的需求和意愿在逐渐恢复，并已超越疫情前水平。 据文化和旅游部数据显示，2023年五一假期国内旅游出游合计2.74亿人次，按可比口径恢复至2019年同期的119.09%，同比高于2019年同期1.95亿、2020年同 期1.15亿、2021年同期2.3亿和2022年1.6亿。这反映出国内旅游市场逐渐恢复活力，同时也表明在疫情得到有效控制的背景下人们对于出游的需求和意愿正在逐步增强。 从居民出游地点来看，此次五一假期，北上广深仍然是居民出游的首选目的地，而成都、西安、杭州等新一线城市也受到了很多人的青睐。这表明大城市的旅游资源和文化吸引力仍然较高，同时也反映出人们对于小城市的探索和体验需求在逐渐增加。此外，从地铁客运量来看，五一假期期间成都、西安的平均地铁客运量分别达到了 592.31万人次、427.10万人次，均超越往年同期水平。 图表2：�一假期首日至第六日全国迁徙指数图表3：�一热门城市平均日地铁客运量（万人次） 1350 1150 950 750 550 350 150 2019年2020年2021年 2022年2023年 123456 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：百度迁徙指数，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 图表4：国内�一旅游出游人次（亿） 国内旅游出游人次（亿）可比口径（%） 3 140% 2.5 120% 2 1.5 1 0.5 100% 80% 60% 40% 20% 00% 2019年2020年2021年2022年2023年 来源：文化和旅游部，国联证券研究所 3人均消费：五一旅游总收入略高于2019，但人均消费较疫情前仍有缺口 2023年五一假期国内旅游收入达到1480.56亿元，按可比口径恢复至2019年 同期的100.66%。同比来看，高于2019年同期1176.7亿元、2020年同期475.6亿 元、2021年同期1132.3亿元和2022年同期646.8亿元。 然而，从人均消费角度来看，2023年五一假期人均旅游消费为540元，仍低于 2019年同期水平603元/人。在疫情影响逐步消散背景下，居民基本已经正常出行， 但目前人均旅游收入较2019年仍然存在缺口，体现当前居民消费者信心尚未完全恢复。在三年疫情背景下居民资产负债表受损较为严重，短期或难以完全修复。因此，此次五一假期居民更偏向于选择实惠的旅游方式，对价格敏感度较高。 图表5：国内�一旅游收入（亿元）图表6：历年�一人均旅游消费情况（元/人） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 国内旅游收入（亿元）可比口径（%） 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% 2019年2020年2021年2022年2023年 650 600 550 500 450 400 350 300 人均旅游消费(元/人) 2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 来源：文化和旅游部，国联证券研究所来源：文化和旅游部，国联证券研究所 图表7：当前居民消费者信心尚未恢复至疫情前图表8：当前居民消费意愿恢复速度较慢（%） 130 120 110 消费者信心指数(月) 更多消费占比更多储蓄占比更多投资占比 65 55 45 10035 9025 8015 70 2018-052019-022019-112020-082021-052022-022022-11 来源：Wind，国联证券研究所来源：Wind，国联证券研究所 4电影票房：五一档电影市场消费者需求有所提升，仍未恢复至疫情前水平 根据猫眼专业版数据，截至5月3日21时，2023年五一档总票房达到15.10亿， 低于2019年同期15.27亿元和2021年16.71亿元，但高于2022年同期2.93亿元。 截至5月3日21时，2023年五一档观影人次为3739.1万，同比高于2019年同期 3509.8万人次和2022年856.3万人次，但低于2021年4418.9万人次。这一趋势反映出消费者对于电影的需求仍然存在，但整个电影市场尚未完全恢复至疫情前的水平。主要原因或是五一假期期间，居民更倾向于选择外出旅游这一休闲活动。此外，2023年五一档期间的影片质量和类型也是影响电影市场表现的因素之一。 图表9：�一期间，电影票房收入情况（亿元）图表10：�一期间，电影观影人次（万人） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 2019年2021年2022年2023年 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2019年2021年2022年2023年 来源：猫眼专业版，国联证券研究所来源：猫眼专业版，国联证券研究所 5商贸消费：五一假期期间消费市场的表现较为亮眼，为经济复苏带来积极信号 根据商务部监测数据显示，五一假期期间消费市场表现活跃。假期首日，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长21.4%，服装、金银珠宝、烟酒销售额同比分别增长20.9%、17.4%和16.8%。随着假期的进行，消费市场的表现继续保持活跃。假期最后一天，全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长18.9%，服装、金银珠宝、烟酒销售额同比分别增长18.4%，22.8%和15.1%。 五一假期期间消费市场的表现反映出消费者信心有所加强，经济复苏态势向好。相比同期水平，国内疫情形势明显好转，各地疫情防控措施逐渐放松，人们对出行和 聚餐等活动的需求增加，促进了消费市场的活跃。同时，在五一假期期间，人们更倾向于通过景点旅游、参加线下活动等方式进行休闲娱乐，这一趋势对于旅游业、餐饮业、文娱产业等相关行业的复苏起到了积极的推动作用。 图表11：“�一”假期消费同比增长情况（%） 假期第一天假期第五天 25% 20%