宁波、杭州、江苏、南京银行2022年报及23Q1财报点评：利润保持高增，息差彰显韧性

研究助理：于博文 事件：2023年4月26-28日，宁波、杭州、江苏及南京银行陆续发布2022年及23Q1财报。 宁波银行：非息收入增速回升，息差韧性十足。截至23Q1，营收累计同比增速（下同）较22年小幅下行1.2pct，主要拖累项从22Q4的非息业务收入转变为净利息收入（增速显著回落6.8pct），主要受高基数影响下贷款增速回落的影响，但伴随出口预期好转、以制造业为代表的实体经济融资需求稳步复苏，23年信贷投放有望保持强劲。同时23Q1存款高增（较年初增长22.3%），且结构较为均衡，反映出较强的客户粘性，同时也为信贷投放储备空间。 相比同业，宁波银行净息差表现十足韧性。22年净息差较前三季度回升3BP，主要受益于信贷结构的优化，23Q1较22年全年仅下降2BP，既受益于按揭贷款占比低，贷款重定价压力较小，同时我们也观察到23Q1贷款增量中个贷贡献度超35%，明显高于22Q1的9.9pct。 资产质量延续优异，拨备覆盖率保持高位。截至23Q1，不良率较22年末微升1BP至0.76%，但关注率下降4BP，资产质量稳中向好趋势不变。拨备覆盖率基本保持稳定，保持在500%以上的高位水平，拨贷比与22年末持平，拨备反哺利润空间充足。 杭州银行：净利息收入同比高增，利润增速“夺魁”。截至23Q1，营收累计同比增速较22年下降4.6pct，与宁波银行有所不同，非息收入对业绩形成拖累，其中中收增速转负，或表明23Q1代理业务等仍承压。但净利息收入同比增速较22年大幅提升5.0pct，低基数是主因，贷款增速亦维持19%以上的高水平，主要来自对公业务的驱动。信用成本下行背景下，归母净利润增速较22年提升2.0pct，绝对增速在上市银行中排名首位。 负债成本有效管理之下，22年下半年息差企稳。22年净息差与上半年持平，生息资产收益率、计息负债成本率各降5BP，其中负债端成本压降主要来自市场化负债，同时存款成本与上半年持平。 资产质量持续改善，拨备覆盖率小幅抬升。截至23Q1，不良率较22年末再降1BP，关注率大幅下降11BP，资产质量保持优异基础上有望或进一步改善，助推拨备覆盖率走高3.6pct，拨备对利润的反哺有望延续。 江苏银行：营收展现稳定性，贷款增速实现回升。截至23Q1，营收累计同比增速较22年仅下降0.4pct，在四家银行中表现突出。低基数效应下，其他非息收入实现30.3%的同比增速，较好对冲了净利息收入增速的下行，从贷款结构看，四家银行中江苏银行按揭贷款在贷款总额中的占比较高，受贷款重定价压力或相对较大。23Q1信贷投放保持强劲，贷款余额同比增速较22年提升0.2pct。 归母净利润同比增速较22年下降4.1pct，一定程度受所得税的影响，信用成本延续下行。 资产质量稳步优化，拨备覆盖率持续抬升。截至23Q1，不良率较年初下降2BP，关注率、逾期率分别下降7BP和4BP，均指向资产质量的继续提升。拨备覆盖率保持小幅抬升态势，拨贷比较22年末小幅下降5BP。 南京银行：零售战略加速推进，“百家网点”规划加速推进。截至23Q1，营收累计同比增速较22年下降3.5pct，中收是核心拖累项，负增长程度加深，净利息收入增速在低基数上实现回升，其他非息收入在高基数上仍保持35%的高增速，交易性金融资产占比持续提升，反映了较强的自营投资能力。 南银法巴快速释放业务优势，有望对全年净息差形成支撑。22年净息差相较上半年小幅回落2BP，根据wind测算，23Q1净息差降幅不低。但南银法巴23Q1净增投放53.8亿元，已超22年上半年消金中心（CFC）消费贷净增投放额，在消费复苏持续推进的背景下，叠加消费持续复苏的经济背景，全行消费贷投放有望继续向好，进而缓解净息差收窄压力。 机构布局加速完善，释放发展潜能。根据南京银行的规划，23年末网点数量将增至300家。截至23Q1，已达254家，其中仅23Q1即新成立12家，全年实现江苏省内县域网点全覆盖。通过弥补机构数量的不足，南京银行有望提升金融服务广度、深度，特别是助推大零售转型的高效推进。 资产质量、拨备覆盖率保持稳定。截至23Q1，不良率继续稳定在0.9%，关注率较22年末小幅抬升2BP，22年下半年，基建行业（含租赁和商务服务业）不良率小幅上升。拨备覆盖率保持在390%以上的较高水平，拨贷比较年初小幅下行5BP。 投资建议：营收增速相对领先，资产质量保持优异 四家江浙地区城商行营收增速仍保持较好水平，利润增速分化有所加剧。区域融资有韧性，即使面临23Q1大行在基建等领域投放的竞争，四家银行贷款增速仍维持高位。22年下半年个贷投放贡献度明显提升，支撑净息差保持相对稳定，23Q1个贷投放差异明显，或对净息差走势带来影响。资产质量延续优异，重点关注个人消费贷资产质量的改善进度。我们仍看好优质区域城商行，特别是在出口超预期好转、消费复苏持续进行、民营经济发展环境改善等的背景下，建议关注宁波银行、苏州银行、江苏银行等。 风险提示：经济复苏不及预期；政府融资平台风险暴露；出口转弱。 重点公司盈利预测、估值与评级 图1：四家银行截至23Q1营收累计同比增速 图2：四家银行截至23Q1归母净利润累计同比增速 图3：宁波银行净利息收入和中收累计同比增速 图4：宁波银行其他非息收入累计同比增速 图5：杭州银行净利息收入和中收累计同比增速 图6：杭州银行其他非息收入累计同比增速 图7：江苏银行净利息收入和中收累计同比增速 图8：江苏银行其他非息收入累计同比增速 图9：南京银行净利息收入和中收累计同比增速 图10：南京银行其他非息收入累计同比增速 图11：宁波银行截至23Q1资产、负债两端同比增速（%） 图12：杭州银行截至23Q1资产、负债两端同比增速（%） 图13：江苏银行截至23Q1资产、负债两端同比增速（%） 图14：南京银行截至23Q1资产、负债两端同比增速（%） 图15：四家银行净息差变动（%） 图16：四家银行贷款增量中个贷贡献度 图17：四家银行截至23Q1不良率 图18：四家银行截至23Q1拨备覆盖率