23W17周度研究：长虹系公司梳理

周度研究聚焦：长虹系公司梳理 长虹控股集团创始于1958年，至今已有六十余年，期间公司历经保军转民、相关多元化、国际化三次转型，现已发展成为融合多个产业的跨国企业集团，公司集智能家电、核心部件、IT服务、新能源、半导体等产业，旗下拥有六家上市公司、两家新三板公众公司；创新产品及业务分布广泛，现已遍布160多个国家和地区、服务超2亿用户。 从股权结构来看，长虹电子系国有企业：绵阳市国资委拥有长虹电子90%的股权，四川省财政厅拥有10%的股权。从公司产业布局来看，长虹电子主要涉及消费者BG、指挥业务BG、企业BG、能源环保BG、资源BG和其他配套产业集群，包含多家公司。 其中，共有三家A股三家A股上市公司：四川长虹电器600839.SH、长虹美菱000521.SZ、长虹华意000404.SZ；一家港股上市公司：长虹佳华3991.HK；两家北交所上市公司：长虹能源836239.BJ、中科美菱835892.BJ； 一家新三板公司：长虹民生836237.NQ；一家科创板待上市公司：华丰科技（证监会已批复IPO注册上市）。 投资建议： 需求复苏仅斜率或时间先后有错期，在季报窗口期推荐更优先聚焦在业绩兑现性上，整体看好白电链条，继续看好复苏链的投资机会。标的方面：1）复苏链条，推荐海信家电、美的集团、格力电器、小熊电器、飞科电器、海尔智家、老板电器、公牛集团等；2）智能家居链条，推荐海信视像、科沃斯、石头科技、光峰科技（与电子组联合覆盖）、萤石网络等。 风险提示：三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。 1.周度研究聚焦：长虹系公司梳理 长虹控股集团创始于1958年，至今已有六十余年，期间公司历经保军转民、相关多元化、国际化三次转型，现已发展成为融合多个产业的跨国企业集团，公司集智能家电、核心部件、IT服务、新能源、半导体等产业，旗下拥有六家上市公司、两家新三板公众公司；创新产品及业务分布广泛，现已遍布160多个国家和地区、服务超2亿用户。 图1：长虹电子历经六十余年发展 从股权结构来看，长虹电子系国有企业：绵阳市国资委拥有长虹电子90%的股权，四川省财政厅拥有10%的股权。从公司产业布局来看，长虹电子主要涉及消费者BG、指挥业务BG、企业BG、能源环保BG、资源BG和其他配套产业集群，包含多家公司。 图2：长虹电子拥有丰富的产业集群（截至2023年4月底） 其中，共有三家A股三家A股上市公司：四川长虹电器600839.SH、长虹美菱000521.SZ、长虹华意000404.SZ；一家港股上市公司：长虹佳华3991.HK；两家北交所上市公司：长虹能源836239.BJ、中科美菱835892.BJ；一家新三板公司：长虹民生836237.NQ；一家科创板待上市公司：华丰科技（证监会已批复IPO注册上市）。 图3：长虹系包含多家上市企业（截至2023年4月底） 1.1.长虹系部分公司股权结构 图4：四川长虹（600839.SH）股权结构图（截至2023年4月底） 图5：长虹佳华（3991.HK）股权结构图（截至2023年4月底） 图6：长虹美菱（000521.SZ）股权结构图（截至2023年4月底） 图7：长虹华意（000404.SZ）股权结构图（截至2023年4月底） 图8：长虹能源（836239.BJ）股权结构图（截至2023年4月底） 1.2.长虹系部分公司财务情况 图9：四川长虹营收情况（亿元） 图10：四川长虹业绩情况（亿元） 图11：长虹美菱营收情况（亿元） 图12：长虹美菱业绩情况（亿元） 图13：长虹华意营收情况（亿元） 图14：长虹华意业绩情况（亿元） 图15：长虹佳华营收情况（亿元） 图16：长虹佳华业绩情况（亿元） 图17：长虹能源营收情况（亿元） 图18：长虹能源业绩情况（亿元） 2.本周家电板块走势 上周（2023/4/15-2023/4/21）沪深300指数-1.45%，创业板指数-3.58%，中小板指数-3.89%，家电板块+3.76%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+5.85%、+2.95%、+1.03%。 个股中，本周涨幅前五名是奥马电器、长虹美菱、海信家电、小熊电器、长虹华意；本周跌幅前五名是和晶科技、奋达科技、珈伟新能、和而泰、依米康。 图19：本周家电板块走势 表1： 3.周度资金流向 图20：格力电器北上净买入 图21：美的集团北上净买入 图22：海尔智家北上净买入 4.原材料价格走势 2023年4月21日，SHFE铜、铝现货结算价分别为68660和18895元/吨；SHFE铜相较于上周-2.08%，铝相较于上周+1.02%。今年以来铜价+3.48%，铝价+0.91%。中国塑料城价格指数为845.21，相较于上周-0.23%，今年以来-2.23%；钢材综合价格指数为115.07，相较于上周价格-0.42%，今年以来+1.61%。 图23：铜、铝价格走势（元/吨） 图24：中国塑料城价格指数（2010年1月4日=1000） 图25：钢材综合价格指数（1994年4月=100） 5.行业数据 出货端：受春节错期影响1月大家电整体略承压，2月增速环比恢复明显 空调： 23M2 内/外销量分别同比+78.7%/+16.9%，增速环比+101.0/+39.7pcts； 冰箱： 23M2 内/外销量分别同比+21.0%/-17.6%，增速环比+43.5/+17.9pcts； 洗衣机： 23M2 内/外销量分别同比+22.2%/+9.9%，增速环比+40.2/+11.6pcts； 油烟机： 23M2 内/外销量分别同比+36.6%/-18.8%，增速环比+56.7/+12.7pcts。 图26：出货端空调内销月零售量、同比增速 图27：出货端空调外销月零售量、同比增速 图28：出货端空调内销分品牌市占率、CR3 图29：出货端空调外销分品牌市占率、CR3 图30：出货端冰箱内销月零售量、同比增速 图31：出货端冰箱外销月零售量、同比增速 图32：出货端冰箱内销分品牌市占率、CR3 图33：出货端冰箱外销分品牌市占率、CR3 图34：出货端洗衣机内销月零售量、同比增速 图35：出货端洗衣机外销月零售量、同比增速 图36：出货端洗衣机内销分品牌市占率、CR3 图37：出货端洗衣机外销分品牌市占率、CR3 图38：出货端油烟机内销月零售量、同比增速 图39：出货端油烟机内销分品牌市占率、CR3 零售端：奥维数据跟踪 线上：23W16扫地机增速领跑，销售额实现+71%的增长；同时净化器、养生壶、电水壶和电蒸锅同比分别+11%/+10%/+10%/+29%，实现正增长。23W1-W16，空调、冰箱、冷柜、油烟机、电热水器、养生壶和电蒸锅实现同比正增长。 线下：23W16较多品类实现同比正增长，其中集成灶（+58%）和扫地机（+40%）增速较好。23W1-W16，空调、集成灶、洗碗机、净水器和扫地机实现正增长；扫地机累计同比+34%，增速较快。 图40：奥维云网数据跟踪 6.公司公告 2023年4月20日 浙江美大：2022年度报告&2023一季度报告 22年：公司实现营业收入18.3亿元，同比-15.24%；归母净利润4.5亿元，同比-31.97%； 扣非归母净利润4.2亿元，同比-33.65%。其中，22Q4公司实现营业收入4.4亿元，同比-30.74%；归母净利润0.8亿元，同比-62.83%；扣非归母净利润0.6亿元，同比-71.06%。 23Q1：公司实现营业收入3.4亿元，同比-18.05%；归母净利润1.0亿元，同比-17.20%； 扣非归母净利润1.0亿元，同比-17.34%。 2023年4月20日 春光科技：2022年度报告 公司2022年实现营业收入19.21亿元，同比+48.42%，归母净利润0.98亿元，同比-10.95%； 其中2022Q4实现营业收入6.9亿元，同比+59.41%，归母净利润0.19亿元，同比-7.93%。 2023年4月20日 帅丰电器：2022年度报告 22年：公司实现营业收入9.5亿元，同比-3.20%；归母净利润2.1亿元，同比-13.08%；扣非归母净利润1.9亿元，同比-15.10%。 2023年4月20日 亿田智能：2022年度报告 22年：公司实现营业收入12.8亿元，同比+3.75%；归母净利润2.1亿元，同比+0.08%；扣非归母净利润1.8亿元，同比-2.66%。 2023年4月21日 盾安坏境：2022年度报告&2023一季度报告 22年：公司实现营业收入101.4亿元，同比+3.12%；归母净利润8.4亿元，同比+106.98%； 扣非归母净利润4.6亿元，同比+21.48%。 23Q1：公司实现营业收入24.4亿元，同比+21.36%；归母净利润1.6亿元，同比+95.20%； 扣非归母净利润1.8亿元，同比+139.79%。 7.投资建议与个股推荐 当前时点，如何看后市发展： 1）选股思路：我们认为今年整体消费随着时间推移将是复苏渐强的过程，从全年来看，应首先寻找业绩侧的弹性，如格局改善、成本红利等因素；其次为收入端的弹性，如可选类产品的需求修复。 2）白电1Q需求的来源：我们认为白电的需求改善来自两部分，一是线下消费场景的修复带来的2C需求改善；二是来自学校、酒店、餐馆、小零售业态在疫情后重启展业的2B需求改善，此部分需求对价格更为敏感，二三线品牌弹性更大。 3）后续需求展望：目前渠道库存得到一定回补，后续出货端将由需求决定。我们认为2Q家居类，如二手房/新房交付带来的2C需求将好于1Q，支撑行业总需求，对龙头品牌亦更加友好。 需求复苏仅斜率或时间先后有错期，在季报窗口期推荐更优先聚焦在业绩兑现性上，整体看好白电链条，继续看好复苏链的投资机会。推荐标的：1）复苏链条，推荐美的集团、海信家电、小熊电器、格力电器、老板电器、海尔智家、飞科电器、公牛集团等；2）智能家居链条，推荐海信视像、科沃斯、石头科技、光峰科技（与电子组联合覆盖）、萤石网络等。 8.风险提示 三方数据偏差风险；后续出口不及预期；房地产、汇率、原材料价格波动风险等。