A股策略周报：波动率已经回归

A股策略周报总结

市场动态与行业表现

• 市场特征：劳动节前一周市场呈现震荡调整态势，波动加剧。TMT板块内部出现分化，传媒行业领涨，而电子、计算机、通信行业则跌幅较大。
• 风格偏好：价值风格与大盘风格的资产表现相对占优。
• 资金流动：北上配置盘减持TMT板块，尤其是计算机、通信、传媒行业，而北上交易盘在该板块的持仓依然增加，尤其是计算机行业。

经济分析

• 经济周期：疫情后的“爬坑”式修复接近尾声，周期性力量将再次主导经济增长。
• 消费复苏：场景消费尤其是中低端消费和县域消费表现出强劲的内生修复动力。
• 国际合作：与“一带一路”国家的贸易合作与产业协同正在成为经济增长的重要推动力，如沙特阿美、沙特共同投资基金与宝钢股份的合作。

国际经济环境

• 美国经济：经济接近衰退，通胀高企，但个人商品消费等部分领域出现反弹迹象。
• 金融市场：美国金融系统面临脆弱性问题，银行系统的流动性压力持续，贷款意愿下降。

投资策略与风险提示

• 波动率回归：预计全球风险资产受海外宏观波动影响，投资应关注核心资产、海外映射的科技和大宗商品。
• 投资组合：短期建议关注“红利+中特估”、资源类企业（煤炭、石油、金、铜）、重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）、交通运输（油运、干散运、港口、公路）以及中低端消费、县域消费领域。
• 风险考量：海外经济衰退风险超预期可能带来挑战。

结论

当前市场波动加大，经济周期进入新的阶段，投资策略需更加灵活，重点关注结构性机会与风险控制，特别是在经济复苏方向、节奏与以往不同的背景下。

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