年报及季报点评：一季度游戏业绩强劲，后续或将持续释放

公司业绩概览

2022年业绩回顾

• 总收入：39亿元人民币，同比增长3%。
• 归母净利润：3.5亿元人民币，同比下滑39%。

2023年一季度业绩亮点

• 总收入：12亿元人民币，同比增长18%。
• 归母净利润：1.98亿元人民币，同比增长116%。
• 扣非归母净利润：1.91亿元人民币，同比增长130%。

主要业务进展

扑克牌业务

• 收入：2022年为11亿元人民币，同比增长19%。
• 销量：10.37亿副，同比增长9%。
• 单价提升：2022年单副扑克牌收入（单价）同比提升9%，至1.07元，毛利润提升11%。
• 产能规划：正在实施“年产6亿副扑克牌生产基地建设项目”，以解决产能瓶颈问题。

游戏与广告业务复苏

• 游戏业务：收入12亿元人民币，广告业务收入15亿元人民币。
• 复苏趋势：2023年一季度，游戏、广告业务均实现收入和利润双增长。
• 成本优化：销售费用大幅下滑，由1.94亿元下降至0.46亿元，销售费用率下降15.3个百分点。

未来预测与投资建议

• 收入预测：2023-2025年收入分别为49亿、57亿、65亿元人民币，同比增长24%、18%、14%。
• 净利润预测：2023-2025年净利润分别为6.8亿、8.3亿、9.8亿元人民币，同比增长94%、22%、18%。
• 估值与评级：维持2023年25倍PE的目标估值，目标市值上调至169亿元，对应目标价41.18元，维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动风险。
• 产品流水波动风险。
• 市场竞争加剧风险。

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