公司业绩概览
2022年业绩
- 营业收入：402.6亿元，同比增长66.8%
- 归母净利润：35.9亿元，同比增长127.0%
- 扣非净利润：33.9亿元，同比增长153.7%
- EPS：2.42元
2023年第一季度业绩
- 营业收入：125.8亿元，同比增长175.4%
- 归母净利润：15.1亿元，同比增长266.9%，超过市场预期
- 扣非净利润：14.6亿元，同比增长293.6%
- EPS：1.02元
主要业务亮点
- 光伏逆变器与储能系统：受益于全球光伏装机需求增长，出货量与营收均保持高增长。
- 2022年：光伏逆变器销售77GW，同比增长约64%；储能系统发货7.7GWh，同比增长150%。
- 海外业务：海外收入占比提升至47%，海外毛利率高达27.3%，较国内毛利率高出约5.3个百分点。
盈利能力提升因素
- 规模效应与碳酸锂价格下降带来的储能业务盈利提升。
- 费用控制改善，期间费用率降低约2.2个百分点。
2023年展望
- 组件价格下降，促进海内外装机需求，电站业务量与盈利有望提升。
- 光伏逆变器：预计全年出货量超过120GW，同比增长60%以上。
- 储能系统：受益于碳酸锂和组件价格下降及储能经济性的提升，出货量有望实现翻倍增长。
盈利预测与投资建议
- CAGR：预计未来三年归母净利润复合年增长率（CAGR）为48.56%，维持“买入”评级。
风险提示
- 全球光伏装机波动风险
- 美国、欧洲贸易政策风险
- 汇率波动风险
盈利预测关键假设
- 电站业务：2023~2025年收入增速分别为40%、40%、30%，毛利率提升。
- 光伏逆变器：2023~2025年出货量分别为125GW、160GW、200GW。
- 风电变流器：销量稳定在23%的毛利率。
- 储能系统：2023~2025年出货量分别为18GWh、30GWh、50GWh，出货均价分别为1.1元/Wh、1元/Wh、0.9元/Wh。
此分析基于公司强劲的业绩表现、全球光伏与储能市场的增长动力以及公司的领先地位，预测其未来业绩将继续保持高增长态势。
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