收入业绩高增，多项业务齐头并进

2022年3月22日晚，旭辉永升服务发布2021年全年业绩公告；公司2021年实现营收47.03亿，同比+50.8%，归母净利润6.17亿，同比+58.0%。 业绩快速增长，管理持续提效：1）收入利润增长超5成：公司2021年实现营收47.0 3亿，同比+50.8%，归母净利润6.17亿，同比+58.0%；收入结构看，三大主要业务物业管理服务、社区增值服务、非业主增值服务占比分别为56.4%、23.4%、18.4%，较去年同期大体持平；2）疫情补贴退坡及业务结构变化致毛利率略有下降：公司2021年综合毛利率27.6%，较去年同期下降3.9pct,主要因疫情补贴退坡带来物业管理服务毛利率下降,同时增值服务中处培育期的低毛利业务如美居、房修收入占比提升，及较低毛利的城市服务业务的拓展等因素影响，拉低综合毛利率；3）费用率及税率得到优化：公司2021年持续实践精益化运营，管理销售费用率9.9%，较2020年下降0.8pct;此外，公司2021年所得税率约为22.3%，较2020年下降3.7pct,主要因部分项目在海南及珠海享受15%税率，同时也因为疫情期间在增值税和所得税上享有一定的优惠。 规模快速提升，母公司旭辉集团贴心护航：1）在管及合约面积快速增长：截至2021年末，公司在手总合约面积2.7亿平，同比+49.5%；在管面积1.7亿平，同比+68.3%； 2）背靠稳健经营的旭辉集团：据旭辉控股集团2022年1月3日、2月24日、3月1 4日公告，公司分别发行1.5亿美元优先票据、获50亿人民币境内中票批复、完成首期10亿中票以4.75%利率发行，据集团1月5日公告，2021年录得累计合同销售额2 473亿，销售面积1449万平，旭辉集团的稳健运营，为公司的成长提供持续保障。 股权激励待落地，未来收并购想象空间大：1）市场化程度持续彰显：截至2021年末，公司在管来自第三方物业管理服务面积1.4亿平，占比达到81.3%，而来自母公司旭辉集团项目面积占比仅18.7%；2）业态进一步完善：公司2021年加强非住板块拓展，截至2021年末，公司在管非住宅项目收入贡献占比达到44.3%，较2020年提升2.8pct; 3)社区增值服务全面开花：公司2021年社区增值服务收入同比+39.2%，各项业务均取得良好发展，其中居家生活服务、停车位管理及租赁、物业经纪、公共区域增值业务分别同比增长25.4%、19.1%、68.0%、111.2%。 投资建议：公司背靠优质的民营开发商，拥有优秀的管理层，积极发展又不失稳健，2 021年交出一份优秀的答卷，收入业绩高速增长的同时，业务结构持续丰富与优化，毛利率受业务结构变化影响，略有下行符合预期，随着业务结构逐渐稳定，预计未来会保持平稳。作为优质民企的标杆，我们看好公司长期业绩的增长，我们维持22-23年的收入增速，考虑到业务结构变化，小幅调低毛利率预测，调整并引入2024年预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为0.53/0.73/0.96元/股（前值2022/2023为0.55/0.79元/股），维持“买入”评级。 风险提示：住宅物业受房地产行业下行影响交付进度不及预期，第三方外拓竞争激烈程度超预期，外拓项目利润率不及预期。 图表：盈利预测表