业绩承压不改长期价值，关注复苏拐点

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公司业绩分析与预测

一、业绩回顾

• 2022年：公司实现营收94.25亿元，同比下降36.47%；扣非归母净利润23.94亿元，同比下降55.78%。
• 2023年第一季度：营收25.75亿元，同比下降12.4%；扣非归母净利润8.0亿元，同比下降1.42%。

二、业绩压力与展望

• 宏观经济与广告市场影响：2022年，受疫情等因素影响，部分重点城市的经营活动受限，导致广告市场整体下滑11.8%，公司业绩因此承压。随着2023年的经济逐步恢复，广告需求回暖，预计公司的业绩将得到改善。

三、媒体策略与布局

• 媒体点位稳定扩张：截至2023年3月31日，公司媒体点位数量达到271万个，较2021年末增长1.4%。其中，自营电梯电视媒体83.3万台，同比增长7.6%；电梯海报媒体182.7万个，点位结构持续优化。

四、客户结构与广告类型

• 消费类广告增长：2022年，日用消费品类广告收入占总营收的52.41%，较2021年增加约13个百分点，而互联网类广告收入占比降至11.1%，较2021年减少约16个百分点。消费类广告的稳定性有助于支撑公司业绩。

五、投资建议

• 业绩预测：预计公司2023-2025年实现营业收入分别为121.23亿元、148.01亿元、173.76亿元，归母净利润分别为41.8亿元、55.8亿元、66.1亿元。
• 估值与评级：对应PE分别为22.2倍、16.7倍、14.1倍，维持“增持”评级。

六、风险提示

• 广告主投放需求不足、海外业务表现低于预期、宏观经济波动等风险需关注。