营收保持增长，业绩短期承压

公司2022年及2023年第一季度业绩概览

2022年业绩

• 营业收入：全年实现153.25亿元，同比增长17%。
• 归母净利润：16.98亿元，同比下降16%。
• 扣非归母净利润：16.26亿元，同比下降13%。

2022年第四季度业绩

• 营业收入：52亿元，同比增长7%。
• 归母净利润：5.76亿元，同比下降15%。
• 扣非归母净利润：2.86亿元，同比下降20%。

2023年第一季度业绩

• 营业收入：32.36亿元，同比增长1%。
• 归母净利润：3.26亿元，同比下降23%。
• 扣非归母净利润：2.86亿元，同比下降25%。

关键趋势与分析

• 营收与利润：第一季度营收同比增长1%，主要受扫地机品类销售压力及洗地机市场竞争加剧影响。
• 盈利能力：2023年第一季度毛利率为50.67%，同比增长1.15个百分点，但环比下降4.59个百分点；净利率为10.08%，同比下降3.18个百分点，环比下降1个百分点。
• 费用结构：销售、管理、研发和财务费用率分别为29.32%、4.65%、5.79%和0.98%，分别同比变化4.58、-0.24、+0.7、+0.44个百分点。销售费用同比增加20%，主要原因是新品类上市和产品推新带来的影响。

未来展望与评级

• 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为176亿、203亿、235亿元，同比增长15%、15%、16%；归母净利润分别为18.97亿、22.46亿、26.68亿元，同比增长12%、18%、19%。
• 每股收益：预计2023-2025年的摊薄每股收益分别为3.31元、3.92元、4.66元。
• 估值与评级：当前PE分别为21倍、18倍、15倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本控制。
• 宏观经济波动：可能影响市场需求。
• 汇率波动：影响海外业务收入。
• 海外业务经营风险：面临市场准入、政策法规变动等挑战。
• 行业竞争加剧：尤其是在快速发展的清洁电器领域。

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