全球大类资产跟踪周报（2023年第17期）：国内外定价经济疲软

全球大类资产跟踪周报（2023年第17期） 国内外定价经济疲软2023年05月03日 4月24日至4月28日，国内股债双双走强，海外债涨股跌，商品多数走弱，黄金表现突出。 国内市场定价实际增长动能疲软。最新数据显示4月地产链表现不及3月，4月制造业PMI跌至荣枯线以下。股票市场整体延续“高热度、快轮动”，资金在TMT板块和其他板块中快速轮动。宽松的资金面加持下，本周债券市场表现较好。 海外市场对衰退担忧有所加剧。美国一季度GDP增速不及预期，原油、铜等大宗商品明显走弱，黄金、债券等走强，海外股票市场也涨跌不一。 国内股市：TMT热度下降，保险板块强势上涨 本周A股多数上涨，科创指数小幅下跌。上证指数上涨1.46%，深指数证上涨0.19%，创业板指数上涨1.02%，科创50指数下跌0.78%。 保险行业盈利向好，带动价值板块跑赢成长。市场预期保险产品利率或有调整，将提升保险盈利空间，同时一季度保费收入增长良好，保险板块迎来上涨，带动价值板块跑赢成长。 行业方面，传媒、非银等领涨；计算机、电子、通信等回调。行业方面，大部分板块有所上涨，其中传媒、非银、综合金融、食品饮料、建筑等行业涨幅较大；通信、电子、计算机、基础化工、有色金属等跌幅靠前。 国内债市：跨月资金不紧，10年期国债利率突破2.8% 本周资金面跨月不紧。本周央行主动投放力度大，DR001一度跌破1%，而DR007 也仅小幅上行，并没有大幅飙升。 债券市场情绪高涨，10年期国债利率自去年11月以来首次下行突破2.8%的点位。国债收益率全线下行，信用债涨跌不一。城投、房地产、商业银行债、二资本债等与国债利差的利差波动不大。 海外市场：美国一季度增速不及市场预期，海外债券普遍走强 美国一季度GDP增速年化环比上升1.1%，较2022年第四季度的2.6%放慢了 1.5个百分点，远低于市场此前预期的2%。 海外股票表现较弱、债券多数上涨。其中，美国三大股指录得小幅上涨，其余德国DAX指数、伦敦FTS100指数、巴黎CAC40指数、香港恒生指数等出现0.1%-1.5%不同程度的下跌。债券方面，美债、英债、德债、日债等均有较好表现。 商品及外汇：黄金走强，原油、铜走弱，美元指数走弱。 黄金小幅上涨，原油、铜走弱。WTI原油下跌1.40%，LME铜下跌2.30%，伦敦黄金现货上涨0.34%。国内商品大多走弱，上海螺纹钢下跌3.78%，南华工业品指数下跌1.2%。 本周美元指数走弱，欧元、英镑走强；人民币受经济基本面、地缘政治等因素有所贬值；日本央行4月货币政策会议上维持货币政策不变，日元快速走弱。 未来关注：美联储5月FOMC会议、美国4月非农数据 周四（5.4）将迎来美联储FOMC会议，根据美联储3月会议点阵图指引，本次联储或将如期加息25个基点，当前市场核心关注点在于本次会议联储是否确认停止加息。另外，周五（5.5）美国4月非农就业数据出炉。 风险提示：地缘政治发展超预期；数据测算有误差；海外货币政策超预期 分析师周君芝 执业证书：S0100521100008 电话：15601683648 邮箱：zhoujunzhi@mszq.com 研究助理吴彬 执业证号：S0100121120007 电话：15171329250 邮箱：wubin@mszq.com 目录 1大类资产价格表现3 2资金流动及机构行为8 3主要的高频经济指标11 4风险提示13 插图目录14 1大类资产价格表现 本周央行公开市场操作逆回购规模共6380亿元，加上上周日投放的890亿，实际投放规 模达7270亿元，货币市场流动性宽松。 资金跨月不紧，DR001一度跌破1.0%，DR007小幅走高至2.37%。 本周国内股市多数上涨，价值跑赢成长，上证50指数、沪深300指数好于中证500指 数、中证1000指数。 上证指数上涨1.46%，深指数证上涨0.19%，创业板指数上涨1.02%，科创50指数下跌 0.78%。 国证价值风格指数上涨1.77%，成长风格指数上涨0.19%；大盘指数上涨1.51%，中盘指数下跌0.19%，小盘指数上涨0.10%。大部分板块有所上涨，其中传媒、非银、综合金融、食品饮料、建筑等行业涨幅较大；通信、电子、计算机、基础化工、有色金属等跌幅靠前。 债券市场情绪较好，国债收益率下行，信用债涨跌不一。 1年期国债利率下行3.91BP，5年期国债利率下行5.02BP，10年期国债利率下行3.37BP；国开1年期下行3.37BP，5年期下行5.60BP，10年期下行5.85BP。 国债期货全线上涨。2年国债期货价格本周收至101.02，上涨0.07%；5年国债期货价格收至101.47，上涨0.18%；10年国债期货价格收至101.26，上涨0.29%。 信用债涨跌不一。1年期企业债与国债利差升至55.72BP，相比于上周上升2.9BP；2年期城投与国债利差升至55.27BP，相比于上周下降1.0BP；1年期AAA商业银行债与国债利差降至44.56BP，相比于上周下降0.8BP；1年期AAA-二级资本债债与国债利差压降至61.23BP，相比于上周下降0.2BP。 商品多数下跌，黄金表现较好。 CRB综合指数上涨1.63%。 南华综合指数下跌1.20%，其中贵金属指数上涨0.66%，工业品、农产品、能化品、金属指数分别下跌2.11%、0.14%、2.85%、0.79%。 重要商品方面，WTI原油下跌1.40%，LME铜下跌2.30%，伦敦黄金现货上涨0.34%，上海螺纹钢下跌3.78%。 海外股市涨跌不一。 美股小幅上涨，纳指上涨1.28%、标普500上涨0.87%，道琼斯指数上涨0.86%；日经225上涨1.02%；德国DAX指数、伦敦FTS100指数、巴黎CAC40指数、香港恒生指数等出现0.1%-1.5%不同程度的下跌。 海外债券全线上涨。 10年期美债利率下行13BP，英债下行5.9BP，德债下行8.0BP、日债下行6.7BP。 美元指数走弱，人民币小幅贬值。 在岸人民币下跌0.29%，欧元、英镑分别上涨0.25%、0.98%；日元贬值1.64%、瑞郎贬值0.28%；商品货币方面、加元下跌0.04%，澳元下跌1.11%、挪威克朗上涨0.67%。 图1：央行逆回购和资金利率 （%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 逆回购投放（右）DR001DR007 （亿元） 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 4-174-184-194-204-214-224-234-244-254-264-274-28 资料来源：wind，民生证券研究院 图2：全球大类资产表现汇总 资料来源：wind，民生证券研究院 图3：2023年4月24日——2023年4月28日A 股市场指数表现 图4：2023年4月24日——2023年4月28日A 股风格指数表现 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% 2.26% 1.17% 0.74% 0.52% -0.03% 上证50指数沪深300指数中证500指数中证1000万得全A 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 0.0% -0.5% -1.0% 国国大 证证盘 成价指 长值数 风风 格格 中小大 盘盘盘 指指成 数数长 -0.75% 2.14% 1.77% 1.51% 1.34% 1.14% 0.19% 0.56% 0.10% -0.19% -0.06% 大小小中中盘盘盘盘盘价成价成价值长值长值 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图5：2023年4月24日——2023年4月28日中信Ⅰ级行业涨跌幅 5.7%5.2% 3.6%3.2%3.1% 2.7%2.6%2.5%2.3%2.3%2.1% 1.7%1.3%0.9%0.9%0.9% 0.8%0.7%0.3%0.1% -0.1%-0.1%-0.3%-0.5%-0.6% -1.0% -3.0%-3.4%-3.7% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% 传非综食建媒银合品筑行金饮 金融料 融 石纺交商油织通贸石服运零化装输售 电电银 力力行 设及 备公 及用 新事 能业源 国煤轻机防炭工械军制 工造 医汽农钢药车林铁 牧渔 消建房 费材地 者产 服务 家有基计电通 电色础算子信金化机 属工 资料来源：wind，民生证券研究院； 图6：国债收益率及变动图7：期限利差 相比上周变动幅度（右）国债收益率曲线 -1.5 -2.2 -2.5 -2.9 -3.9 -3.9 -5.1 -5.1 -5.0 -5.2 （%）（BP） 国债：10年-1年(右） （%）10年期国债 （BP） 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 1M3M9M1Y2Y5Y7Y10Y30Y50Y 3.20 1年期国债 3.00 2.80 2.60 2.40 2.20 2.00 1.80 1.60 2021-082021-122022-042022-082022-122023-04 120 110 100 90 80 70 60 50 40 资料来源：wind，民生证券研究院；注：涨跌幅取值区间2023年4月24 日——2023年4月28日 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年4月28日 图8：信用利差 资料来源：wind，民生证券研究院；注：截至2023年4月28日 图9：2023年4月24日——2023年4月28日商品 表现 图10：2023年4月24日——2023年4月28日外汇 表现 0.34% -1.40% -1.63% -2.30% 1% 0% -1% -2% -3% WTI -4% 黄金 原 油 -3上.78% CRB LME 海 铜螺商 纹品 钢指 数 离岸人民币在岸人民币挪威克朗 澳元加元瑞郎 日元-1.64% 英镑欧元 美元指数 -1.11% -0.39% -0.29% -0.04% -0.28% -0.05% 0.25% 0.67% 0.98% -2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5% 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 图11：2023年4月24日——2023年4月28日全球 主要股指涨跌幅 图12：2023年4月24日——2023年4月28日主要 经济体10年期国债收益率变动幅度 1.28% 0.86%0.87% 1.02% -0.13% -0.55% -0.90% -1.23% 2% 1% 0% -1% -2% 道标纳 500 琼普斯 斯达 工克 业综 指合 数指 数 伦巴德日恒敦黎国经生 225 DAX CAC40 FT100 数 指 指 指指 数 指数数 数 （BP) -0.9 -4.7 -5.9 -6.7 -8.0 -10.3 -13.0 -13.0 0 -2 -4 -6 -8 -10 -12 -14 美国英国日本德国法国意大利西班牙中国 资料来源：wind，民生证券研究院；资料来源：wind，民生证券研究院； 2资金流动及机构行为 本周A股市场日均成交金额为1.1万亿元，融资融券交易占比约8.0%，活跃度小幅下滑。 根据wind统计，本周新发基金金额（股票+混合型）为25亿元，相较于上周51亿元小幅回落。北向资金累计净卖出量30.72亿元，相比上周流出增加。 银行间市场逆回购成交量小幅回落。 本周银行间逆回购量均值5.99万亿元，较上周小幅回落。 银行间外汇市场即期询价成交规模均值464.5亿美元，较上周大幅上升 资金面整体偏宽，同业存单发行利率变动不大。 同业存单发行利率继续下行，1年期国有