产品盈利能力承压，看新品类开拓

年报&一季报点评 公司2022年实现收入10.7亿元，同比减少5.35%；归母净利润3.2亿元，同比减少22.9%；扣非净利2.7亿元，同比减少20.5%；毛利率50.2%，同比减少1.7pct，净利率29.7%，同比减少6.75pct。 2022年第四季度实现收入2.4亿元，同比减少29%；归母净利润0.32亿元，同比减少62%；扣非净利0.22亿元，同比减少70%；毛利率44.6%，同比减少1.2pct；净利率13%，同比下降11.5pct。 2023年第一季度实现收入2.2亿元，同比减少26%；归母净利润0.5亿元，同比减少52%；扣非净利0.4亿元，同比减少58%；毛利率44.2%，同比减少8.5pct；净利率25.1%，同比减少13.3pct。 分业务看，1）输配电及控制设备制造业2022年营收10.5亿元，同比减少0.89%，毛利率50.89%，同比减少3.35pct。2）软件和信息技术服务：2022年营收0.14亿元，同比减少75%，毛利率18.3%，同比减少1.74pct。 不断提升现有产品性能，用以满足不同地区不同业务场景应用。公司持续在物联网智能感知、边缘计算和工业集成技术方面投入、深化和迭代，保持公司核心产品在物联化、智能化、集成化等方面的先进性表征和优势，现已形成一二次深度融合智能柱上开关的完整产品线，满足不同地区、不同电网客户需求。 继续加强产品迭代研发。随着公司产品的推广，应用场景不断增加，公司持续加强产品迭代升级，包括基于5G通信版本、基于量子加密版本、基于北斗通信版本、基于电力专网通信版本、20kV版本、计量型智能柱上开关，以满足更多应用场景需求。 投资建议 公司已在浙江、江苏、福建、陕西、河南、山东、山西、冀北、湖南、内蒙古、新疆等多个省份实现了订单，中长期看点在开拓新产品品类。由于宏观经济和内外部不确定因素影响公司经营情况，我们将2023年归母净利润6.6亿元调整至3亿元，2024、2025年归母净利润分别为3.5、4.2亿元。 维持“买入”评级。 风险提示：电网投资金额大幅减少、公司新省份拓展业务不及预期、竞争对手推出相似产品、新产品研发不及预期、业务区域集中度较高。 财务数据和估值