【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上1

【天风能源】中国石化Q1净利润201亿，超出我们预期，Q2有望继续向上 1.上游板块降本超预期。 在油价同比明显回落的情况下，板块利润同比略增，两方面因素：1）成本控制，降本幅度同比估计5-6美金/桶；2）天然气提价。中石化天然气实现价格Q1达到2.1元/方左右，同比+7%。 2.炼化板块需求复苏强劲，Q1有库存损失，Q2有望进一步提升。一季度炼油加工量同比减少3%，而成品油总销量+10%。 反映国内成品油需求明显复苏，且公司加大了效益较好的成品油出口。 炼油板块利润同比下降，主要原因是Q4-Q1以来油价下跌带来库存损失，去年同期为库存收益。 3.业绩预测22/23/24年757/887/953亿元，对应PE10.4/8.9/8.3倍，分红收益率7%，维持“买入”。