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智能电工照明公司财务与业务概览
财务业绩：
- 2022年：实现营业收入140.8亿人民币，同比增长13.7%；归属于母公司净利润31.9亿人民币，同比增长14.7%；扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润29.0亿人民币，同比增长10.3%。
- 2023年第一季度：营业收入同比增长8.3%，归属于母公司净利润同比增长14.7%，扣除非经常性损益后的归属于母公司净利润同比增长14.8%。
终端动销与财务指标：
- 预计终端动销表现优于财务表观增速，2023年第一季度营收增长与合同负债同步增加10.1%。
- 2023年第一季度，归母净利率与扣非净利率分别同比增长1.2个百分点与1.1个百分点至22.1%与19.4%，主要得益于毛利率的提升。
业务分类：
- 电连接：实现营收70.5亿人民币，同比增长4.2%。
- 智能电工照明：实现营收68.5亿人民币，同比增长23.4%，其中智能无主灯产品营收突破亿元大关。
- 新能源：实现营收1.53亿人民币，同比增长638.6%。
市场表现与趋势：
- 2023年第一季度，智能电工照明业务的终端动销情况好于收入表观增速，预计实际销售活动强劲，经销商下单量超过工厂出货量。
- 毛利率改善：受益于原材料成本降低（2022年上半年铜价7.2万/吨，2023年铜价约6.86万/吨）以及产品在2022年4月提价3%以上，2023年第一季度毛利率同比提升2.7个百分点。
- 竣工向好：随着房屋竣工数量增加（2023年3月住宅竣工面积同比增长35.4%）和销售回暖（住宅销售额同比增长8.8%），智能电工照明业务有望迎来增长机会。
发展前景与评级：
- 公司定位：作为民用电工领域的龙头，公司发展路径清晰，核心业务稳定，新兴业务潜力巨大。
- 业绩预测调整：考虑到加大营销投入等影响，预计2023-2025年归母净利润分别为38.35亿、45.61亿、52.54亿人民币。
- 估值与评级：采用分部估值法，设定目标价175元人民币，维持“强推”评级。
风险提示：
- 房地产市场回暖速度低于预期。
- 行业竞争加剧。
- 原材料价格波动对成本的影响。
