23Q1收入端增速超40%，卫星遥感产业景气度高

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航天宏图(688066.SH)在2023年一季度展现出强劲的增长势头，收入端同比增长40.78%，达到2.75亿元，这一成绩符合预期，得益于公司在区县市场的高市场份额和民用领域的持续增长，以及在特种领域的核心竞争力增强。公司年报显示，2022年度新签订单突破30.74亿元，较前一年增长约42%，这表明公司收入端的增长有望持续。

然而，尽管收入端表现亮眼，但公司一季度的净利润出现了显著下降，归母净利润为-0.89亿元，扣非归母净利润为-0.97亿元。这种亏损扩大的情况主要是因为一季度营收占全年比重较小，加之费用的相对刚性和公司正处于投入期，导致研发和管理费用率分别上升了2.53%和2.83%。

航天宏图正加大在上游数据源的布局，通过参与设立专项投资基金和发射“宏图一号”卫星星座，旨在构建一体化的空天数据要素体系。此举不仅能够丰富数据资源，加强产业链的一体化，而且有助于巩固公司在下游应用的竞争优势。同时，公司还通过提升数据服务能力，从单一的软件解决方案提供商转型为数据要素提供者，探索数据产品销售、云服务等新业务模式，推动商业模式的升级。

公司近期发布的新建订单超30亿元，彰显了其在市场上的前瞻布局能力。同时，通过投资建设“女娲”雷达卫星星座，航天宏图正致力于构建全面的空天数据生态系统，以满足日益增长的市场需求。

综上所述，航天宏图作为卫星遥感领域的领军企业，受益于卫星应用市场的快速发展，预计未来几年将持续保持收入增长态势。公司预计2023-2025年的收入将分别达到34.81亿、45.60亿和60.30亿元，净利润分别为4.03亿、5.88亿和8.86亿元。鉴于此，维持对公司买入-A的投资评级，并给予6个月目标价126.8元，对应2024年的40倍市盈率。

尽管存在卫星遥感行业政策落地、公司云服务客户拓展和卫星建设进度等方面的潜在风险，但考虑到航天宏图在行业内的领先地位和持续的业务扩张策略，其业绩增长的潜力依然被看好。