【浙商电新张雷】TCL中环（002129）23Q1季报点评：光伏硅片盈利向上，2

【浙商电新张雷】TCL中环（002129）23Q1季报点评：光伏硅片盈利向上，210及N型硅片供不应求 2023Q1，公司实现营业收入176.19亿元，同比增长31.80%；归母净利润22.53亿元，同比增长71.90%。研发费用10.18亿元，占营业收入比例5.78%。 【硅片出货大幅增长，降本增效持续推进】2023Q1，公司稼动率逐月环比大幅提升，光伏硅片实现出货超24GW，其中3月出货量突破10GW；截至2023Q1末，公司光伏单晶总产能150GW，环比增长7.1%。 目前，公司硅片已减薄至110μm；金刚线直径较行业平均细20%；一季度实现全规格产品供应500余种。公司持续提升人效，一季度重点推进晶体环节人机配比提升，人均劳动生产率环比提升88%。 【硅片盈利能力持续提升，210及N型优质硅片供不应求】整体来看，23Q1硅片环节经历了从单W净利低点（1月份硅片环节实现扭亏）到掌握主产业链定价权的过程，硅片盈利能力持续提升。 预计2024年底之前，石英砂瓶颈难以解决，硅片将持续保持主产业链最紧缺环节，整体盈利能力维持高位。 向后展望，随着下游大型地面电站逐步起量以及N型产能加速投放，210及N型硅片渗透率加速提升，公司技术与成本领先并且掌握市场定价权，有望保持量利齐升。 风险提示：光伏装机需求不及预期；产业链价格大幅波动。