业绩符合预期，核药业务前景广阔

公司业绩回顾与展望

业绩概览：

• 2022年度：公司实现营业收入35.83亿元，同比下降8.41%；归母净利润3.07亿元，同比增长102.75%；扣非归母净利润2.88亿元，同比增长121.33%。
• 业务板块：原料药业务（肝素类产品）收入17.42亿元，下降14.37%；制剂业务（那曲肝素钙）收入3.86亿元，下降9.52%；核药业务（FDG注射液、云克注射液）收入合计7.5亿元，分别下降5.93%和36.90%。

2023-2025年财务预测调整：

• 考虑到2023年原料药业务可能面临的压力，下调2023-2024年归母净利润预测至4.06亿和4.92亿元。
• 新增2025年预测，预计归母净利润为5.61亿元。
• EPS 预测：2023-2025年分别为0.49、0.60、0.68元。

当前估值与评级：

• 当前股价对应的PE分别为30.7、25.3、22.2倍。
• 维持“买入”评级，鉴于公司丰富的核药产品管线及后续产品落地预期。

核药业务亮点与进展：

• 核药平台：依托安迪科与蓝纳成两大平台，覆盖仿创与创新核药研发。
• 产品进展：mTc标记替曲膦完成检验，铼[Re]依替膦酸盐注射液临床总结报告即将出炉，氟化钠注射液临床总结工作进行中。
• 创新项目：氟[F]思睿肽注射液I期临床试验结束，氟[F]纤抑素注射液正在进行I期试验，Lu-LNC1004注射液计划启动I期试验。

战略合作与产业布局：

• 米度生物收购：成功收购XINGIMAGING LLC，强化核药CRO服务能力，增强公司在核医药领域的竞争力。

风险提示：

• 市场风险：PET-CT新增装机速度、核药房扩张速度低于预期。
• 运营风险：核素药物临床进度不及预期，肝素原料药价格下滑。

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