政治局会议强调恢复扩大内需，基本面有望继续支持锂价反弹

工业金属：美联储加息博弈持续，政治局会议强调扩大内需 国际方面，2023年4月27日美国经济分析局发布数据，美国2023年一季度实际GDP季调环比折年率初值1.1%，市场预期1.9%，前值2.6%。美国经济数据走弱，但美国通胀仍有粘性，加息预期短期仍存博弈。国内方面，中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出今年以来经济增长好于预期，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，并强调恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。综上，美联储短期加息预期有所减弱，国内积极的宏观政策基调有望延续，经济有望进一步实现平稳复苏，金属需求有望向好。建议关注：天山铝业、神火股份、云铝股份、金诚信、创新新材、南山铝业、西部矿业、索通发展、锡业股份等。 铜：低价补库及备货需求推动消费提升，铜价震荡偏弱 本周LME铜收报8596美元/吨，较上周下滑2.11%，沪铜收报67410元/吨，较上周下滑1.82%。基本面上，据SMM，供给端进口亏损收敛，进口铜流入压力增强，贸易商挺价意愿较强。需求端，由于临近五一假期，备货需求增多，加之盘面走低，下游对低价货源采购意向增强。临近超级加息周，宏观预期波动对价格影响扩大，美国第一季度GDP数据表明经济虽放缓但美国通胀仍有粘性，预计在在加息决议落定之前铜价维持震荡。 铝：下游备货需求低迷，铝价下滑 周内铝价下跌，LME铝收报2355美元/吨，较上周减少1.98%，沪铝收报18470元/吨，较上周下降2.22%。据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。五一假期临近，下游备库力度较弱，而后续新订单不足短期铝加工企业开工难以回升，电解铝交易情绪较为低迷，后续关注5月西南地区降水情况能否从供应端为铝价提供支持。 锡：冶炼开工再度回落，静待需求反弹 本周LME锡收报26150美元/吨，较上周维持不变，沪锡收报212380元/吨，较上周下跌0.08%。据SMM，供给端，国内锡矿供应仍处于偏紧状态，本周云南和江西地区精炼锡冶炼企业合计开工率为52.73%，较上周回落1.75个百分点。需求端，现货市场成交一般，周中价格下跌后下游释放补库需求。整体看，进口和国内锡矿供应呈供偏紧，冶炼开工短期难有提升，预计锡价短期或维持震荡，需求反弹后锡价有望企稳回升。 锌：贸易商积极出货，消费疲弱拖累锌价 本周LME锌收报2646美元/吨，较上周降低2.65%，沪锌收报21280元/吨，较上周下跌2.74%。据SMM，供给端节前少量贸易商考虑资金压力积极出货，4月国内精炼锌产量将不及53.3万吨，主因陕西地区、湖南花垣地区、内蒙古地区炼厂临时设备检修。需求端，下游企业逢低少量补库，然大部分备库结束，整体成交转弱压铸企业和氧化锌企业开工率表现一般，企业订单不佳，成品库存持续累积。综合来看，锌短期供需矛盾并不突出，预计锌价短期或以震荡趋势为主。 能源金属：国内电池PMI指数有望回暖，海外能源金属开发投资热度不减 国内方面，据SMM，2023年4月电池行业PMI指数终值为49.85%，位于荣枯线之下。三元电池方面，新能源动力端需求疲弱暂无恢复迹象，三元电池企业开工率僵持在低谷水平，且海外订单情况较3月出现环减。当前三元电池企业的库存水平已经逐步恢复至合理水平，随着碳酸锂价格小幅反弹，车企对三元电池方面询单频率开始增加。 预计5月，新能源动力端或将迎来小幅回暖。海外方面，海外多国公布了能源金属战略资源开发投资计划：据《日本经济新闻》4月23日报道，日本经济产业省将为日企关键矿物的矿山开发及冶炼项目提供补贴，最高覆盖一半成本，旨在保障制造电动汽车电池、发动机所需的锂和稀土等重要原材料；据SMM，3月底美国和日本宣布达成一项关于电动汽车电池矿物材料的贸易协议，此项协议将是两国强化电池供应链的关键。建议关注：赣锋锂业、中矿资源、天齐锂业、融捷股份、永兴材料、江特电机、盐湖股份、西藏矿业、藏格矿业、西藏城投、盛新锂能、雅化集团、川能动力等、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：需求端恢复中，碳酸锂价格反弹 本周锂辉石价格收报3735美元/吨，较上周下跌0.08%；电池级碳酸锂价格17.9万元/吨，较上周增长0.28%；电池级氢氧化锂价格18.75万元/吨，较上周下跌8.53%。碳酸锂方面，据SMM供给端，由于江西环保事件的严查，目前供应量极度有限，矿山大范围压缩开采量，且无法新增矿山开采面；需求端，由于节前备货需求，下游采购意愿增强，本周碳酸锂市场活跃度增强，下游询盘增多价格上涨，受碳酸锂价格上行的影响，“碳”“氢”价格得以修复，虽市场需求未见好转，但受碳酸锂价格的情绪指引，氢氧化锂价格降价意愿偏低。 综上所述，供给端减少，需求端情绪高涨，锂价或企稳反弹。 镍：供需格局逐步宽松，镍价维持下行趋势 本周镍价小幅下跌，电解镍收报192,500元/吨，环比维持-1.9%；硫酸镍收报34400元/吨，环比下跌2.13%。据SMM供给端临近月底涉及换月问题上游出货心态加强，叠加海外电解镍稀缺问题缓解，供给端逐步恢复；需求端，少量补库需求逐渐释放，钢厂5月接单情况较好。硫酸镍方面，据SMM供给端，国内长期进口窗口关闭导致现货市场俄镍货源逐渐稀缺，原料供给较为紧张；需求侧，自3月份后硫酸镍的下游三元前驱体工厂需求持续降低，产业链进入消库模式引发硫酸镍价格的持续走低。综上，电解镍镍下游采购情绪偏弱叠加电解镍供应偏紧情绪缓解预计镍价支撑减弱。 钴：电钴需求不佳价格下行，前驱体竞争激烈压价态度强烈 本周电解钴价格收报26.75万元/吨，较上周下跌1.8%；硫酸钴收报35250元/吨，较上周下跌0.7%；四氧化三钴收报15.35万元/吨，较上周下跌2.5%。电解钴方面，据SMM供给端，前期受电解钴市场交储预期影响，交投情绪略有好转，但电钴现货仍处于中高位，叠加下游需求未有明显好转，因此电钴价格经历过前期的小幅上涨后再度下行。硫酸钴方面，据SMM，供应端由于价格已在低位，考虑成本支撑，生产商挺价意愿较强；需求端，三元前驱体市场竞争较激烈，前驱体厂为抢夺新客户产品售价低，因此对原材料压价意愿较强。供需博弈下，预期硫酸钴价格或震荡偏弱。 稀土：需求持续疲软，主流成交价下行 本周镨、钕价格下跌幅度较大，氧化镨收报45.0万元/吨，较上周下跌7.22%；氧化铷价格46万元/吨，较上周下跌7.07%；氧化镨铷收报43.5万元/吨，较上周下跌8.61%。据SMM，本周部分分离厂和金属厂报价较为坚挺但需求端下游需求持续冷清，交投僵持，部分持货商让利出货，价格下行。考虑来自东南亚的未列名氧化稀土进口量增加，同时雨季降至，稀土进口将一定程度受阻，供给预期有所收紧，后续稀土价格或在供应收紧预期下企稳上行。建议关注：金力永磁、中科三环、中国稀土、盛和资源、北方稀土等。 贵金属：加息预期博弈金价收跌，黄金长期上涨动能不改 本周COMEX黄金周五收盘价1994.4美元/盎司，较上周增长0.27%； COMEX白银周五收盘25.31美元/盎司，较上周上涨0.61%。美元指数本周五收盘价101.66，较上周五收盘价101.72下跌0.05%；美元实际利率本周五为收盘价1.26，较上周1.29下跌2.33%。美国劳工部4月27日数据显示上周首次申领失业救济人数为23万人,预估为24.8万人,前值为24.5万人，好于预期值，显示工资通胀仍有粘性； 4月美国Markit制造业PMI重回50扩张区间，服务业PMI维持扩张状态，经济动能角度虽短期不会掣肘美联储加息，但银行信贷危机爆发后信贷收紧对实体经济的打压将会逐步显现，经济衰退担忧加剧和避险需求提升将支持金价震荡偏强。建议关注：山东黄金、银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。 风险提示：金属价格大幅波动，新能源需求大幅下滑，宏观经济表现不及预期。 1.行业及个股交易数据复盘 本周有色金属指数下跌。上周A股5个交易日内，上证综指上涨0.67%，日均成交量4858.01亿元人民币，环比下跌3.02%；深证综指下跌0.98%，日均成交量6144.30亿元人民币，环比下跌1.38%；有色金属指数下跌3.21%。个股方面，涨幅前三的公司为海亮股份（9.14%）、铂科新材（9.14%）、银泰黄金（6.90%）；跌幅前三的公司为寒锐钴业（-18.14%）、索通发展（-12.44%）、神火股份（-12.27%）。北上资金持股方面，本周北上资金合计净流出116.07亿元人民币，主要增持洛阳钼业、豫光金铅、赣锋锂业等公司，主要减持铜陵有色、紫金矿业、中国铝业等公司。 1.1.成交及持仓情况 表1：主要指数持仓交易情况变动表 表2：主要个股交易情况变动表 1.2.个股涨跌排名 图1.周内涨幅前十股票 图2.周内跌幅前十股票 2.行业基本面更新 2.1.工业金属：美联储加息博弈持续，政治局会议强调扩大内需 国际方面，2023年4月27日美国经济分析局发布数据，美国2023年一季度实际GDP季调环比折年率初值1.1%，市场预期1.9%，前值2.6%。美国经济数据走弱，但美国通胀仍有粘性，加息预期短期仍存博弈。国内方面，中共中央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作，会议指出，今年以来经济增长好于预期，但当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，并强调恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。综上，美联储短期加息预期有所减弱，国内积极的宏观政策基调有望延续，经济有望进一步实现平稳复苏，金属需求有望向好。 2.1.1.工业金属周度价格和库存表 表3：工业金属价格周度变化表 表4：工业金属库存周度变化表 2.1.2.铜：低价补库及备货需求推动消费提升，铜价震荡偏弱 本周LME铜收报8596美元/吨，较上周下滑2.11%，沪铜收报67410元/吨，较上周下滑1.82%。基本面上，据SMM，供给端进口亏损收敛，进口铜流入压力增强，贸易商挺价意愿较强。需求端，由于临近五一假期，备货需求增多，加之盘面走低，下游对低价货源采购意向增强。临近超级加息周，宏观预期波动对价格影响扩大，美国第一季度GDP数据表明经济虽放缓但美国通胀仍有粘性，预计在在加息决议落定之前铜价维持震荡。 图3.LME和SHFE铜期货收盘价 图4.全球铜库存（万吨） 图5.铜精矿加工费（美元/吨） 图6.铜精废价差（元/吨） 2.1.3.铝：下游备货需求低迷，铝价下滑 周内铝价下跌，LME铝收报2355美元/吨，较上周减少1.98%，沪铝收报18470元/吨，较上周下降2.22%。SMM统计国内电解铝锭社会库存85.3万吨，较上周四库存下降5.3万吨，较本周一库存下降3.2万吨。较2022年4月份历史同期库存下降13.5万吨。据SMM，本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周小幅上涨0.2个百分点至于65.5%，同比去年上涨0.7个百分点。五一假期临近，下游备库力度较弱，而后续新订单不足短期铝加工企业开工难以回升，电解铝交易情绪较为低迷，后续关注5月西南地区降水情况能否从供应端为铝价提供支持。 图7.LME和SHFE铝期货收盘价 图8.全球铝库存（万吨） 图9.国产和进口氧化铝价 图10.铝价和电解铝利润 2.2.能源金属：国内电池PMI指数有望回暖，海外能源金属开发投资热度不减 国内方面，据SMM，2023年4月电池行业PMI指数终值为49.85%，位于荣枯线之下。三元电池方面，新能源动力端需求疲弱暂无恢复迹象，三元电池企业开工率僵持在低谷水平，且海外订单情况较3月出现环减。当前三元电池企业的库存水平已经逐步恢复至合理水平，随着碳酸锂价格小幅反弹，车企对三元电池方面询单频率开始增加。预计5月，新能源动力端或将迎来小幅回暖。海外方面，海外多国公布了能源金属战略资源开发投资计划：据《日本经济新闻》4月23日报道，日本经济产业省将为日企关键矿物的矿山开发及冶