线上线下协同发展，产品矩阵不断完善

公司1Q2023营收同比减少11.37%，实现归母净利润268.05万元 4月28日，公司公布2023年一季报：1Q2023实现营业收入7.58亿元，同比减少11.37%，实现归母净利润268.05万元（2022年同期为-1227.15万元），折合成全面摊薄EPS为0.02元，实现扣非归母净利润-399.83万元，2022年同期为-1690.08万元。 公司1Q2023综合毛利率上升1.84个百分点，期间费用率上升0.81个百分点 1Q2023公司综合毛利率为27.10%，同比上升1.84个百分点。 1Q2023公司期间费用率为27.36%，同比上升0.81个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为23.06%/3.12%/1.18%，同比分别变化+1.11/ +0.01/-0.30个百分点。 线上线下协同发展，产品矩阵不断完善 1Q2023公司新开1家门店，关闭6家门店，截至2023年3月末，公司共计拥有466家门店，已签约待开业门店7家。2022年公司对门店加速优化调整，以单店质量为核心，通过优化门店经营面积和门店陈列布局，提高单店坪效，并通过商品组合的优化，提高门店毛利水平。 在产品方面，公司不断深挖产品需求，细化产品分类，2022年推出了一系列新产品，诸如合兰仕乳铁蛋白，多维软糖，六物山楂棒，多优轻羽系列，KIDS ROYAL合金车等，1Q2023公司食品大类收入同比增长19.11%，毛利率同比提升4.14 pct。在线上业务方面，公司已入驻美团、饿了么、京东到家等O2O平台并在天猫、京东、拼多多等第三方平台设有官方旗舰店，同时积极探索抖音、小红书等各类种草分享平台，开展品牌及产品营销活动。 维持盈利预测，维持“增持”评级 公司业绩基本符合预期，我们维持对公司2023/2024/2025年EPS的预测0.71/0.79/0.85元。公司不断优化线下门店，积极推进线上线下一体化进程，有利于公司巩固自身竞争地位，维持“增持”评级。 风险提示：业内竞争加剧，门店拓展不及预期，兼并效果不达预期。 公司盈利预测与估值简表 表1：1Q2023公司分业态情况 表2：1Q2023公司分大类情况 表3：公司主营业务2022年分地区情况 表4：公司1Q2023归母净利润为268.05万元 表5：公司1Q2023净利率较上年同期上升1.79个百分点 图1：公司单季度营收和毛利增速（2020Q2-2023Q1） 图2：公司单季度毛利率和期间费用率（2020Q2-2023Q1）