业绩符合预期，通用减速机龙头有望加速成长

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公司业绩概览

年度业绩回顾（2022年）

• 营收：26.97亿元，同比下降8.41%。
• 归母净利润：4.14亿元，同比下降10.42%。

产品表现

• 齿轮减速机：收入20.08亿元，下滑5.76%。
• 摆线针轮减速机：4.32亿元，增长16.42%。
• GNORD减速机：1.43亿元，下滑13.80%。

下行原因分析

• 减速机下游应用领域，如橡胶、塑料行业以及与房地产相关的建材、砂石骨料行业处于调整期。
• 宏观经济增速放缓影响。
• 小型客户需求减弱。

Q1季度业绩（2023年）

• 营收：6.26亿元，同比增长2.62%。
• 归母净利润：0.80亿元，同比增长24.25%。

盈利能力和费用率

• 销售毛利率：2022年为26.74%，2023年Q1为27.17%。
• 销售净利率：2022年为15.27%，2023年Q1为12.75%。
• 期间费用率：2022年整体优化，销售、管理、研发费用率分别调整至2.79%、3.65%、4.44%，2023年Q1略有上升。

产品拓展与国产替代

• 模块化减速机：展现韧性与潜力。
• 产品质量提升：2022年售后千台维修率降低约2.5‰。
• 市场开拓：化工医药、港口起重、橡胶塑料等领域加强。
• 工业齿轮箱：批量装机，对标外资品牌，实现进口替代。
• 精密传动业务：产品精度提升至业界先进水平。

财务预测与估值

• 营收预测：2023-2025年分别为34.3、42.4、50.6亿元。
• 净利润预测：5.57、7.02、8.54亿元。
• PE：当前股价对应PE分别为23.1、18.3、15.1倍。
• 评级：“增持”。

风险提示

• 制造业投资下滑。
• 原材料价格波动。

财务报表和主要财务比率

• 财务报表：详细财务数据未列出，包括资产负债表、现金流量表等。
• 主要财务比率：包括但不限于毛利率、净利率、费用率、资产周转率等，具体数值未提及。